L’accord minier ajoute aux problèmes de la dette zambienne
Les tentatives de la Zambie de stabiliser ses finances à la suite du premier défaut d’obligations de la période pandémique en Afrique ont été compromises par une poussée pré-électorale pour prendre le contrôle de ses mines de cuivre et contracter une nouvelle dette.
Après un défaut de novembre et d’autres paiements dus dans les mois à venir, le deuxième producteur de cuivre d’Afrique avait espéré conclure un accord avec le FMI et les créanciers pour restructurer 12 milliards de dollars de dette extérieure avant l’élection présidentielle d’août.
Mais malgré les pressions exercées par le fonds et les obligataires sur le gouvernement pour qu’il arrête d’accumuler de nouvelles dettes, une société minière d’État a contracté 1,5 milliard de dollars de prêts la semaine dernière pour reprendre l’opération Mopani Copper Mines de Glencore. Cela fait suite à l’engagement pris par le président Edgar Lungu en décembre d’acquérir des participations «stratégiques» dans la richesse minérale du pays. Lusaka prévoit également de stimuler les emprunts intérieurs pour maintenir l’économie en marche et financer les dépenses électorales.
La Zambie était déjà aux prises avec une dette en hausse avant la crise du Covid-19 et ses tentatives de restructuration étaient considérées comme un test crucial pour les pays les plus pauvres qui tentaient de trouver un allégement de la dette pendant la pandémie.
Alors que l’accord de la semaine dernière est «un accord de rêve pour Glencore» pour les autres créanciers de la Zambie et le FMI, «il envoie un signal assez clair que les priorités budgétaires du gouvernement sont fonction de ce qui le fera élire», a déclaré Connor Vasey, analyste. pour Eurasia Group.
Les pourparlers de sauvetage avec le FMI reprendront le mois prochain, selon le ministère zambien des Finances. Mais les investisseurs doutent qu’il y ait une percée avant les élections d’août, étant donné la réticence politique à s’engager dans des réformes difficiles. Sans la surveillance du FMI en place, il est peu probable que les porteurs d’obligations acceptent une restructuration.
M. Lungu «remplit l’économie de plus de dettes, de dettes coûteuses» avec des accords tels que le rachat de Mopani, a déclaré Hakainde Hichilema, le principal chef de l’opposition en Zambie.
L’accord Glencore en lui-même n’aura pas d’impact sur les discussions avec les obligataires ou sur un accord avec le FMI «bien qu’il se traduise par une augmentation de la dette du secteur public, ce que le fonds signalera», a déclaré Kevin Daly, gestionnaire de fonds chez Aberdeen Standard Investments et qui comité des investisseurs obligataires zambiens.
L’année dernière, des accords ont été conclus avec les principaux créanciers chinois pour retarder le paiement de la dette, mais les analystes disent que la Zambie devra rechercher de nouveaux reports cette année avant les élections. Les intérêts différés sur les emprunts auprès de la Banque de développement de Chine sont dus en avril. Le gouvernement doit également encore assurer le service de la dette liée aux projets prioritaires.
Les analystes estiment que le gouvernement de M. Lungu devrait s’appuyer davantage sur les banques locales pour emprunter dans sa propre monnaie – y compris la Banque de Zambie, qui a augmenté ses avoirs en obligations d’État au cours de l’année dernière.
«Il y aura toujours quelqu’un avec qui jouer la balle», si la Zambie avait besoin de se tourner vers des prêts extérieurs en cas de défaut, mais elle devrait les rembourser en raison du risque de défaut supplémentaire, a déclaré M. Vasey.
L’année dernière, M. Lungu a brusquement renvoyé un technocrate au poste de gouverneur de la banque centrale et l’a remplacé par un ancien vice-ministre des Finances, provoquant un avertissement du FMI sur l’importance de l’indépendance de la banque centrale.
Le budget du gouvernement pour cette année a permis une augmentation de près de cinq fois les emprunts intérieurs à un peu moins de 15% du budget – un taux d’augmentation qui pourrait devoir être soutenu par les achats d’obligations d’État par la banque centrale, a déclaré M. Vasey. «Ils ont des options.»
Le président zambien Edgar Lungu, à gauche, et le président chinois Xi Jinping lors d’une cérémonie d’accueil à Pékin © Jason Lee / Reuters
Le cœur de l’exploitation minière de la ceinture de cuivre de la Zambie sera un champ de bataille majeur pour une bataille de réélection de M. Lungu qui s’est présenté comme défendant des milliers d’emplois miniers. «Le gouvernement zambien justifie la prise de contrôle de Mopani parce que les emplois miniers étaient menacés», a déclaré Situmbeko Musokotwane, un politicien de l’opposition et ancien ministre des Finances. Mais «les emplois miniers sont plus menacés sous la propriété du gouvernement» en raison du fardeau du remboursement de la dette, a-t-il déclaré.