La situation avec la Fed aujourd’hui « est tout simplement très différente », déclare un stratège en investissement
Le directeur des investissements de SEI, Jim Smigiel, rejoint Yahoo Finance Live pour discuter d’une éventuelle relance de la Fed face à un ralentissement de l’économie, des actions sectorielles dans les actions financières et industrielles, des problèmes d’inflation et de stagflation et de la hausse des prix des matières premières affectant les consommateurs et les investisseurs de détail.
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RACHELLE AKUFFO : Très bien, jetons un coup d’œil à ce qui s’est passé avec la dernière action du marché avec notre avis d’expert ici. Jim Smigiel, directeur des investissements de SEI, nous rejoint maintenant. Donc, comme nous le voyons ici, les marchés poursuivent leur rallye à partir de ce que nous avons entendu des commentaires de la Fed, cette positivité se répandant jusqu’à la fin de la semaine. Maintenant, dans vos notes, cependant, vous avez dit que l’option de vente de la Fed américaine sur laquelle les investisseurs se sont appuyés lors des crises passées pourrait être remplacée par l’option de vente chinoise. Pourquoi donc? Et quelles sont les implications qui viennent avec cette distinction ?
JIM SMIGIEL : Bien sûr, merci de m’avoir invité, tout d’abord. Le put de la Fed est quelque chose sur lequel les investisseurs comptent depuis des années. Mais la situation aujourd’hui est tout simplement très différente. La Fed se retrouve un peu en retard sur la courbe. Nous envisageons une inflation de 7 % à 8 % à un – avec un taux des fonds fédéraux à seulement un quart de point.
La Fed ne peut pas faire grand-chose en termes de relance si nous nous retrouvons dans une situation de type destruction de la demande avec un retournement de l’économie. Mais comme nous l’avons vu cette semaine, la Chine pourrait être en arrière-plan disposée à fournir ce stimulus supplémentaire, comme elle l’a mentionné lors de sa promotion des actions technologiques plus tôt cette semaine.
BRAD SMITH : Et donc juste pendant que nous vous avons aussi, la Chine a mis…
JIM SMIGIEL : C’est vraiment– c’est vraiment la fin de la semaine, n’est-ce pas ? Je veux dire, c’est vraiment vendredi. Je veux dire, c’est… J’attends que quelqu’un d’autre franchisse la porte ici.
BRAD SMITH : Pas de soucis. Ils vont devoir franchir cette étape et répéter s’ils essaient. Mais en fin de compte, lorsque nous pensons à ce put sur la Chine, comment cela change-t-il la rotation que les investisseurs devraient envisager au sein de leur portefeuille ?
JIM SMIGIEL : Ouais, bonne question. Nous ne pensons pas que ce soit vraiment le cas. Nous attendons donc toujours ce que nous avons vu à la fin de l’année dernière pour continuer jusqu’en 2022, c’est-à-dire ce type de rotation interne loin des titres de longue durée et plus sensibles aux taux d’intérêt, y compris ceux qui fonctionnent aujourd’hui, comme les grandes mégatechs, et dans les titres moins sensibles aux taux d’intérêt et plus axés sur la valeur.
Donc, cela nous permet de rester concentrés, vraiment, sur les industriels, nous permet de rester concentrés sur les financières. Vous avez mentionné que Berkshire avait atteint un sommet plus tôt dans la journée, puis avait un peu échangé. Nous maintient concentrés sur les industriels. Nous aimons toujours ce genre de commerce de valeur. Nous nous attendons toujours à ce que cette rotation de valeur se concrétise en 2022.
RACHELLE AKUFFO : Donc, en partant de là, je veux dire, nous voyons des analystes dire, écoutez, c’est le bon moment pour acheter de la technologie, mais cela dépend s’il s’agit d’une technologie à domicile par rapport à certains de ces fabricants de cloud computing et de puces . Donc, si vous regardez certaines de ces actions de valeur par rapport aux actions de croissance et l’équilibre actuel, comment positionnez-vous votre portefeuille et quels sont vos meilleurs choix ?
JIM SMIGIEL : Donc, d’un point de vue sectoriel, ce dont nous aimons parler, en termes de choix, nous nous appuyons toujours très fortement sur les financières. Et puis après ça, ce serait dans le sens des industriels, puis dans le sens de l’énergie. Vous avez tout à fait raison de dire que la technologie est un secteur très, très vaste. Évidemment, c’est de loin le secteur le plus important aux États-Unis. Il est dominé par les grands noms. Il se passe beaucoup de choses en dessous.
