La Ville réfléchit à sa bombe amoureuse Budget
Il s’avère qu’être riche est de nouveau à la mode. Vous pourriez pardonner aux négociateurs de la City de se sentir un peu étourdis.
Le ton du mini-budget du chancelier Kwasi Kwarteng était résolument maximaliste, pour la croissance, pour les entreprises et pour les services financiers. Le plafond européen sur les bonus des banquiers appartient au passé. Que tout le monde – mais surtout les plus aisés – garde plus de ce qu’il gagne, avec l’abandon de l’augmentation de l’assurance nationale et la suppression du taux maximum de l’impôt sur le revenu. Il y avait la promesse d’autres annonces à venir pour « libérer le potentiel » de la finance britannique.
La ville est de retour, bébé. Vive les créateurs de richesse.
Ce que cela signifiera sur le terrain (une fois que le champagne se sera dissipé) n’était pas tout à fait clair. La nouvelle affection du gouvernement pour les habitants du Square Mile ne va pas jusqu’à la levée de la surtaxe sur l’impôt sur les sociétés des banques : dans le cadre de l’annulation de la hausse de l’impôt sur les sociétés, la pénalité fiscale pour être une banque restera à 8 points de pourcentage, plutôt que de tomber à 3. Un engagement à modifier le plafond des charges de retraite pour les fonds à cotisations définies afin de permettre davantage d’investissements dans le capital-investissement et d’autres actifs illiquides était déjà une politique (discutable). L’inévitable évocation des règles de Solvabilité II pour les assurances, ultime talisman réglementaire pour les politiques d’aujourd’hui, s’est limitée à la promesse d’un paquet de réformes à venir cet automne.
Il y avait, ironiquement, plus de viande sur les os en ce qui concerne les types de politiques de mise à niveau axées sur les infrastructures associées à l’administration précédente. Les entreprises se plaindront sans aucun doute que les tarifs des entreprises sont à nouveau restés sans réponse et sans réforme. Mais il y avait 24 «sites illustratifs» proposés dans le cadre du programme gouvernemental de zones d’investissement, avec 38 autorités locales en lice pour une zone avec de généreuses incitations fiscales et à l’investissement. Le potentiel de croissance du pays sera sûrement transformé par les améliorations du contournement de Chippenham, l’un des 138 projets d’infrastructure à accélérer immédiatement.
Construire est une chose sensée à faire, structurellement et cycliquement. Et il y avait des allusions à un changement plus radical qui devrait être bien accueilli par les entreprises et les autres, comme une refonte d’un système de planification qui est « trop lent et trop fragmenté ». Cela s’étend même à une promesse de lever l’interdiction effective des parcs éoliens terrestres.
La Ville voudra, franchement, voir plus de détails. Il n’y avait aucune mention de la taxe bancaire sur les bilans britanniques. Il est facile de crier à propos d’un « paquet de déréglementation ambitieux » et beaucoup plus difficile de fournir quelque chose qui fonctionne.
Le fait est qu’une grande partie de la réglementation transposée de l’Europe au Royaume-Uni après le Brexit reflète des normes convenues au niveau international et non la main froide de la bureaucratie bruxelloise. La suppression idéologique ou politiquement désespérée des règles ne renforcera pas la position de Londres en tant que centre international. De nombreux praticiens n’aimeraient rien de plus qu’une véritable concentration sur l’efficacité de la tourbière : des approbations réglementaires plus rapides pour les questions de base ou la possibilité de déplacer les cadres supérieurs plus rapidement et plus facilement. Atténuer la rhétorique post-Brexit slash and burn serait, à ce stade, bénéfique pour tout le monde.
Les entreprises espèrent peut-être simplement que cette dernière itération (ou en fait toute itération) du conservatisme tient vraiment. Le sentiment d’un Je vous salue Marie économique, une tentative désespérée de croissance à tout prix, a littéralement ébranlé les marchés, les gilts et la livre sterling chutant fortement.
Stimuler les investissements commerciaux en difficulté du Royaume-Uni nécessitera un sentiment de stabilité et de certitude autant que toute autre chose – quelque chose qui fait cruellement défaut depuis 2016. Les investisseurs potentiels, au pays ou à l’étranger, déplorent l’imprévisibilité et le manque de réalisation des politiques. Les turbulences du marché et une monnaie en baisse ne rassureront pas les décideurs sur le fait que la troisième (ou est-ce la quatrième ?) variante de la politique industrielle et de croissance du Royaume-Uni en cinq ans est là pour rester. Pas plus que la fenêtre relativement brève avant les prochaines élections et la possibilité d’un autre changement de direction criard, compte tenu du gouffre idéologique actuellement offert entre le gouvernement et l’opposition.
Kwarteng s’est effondré pour montrer à la ville – et aux affaires – beaucoup d’amour, qui n’a d’espoir d’avoir un sens que s’il dure.
helen.thomas@ft.com