L’affaiblissement des finances des développeurs chinois pousse Pékin à agir


Par Samuel Shen et Vidya Ranganathan

SHANGHAI / SINGAPOUR (Reuters) – Les bénéfices du troisième trimestre du secteur immobilier chinois et des industries auxiliaires montrent que la répression par Pékin des emprunts endémiques inflige des souffrances bien au-delà du groupe China Evergrande en difficulté et pourrait forcer les autorités à assouplir leur politique.

La longue crise de la dette d’Evergrande ne s’est pas propagée aux marchés financiers chinois au sens large comme on le craignait, mais la détérioration de la santé du secteur immobilier chinois de 5 000 milliards de dollars met à l’épreuve la détermination de Pékin à poursuivre ses douloureuses réformes structurelles.

« Evergrande n’est pas trop gros pour faire faillite, mais le secteur l’est », a déclaré Ronald Chan, responsable des actions pour l’Asie chez Manulife Investment Management, basé à Hong Kong.

« Tout impact potentiel conséquent sur les prix de l’immobilier en Chine sera préjudiciable. »

Sept des 10 principaux développeurs cotés en Chine en termes de chiffre d’affaires, dont China Vanke Co et Greenland Holdings Corp, ont enregistré une forte baisse de leur bénéfice net au cours de la période juillet-septembre, selon leurs rapports trimestriels.

Les bénéfices du Groenland ont chuté de 27% tandis que les bénéfices de Vanke ont chuté de 23% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice de Risesun Real Estate Development a chuté de 61%.

La liste n’inclut pas les développeurs chinois cotés à Hong Kong, notamment Evergrande, Country Garden Holdings ou Guangzhou R&F Properties, qui n’ont pas besoin de divulguer les résultats du troisième trimestre en vertu des règles locales.

Une liste distincte de 20 principaux développeurs cotés en Chine suivis par Citic Securities, qui comprend des sociétés telles que Gemdale Corp et Yango Group, dresse un tableau de marges plus faibles, de diminution des stocks de liquidités et d’augmentation des risques de bilan.

Le ralentissement du marché immobilier à la suite de mesures strictes cette année pour refroidir un marché mousseux, notamment des restrictions de crédit, des plafonds de prix de l’immobilier et des restrictions de vente de terrains, frappe d’autres parties de l’économie.

Reflétant les dommages collatéraux, les fabricants chinois de matériaux de construction, dont le ciment, le verre et l’ameublement, ont enregistré une baisse de 7% de leurs bénéfices au troisième trimestre en moyenne, selon Changjiang Securities.

Suzhou Gold Mantis Construction Decoration Co, une importante société d’ingénierie de décoration de bâtiments, a annoncé une baisse de 52,6% de son bénéfice net tandis que les ventes ont chuté de 31%. La société, qui compte Evergrande comme client, a déclaré qu’elle poursuivait activement les 4,3 milliards de yuans (672 millions de dollars) de créances dues par le développeur lourdement endetté.

Les problèmes du marché immobilier « ont plus d’impact sur l’économie réelle que sur les marchés financiers, où les prix ont été rapidement ajustés pour éviter une contagion plus large », a déclaré Wei Yao, économiste en chef pour l’APAC et la Chine chez Société Générale Corporate and Investment Banking.

« Ce que nous voyons ressemble plus à une correction au ralenti qu’à une crise à évolution rapide », qui conduira potentiellement à un ralentissement plus profond et plus long en Chine, à moins de relance, a-t-elle déclaré.

Les régulateurs financiers chinois ont déjà demandé aux banques de ne pas réagir de manière excessive dans la mise en œuvre de restrictions sur les prêts immobiliers, après que la deuxième économie mondiale n’a augmenté que de 4,9% au troisième trimestre, le rythme le plus lent en un an.

La Banque populaire de Chine a eu recours à un assouplissement ciblé, maintenant des conditions de trésorerie juste confortables et des taux stables depuis leur coupe au début de la pandémie de coronavirus en 2020.

Certains économistes disent qu’un plus grand soutien politique est justifié.

Ren Zeping, économiste chez Soochow Securities, a exhorté le gouvernement cette semaine à « prêter main forte » alors que l’économie s’essouffle au milieu de la stagnation du marché immobilier, du resserrement du crédit et de la hausse des coûts des matières premières.

Yao de Société Générale a déclaré que la Chine devrait encore réduire ses coûts de financement cette année – en réduisant le montant des liquidités que les banques doivent conserver comme réserve et les taux de prêt de référence – pour empêcher la croissance économique de tomber en dessous du rythme critique de 4 % en 2022.

« Les décideurs politiques chinois sont prêts à tolérer un ralentissement plus profond » pour aller de l’avant avec les réformes structurelles, a-t-elle déclaré. « Mais c’est un équilibre délicat. Si vous ne prêtez pas main-forte à temps, il pourrait être trop tard pour sauver l’économie. »

(Reportage supplémentaire par Winni Zhou ; Montage par Jacqueline Wong)

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