L’activisme des investisseurs en Europe entre dans « l’âge d’or »
L’activisme des investisseurs est sur le point d’entrer dans un «âge d’or» dans toute l’Europe l’année prochaine, tandis que les faibles valorisations et les préoccupations accrues en matière d’environnement, de société et de gouvernance d’entreprise signifient que les entreprises britanniques sont les cibles les plus vulnérables, selon un nouveau rapport.
Au cours des 12 prochains mois, 148 entreprises européennes risquent d’être ciblées par des investisseurs activistes, selon la société de services professionnels Alvarez & Marsal. Cela représente une augmentation de 10% par rapport à sa dernière mise à jour en avril 2021.
La Grande-Bretagne reste le pays le plus attractif pour les militants – qui achètent des participations dans une entreprise dans le but d’influencer sa gestion – avec 36% des entreprises européennes identifiées comme « à risque » basées au Royaume-Uni.
« La sous-performance relative des entreprises britanniques par rapport à leurs homologues européennes contribue à faire du Royaume-Uni un environnement riche en cibles pour les investisseurs activistes », a déclaré Malcolm McKenzie, directeur général et responsable des services de transformation des entreprises européennes chez Alvarez & Marsal.
Le Brexit, la pandémie et les perturbations de la chaîne d’approvisionnement ont contribué à creuser l’écart entre les entreprises britanniques les plus performantes et les moins performantes, ce qui peut à son tour aider les militants à « identifier les opportunités de valeur perçues », a-t-il ajouté.
Le rapport prévoit que les militants se concentreront sur des cibles moins nombreuses mais plus importantes, tandis qu’un accent croissant sur les performances environnementales et sociales motive de plus en plus les campagnes. Le nombre d’attaques motivées par de telles inquiétudes a plus que doublé depuis 2018. Cet élan devrait se poursuivre car l’engagement du Royaume-Uni à atteindre le zéro net d’ici 2050 a mis les références environnementales et sociales des entreprises sous un examen plus approfondi.
Third Point a pris cette année une participation importante dans Royal Dutch Shell et a appelé la supermajor pétrolière à se séparer. Le fonds spéculatif activiste soutient que l’activité historique de Shell pourrait gérer les combustibles fossiles, tandis qu’une entité distincte devrait se concentrer sur une énergie plus propre.
De son côté, l’investisseur activiste Bluebell Capital Partners a appelé le mois dernier le groupe de matières premières Glencore à se séparer de son activité de charbon thermique et à « tracer un nouvel avenir » sans charbon, le combustible fossile le plus polluant au monde.
« Les militants sont extrêmement confiants maintenant », a déclaré McKenzie, ajoutant qu’aucune entreprise n’est à l’abri. La capitalisation boursière moyenne des entreprises européennes ciblées est passée de 14,4 milliards d’euros en 2020 à 19,8 milliards d’euros en 2021. Parmi les autres cibles récentes figurent Danone, GlaxoSmithKline et le plus grand supermarché d’Europe Ahold Delhaize.
Les entreprises de soins de santé continuent d’être en tête de liste des activistes, a déclaré Alvarez & Marsal, avec des opportunités d’améliorer la rentabilité et la génération de trésorerie. Le britannique GlaxoSmithKline a été pris pour cible par l’activiste américain Elliott Management, qui a appelé le groupe pharmaceutique à revoir sa direction.
Pendant ce temps, les groupes de capital-investissement se sont emparés d’entreprises britanniques à un rythme record, alimentés par les valorisations déprimées des entreprises publiques depuis le Brexit et par des groupes de rachat pleins de liquidités.
En Grande-Bretagne, les inquiétudes concernant les relations commerciales tendues entre le Royaume-Uni et l’UE et les inquiétudes concernant le retrait des mesures de relance monétaire pourraient voir la reprise « entrer dans une période plus difficile » l’année prochaine, Susannah Streeter, analyste principale des investissements et des marchés chez Hargreaves Lansdown. Elle a déclaré qu’il est « probable de garder un couvercle sur les évaluations et de voir les prétendants aux sociétés cotées britanniques continuer à tourner en rond ».
Ailleurs en Europe, Alvarez & Marsal s’attend à ce que l’Allemagne devienne un terrain de plus en plus fertile pour l’activisme, dépassant la France en tant que deuxième marché militant de la région. Le rapport a comparé les performances de 1 651 sociétés cotées en Europe pour évaluer leur vulnérabilité face aux activistes. Selon les chercheurs, l’affaiblissement des performances financières de l’Allemagne et la baisse du ratio cours/bénéfice moyen par rapport à ses pairs européens sont des facteurs contributifs.