L’accord à faible prime d’Agnico avec Kirkland propulse les actions à la baisse
(Bloomberg) — Les actions d’Agnico Eagle Mines Ltd. et de Kirkland Lake Gold Ltd. ont chuté après que les deux mineurs canadiens ont annoncé une «fusion entre égaux» qui offrait aux investisseurs une prime de transaction inférieure à celle des autres combinaisons aurifères.
Les plus lus de Bloomberg
La transaction de 13,4 milliards de dollars canadiens (10,6 milliards de dollars) crée l’un des plus grands producteurs de lingots au monde et fait suite à d’autres importantes prises de contrôle au cours des dernières années qui ont remodelé l’industrie. La combinaison d’Agnico avec Kirkland crée une société minière avec des actifs au Canada, en Australie, en Finlande et au Mexique et une production attendue de 3,4 millions d’onces d’or cette année, élevant ainsi son classement parmi les principaux producteurs d’or au monde.
Les investisseurs obtiendront 0,7935 action Agnico pour chaque action Kirkland, ce qui, selon les sociétés, représente une prime de 1% par rapport au cours moyen de l’action Kirkland sur 10 jours à la Bourse de Toronto, selon le communiqué conjoint de mardi. Les mouvements de stock après l’annonce de l’accord ont transformé cette prime en une remise. Le PDG d’Agnico, Sean Boyd, a déclaré dans une interview télévisée avec BNN Bloomberg qu’il ne voulait pas payer de prime pour conclure un accord.
« Nous avons vu dans l’industrie où les grosses primes ont en fait détruit la valeur », a-t-il déclaré. « Il s’agissait de libérer de la valeur et c’était la base sur laquelle nous avons pu trouver un terrain d’entente et faire annoncer cela. »
Les actions Agnico ont chuté de 1,2 % à 63,03 $ CA à 16 h 05 à Toronto, tandis que Kirkland a chuté de 7,8 % à 51,38 $ CA, mettant l’offre à un rabais de 2,7 % par rapport au cours actuel de l’action Kirkland.
La prise de contrôle de Randgold Resources par Barrick Gold Corp. en 2018 a donné le ton en proposant une prime faible ou nulle payée par l’acheteur, tandis que les fusions de sociétés aurifères de taille moyenne ou petite ont historiquement rapporté des primes plus élevées. Néanmoins, le rachat de Goldcorp Inc. par Newmont Corp. en 2019 a généré une prime d’environ 17%, tandis que l’achat de Detour Gold Corp. par Kirkland plus tard dans l’année a généré une prime d’environ 24%.
« Dans une fusion entre égaux, la prime viendra au fil du temps, au cours des deux prochaines années, car le marché les verra créer une synergie et exécuter leur plan, faire les différentes choses qu’ils font pour créer de la valeur », a déclaré Joe Foster, gestionnaire de portefeuille. chez le gestionnaire de fonds new-yorkais Van Eck Associates, le plus gros actionnaire de Kirkland. « Cela se jouera au cours des deux prochaines années, et c’est là que vous obtenez la prime – vous ne le verrez pas aujourd’hui. »
Le supplément qu’une société acquéreuse paierait au-dessus du cours de l’action cible était de 25 à 30 % plus élevé il y a une dizaine d’années, lorsque les prises de contrôle dans l’industrie aurifère étaient « beaucoup plus dynamiques », Douglas Groh, gestionnaire de portefeuille senior chez Sprott Asset Management USA , a déclaré dans une interview.
« Vraiment, au cours des quatre ou cinq dernières années, il s’agissait de fusions d’égaux », a déclaré Groh. « C’est probablement un peu décevant pour les gens qui sont dans l’espace, pensant que tout ce que j’obtiens est une fusion d’égaux. »
Le mineur fusionné utilisera le nom d’Agnico et aura un conseil d’administration et une équipe de direction issus des deux sociétés. Tony Makuch, actuellement PDG de Kirkland, occupera le poste le plus élevé une fois l’accord conclu, tandis que Boyd deviendra président exécutif. La transaction, qui nécessite le soutien des deux tiers des actionnaires de Kirkland, devrait être finalisée en décembre ou au premier trimestre 2022.
Agnico avait évité les gros contrats dans le passé, mais cet accord concerne « davantage un certain nombre de mines et l’emplacement des mines en termes de gérabilité, plutôt qu’un nombre global d’onces », a déclaré Boyd. Il s’agit également du potentiel d’exploration où la société fusionnée sera en mesure de développer des gisements et des actifs à vie dans « de bonnes régions du monde où vous pouvez réellement faire des affaires ».
(Ajoute la date de clôture au 10e paragraphe. Une version antérieure corrigeait l’orthographe de Kirkland dans le titre du pont.)
Les plus lus de Bloomberg Businessweek
© 2021 Bloomberg LP