La SEC exige plus de divulgation des risques pour les entreprises chinoises cotées aux États-Unis
Les régulateurs américains exigent une plus grande divulgation des entreprises chinoises cotées à New York après que les nouvelles règles de Pékin ont effacé des milliards de dollars des entreprises d’éducation chinoises et contraint le groupe de covoiturage Didi à se retirer des bourses américaines.
Les demandes sont contenues dans un guide de divulgation de la Securities and Exchange Commission qui a été publié lundi soir et cherche à remodeler la façon dont les entreprises chinoises présentent leurs activités aux investisseurs.
En particulier, les orientations appellent les entreprises à fournir plus d’informations sur leur utilisation d’entités à intérêt variable (EDV), un modèle d’investissement dans lequel les investisseurs étrangers détiennent des actions dans des filiales offshore de sociétés d’exploitation chinoises onshore.
Les structures juridiques complexes ont été utilisées pendant deux décennies par des groupes technologiques chinois pour contourner les restrictions strictes d’investissement étranger de Pékin pour les sociétés Internet et récupérer des milliards de dollars d’investisseurs internationaux. Les sociétés cotées à New York, dont Alibaba, Pinduoduo et Baidu, utilisent toutes des VIE pour gérer leurs opérations.
Mais l’utilisation de ces structures est une zone grise juridique en Chine, qui a fourni peu d’indications sur leur applicabilité. Le risque lié aux VIE s’est accru cette année en lien avec les tensions entre Washington et Pékin.
En juillet, les autorités chinoises ont déclaré unilatéralement que les investisseurs étrangers ne pouvaient plus utiliser les EDDV pour investir dans le secteur de l’éducation du pays et ont lancé une campagne pour interdire les profits dans le secteur. Les actions de Pékin ont anéanti des dizaines de milliards de dollars des actions américaines des sociétés d’éducation chinoises.
« Les événements récents ont mis en évidence les risques associés à l’investissement dans des sociétés basées ou ayant la majorité de leurs opérations en République populaire de Chine », a déclaré la SEC.
Le régulateur conseille désormais aux entreprises chinoises de faire savoir à plusieurs reprises aux investisseurs que les actionnaires ne sont pas propriétaires des EDDV contribuant à l’essentiel de leurs ventes en Chine.
Les entreprises doivent expliquer si les contrats VIE ont été testés devant les tribunaux chinois, détailler les données financières de leurs filiales VIE et décrire comment les liquidités sont transférées dans et hors des entreprises.
« Veuillez vous abstenir de laisser entendre que les accords contractuels sont équivalents à une participation au capital de l’entreprise du VIE », a déclaré la division des finances des sociétés de la SEC dans une maquette des nouvelles informations.
Un avocat qui conseille les sociétés chinoises cotées aux États-Unis a déclaré qu’au cours des six derniers mois, la SEC avait demandé aux déclarants de répondre à ce type de questions. Les conseils de lundi seraient probablement la « règle finale sur les informations supplémentaires nécessaires », a-t-il déclaré.