L’aggravation de la déroute obligataire de Huarong en Chine attise la contagion du marché


Vous voulez connaître tous les matins ce qui bouge les marchés asiatiques dans votre boîte de réception? Inscrivez-vous ici.

La panique croissante face à la santé financière de l’un des plus grands gestionnaires de créances irrécouvrables de Chine s’est répandue sur le marché plus large, alors que les traders diffusaient un rapport Caixin qui considérait ouvertement le pire des cas pour l’entreprise.

L’obligation de 300 millions de dollars à 3,375% de China Huarong Asset Management Co., échéant en mai 2022, a chuté de 13,1 cents sur le dollar à 76,1 cents, tandis qu’une obligation à 5% arrivant à échéance en 2025 a chuté de 12,1 cents à 77,3 cents, selon les prix compilés par Bloomberg. Dans un commentaire daté de lundi, Ling Huawei, rédacteur en chef de Caixin Media et Caixin Weekly, a évoqué la possibilité d’une faillite de China Huarong.

Les obligations en dollars de la société ont légèrement augmenté par rapport aux creux de la session après que Bloomberg a annoncé que le ministère chinois des Finances réfléchissait transfert de sa participation dans China Huarong à une unité du fonds souverain du pays qui investit dans des sociétés financières. Certaines notes ont augmenté jusqu’à 2 cents, bien qu’elles soient toujours réglées pour des creux de clôture record.

Moody’s Investors Service et Fitch Ratings a déclaré mardi qu’ils examineraient leurs notes de China Huarong pour une éventuelle dégradation, suite à une annonce du rival S&P Global Ratings la semaine dernière. L’entreprise est considéré comme un émetteur de première qualité par les trois agences.

La vente s’est étendue à d’autres billets en dollars chinois à haut rendement mardi, certaines obligations immobilières ayant chuté d’un record. Les spreads de la dette en dollars investment grade de l’Asie se sont élargis jusqu’à 3 points de base, tandis qu’une jauge du risque de crédit en Asie s’est élargie pour un septième journée consécutive, prête pour la plus longue séquence ascendante depuis 2018.

Les spreads des obligations chinoises de qualité investissement en dollars se sont élargis jusqu’à 8 points de base, tandis que les prix des obligations à haut rendement du pays ont chuté de 3 cents par dollar, selon les négociants en crédit. L’indice CSI 300 des actions a chuté de 0,2%.

«Huarong est une courbe de 22 milliards de dollars et en tant que situation de détresse, il éclipse tout ce que nous avons vu sur le marché du crédit en Asie auparavant», a déclaré Owen Gallimore, responsable de la stratégie de négociation chez Australia & New Zealand Banking Group. «C’est un événement fatal pour quelques bureaux de négociation et petits fonds.»

Les obligations en dollars de la Chine Huarong ont atteint un nouveau plus bas mardi

Les obligations liées à la société ont plongé ce mois-ci après que China Huarong n’a pas publié ses résultats préliminaires pour 2020 avant la date limite du 31 mars, Caixin attribuant le retard aux plans de restructuration financière importante. L’action est suspendue à Hong Kong depuis le 1er avril. La société a jusqu’à la fin du mois pour publier son rapport final sur les résultats. Le plus grand actionnaire de China Huarong est le ministère des Finances du pays.

«La spéculation du marché sur une restructuration avec des coupes de cheveux pour les détenteurs d’obligations de Huarong International est fortement préjudiciable au sentiment des investisseurs», a déclaré Chang Wei Liang, un stratège macro chez DBS Bank Ltd. à Singapour. «Le silence continu des autorités chinoises sur la situation difficile d’une institution publique stratégique aussi grande que Huarong est également inquiétant, car les investisseurs avaient anticipé au moins un minimum de réconfort.»

On ne sait pas si les dirigeants chinois ont discuté du sort des obligataires de China Huarong ou décrit les mesures spécifiques que le fonds prendrait s’il prenait le contrôle de la participation de China Huarong.

China Huarong est dans l’ombre depuis que son président de l’époque, Lai Xiaomin, a fait l’objet d’une enquête en 2018. Sous sa direction, la société s’est développée dans des domaines tels que le négoce de titres, les fiducies et d’autres investissements, s’écartant du mandat initial de disposition des créances irrécouvrables. Lai a été mis à mort plus tôt cette année pour corruption après un bref procès, une peine inhabituellement sévère pour un tel crime.

La société est l’une des quatre entités publiques créées par le gouvernement chinois en 1999 pour aider à nettoyer un système bancaire criblé de créances irrécouvrables. Elle a été cotée à Hong Kong après une introduction en bourse de 2,5 milliards de dollars en 2015.

China Huarong et ses filiales ont quelque 42 milliards de dollars d’obligations offshore et locales en circulation, dont 41% arriveront à échéance d’ici la fin de l’année prochaine, selon les données compilées par Bloomberg. Les obligations en dollars représentent environ 22 milliards de dollars de ses billets en circulation.

Étant donné que la dette est si importante et que la société était auparavant considérée comme une valeur sûre, les titres sont largement détenus par des investisseurs locaux et internationaux. Des investisseurs institutionnels tels que BlackRock Inc. et Goldman Sachs Group Inc. ont précédemment révélé qu’ils détenaient des obligations Huarong, y étaient exposés via des produits de fonds ou les deux, selon les données compilées par Bloomberg.

China Huarong a commencé à réduire les actifs non essentiels sur fond de pression réglementaire pour revenir à ses racines. Le revenu net a chuté de 92% au premier semestre 2020 par rapport à un an plus tôt, la valeur de certains actifs ayant chuté à la suite de la pandémie de Covid-19. La valeur boursière de la société est tombée à environ 5 milliards de dollars contre 15 milliards de dollars lors de sa cotation.

– Avec l’aide de Kevin Kingsbury et Finbarr Flynn

Laisser un commentaire