Mais nous restons sous-pondérés en technologie. C’est une histoire à la fois d’évaluation, mais aussi une histoire économique pour l’avenir. Nous nous attendons donc à ce que les taux à 10 ans et les taux d’intérêt en général continuent de grimper. Nous pensons que les commentaires d’aujourd’hui du gouverneur de la Fed Waller étaient très, très intéressants, ajoutant vraiment à la sensation belliciste que la Fed a essayé d’obtenir – les pensées bellicistes que la Fed a essayé de faire passer lors de la réunion plus tôt cette semaine.
Et le marché a réagi. Nous pensons que 50 points de base sont en réalité en direct. Il pourrait être en direct dès la prochaine réunion ou la réunion suivante. Et cela, encore une fois, nous éloigne en quelque sorte de ces types d’actions plus axées sur la croissance, qui sont dominées par la technologie et nous rapprochent des meilleurs choix dans les secteurs de la finance, de l’industrie et même de l’énergie.
BRAD SMITH : Tout cela alors que les consommateurs ressentent les pressions inflationnistes. Dans cet esprit, où dans les dépenses économiques et les ventes au détail pourriez-vous surveiller de près tout type de destruction de la demande à ce stade ?
JIM SMIGIEL : Nous le sommes absolument. Je pense que c’est la grande histoire de 2022, ce sera cette poussée et une traction entre un environnement reflationniste. Les gens sortent. Ils sont enfermés depuis un moment. Ils cherchent à dépenser de l’argent. Et le potentiel d’un environnement déflationniste – ou désolé, un environnement stagflationniste. Allons-nous assister à une relance ? Allons-nous assister à une stagflation ? Le vieil adage sonne toujours vrai. Le remède le plus simple, le meilleur et le plus efficace contre une inflation plus élevée est une inflation plus élevée. Nous ne pensons pas en être encore là.
Le consommateur est en assez bonne forme, les entreprises sont en assez bonne forme. Nous pensons que nous verrons ce type de demande rester forte au deuxième trimestre de 22. Alors que nous entrons dans les dernières parties de l’année, cela devient un peu plus discutable en ce qui concerne la trajectoire de choses comme les prix de l’essence qui ont vraiment pris une grande partie du budget des consommateurs. Vont-ils continuer ? Et allons-nous pouvoir contourner cela et voir un peu de soulagement, à tout le moins, à la pompe ?
RACHELLE AKUFFO : Alors, en termes de meilleures couvertures que vous pouvez faire dans ce genre de période inflationniste, quand vous avez, évidemment, certaines de ces autres pressions qui ne sont pas sous le contrôle de la Fed, comment vous positionnez-vous ? Si vous êtes un investisseur de détail essayant de comprendre comment vous sautez ici ou attendez le prochain plongeon ou si vous l’avez manqué, qu’en pensez-vous ?
JIM SMIGIEL : Nos pensées, nous chantons cet air depuis un bon moment, c’est-à-dire que les investisseurs particuliers, tous les investisseurs, en réalité, doivent toujours se concentrer sur la diversification de leur portefeuille. Et vous pouvez diversifier – et sortir de cet état d’esprit selon lequel la diversification de votre portefeuille signifie exclusivement des actions plutôt que des obligations. Ils devraient y penser en termes de scénario économique. Vous savez, sommes-nous dans un environnement Goldilocks? Comment mon portefeuille réagirait-il si nous étions dans une croissance plus forte et un environnement inflationniste plus fort ? Et si tout d’un coup la croissance commençait à rouler, mais que l’inflation restait ?
Selon nous, la façon la plus simple pour l’investisseur de détail d’ajouter un peu de diversification à son portefeuille, en particulier avec les forces économiques que nous voyons en jeu aujourd’hui, est d’ajouter une certaine exposition aux matières premières. Il est facile de le faire de nos jours dans l’espace ETF. C’est quelque chose que nous avons dans nos modèles d’allocation d’actifs depuis des années. C’est quelque chose que les investisseurs ont évité.
Les performances des matières premières ont évidemment été plutôt médiocres. Sans surprise, nous y voyons beaucoup plus d’intérêt aujourd’hui, compte tenu de leur surperformance en 2021. Mais nous pensons toujours que cela a du sens à la fois d’un point de vue tactique et d’un point de vue stratégique pour obtenir une sensibilité directe à l’inflation dans le portefeuille de l’investisseur de détail. C’est encore logique de le faire aujourd’hui.