La proposition controversée de la SEC freinerait les grands actionnaires comme Elon Musk
La révélation lundi par le PDG de Tesla (TSLA), Elon Musk, qu’il a acquis une participation de 9,2% dans Twitter (TWTR) représente exactement le type de surprise pour les investisseurs que les régulateurs américains pourraient bientôt réduire.
En février, la Securities and Exchange Commission des États-Unis a proposé un changement de règle controversé qui, selon elle, peut « moderniser » les règles de divulgation pour les investisseurs qui achètent un gros bloc d’actions d’une société publique. Les progrès du dépôt électronique depuis l’adoption de la règle en 1968, selon l’agence, permettent d’informer plus rapidement les actionnaires des changements dans l’actionnariat.
Le changement réduirait de moitié de 10 jours à cinq jours le temps imparti aux actionnaires comme Musk pour révéler publiquement leurs achats d’actions dépassant 5 % des actions d’une entreprise.
Eleazer Klein, avocat en valeurs mobilières et partenaire de Schulte Roth & Zabel, a déclaré à Yahoo Finance que le problème entraînait une participation entre les entreprises américaines, qui soutiennent largement le changement avec la SEC, et les investisseurs activistes qui bénéficient de plus de jours où ils peuvent saisir potentiellement actions sous-performantes et négocier des changements avec la direction de l’entreprise.
« Ils reçoivent beaucoup de réactions très, très fortes », a déclaré Klein à propos de la SEC.
Dans un dossier auprès de la SEC lundi, Musk s’est révélé être un investisseur passif dans Twitter, la plateforme de médias sociaux au cœur d’une bataille juridique de près de quatre ans entre Musk et l’agence. Mardi, Musk a déposé une divulgation séparée, changeant son statut en investisseur actif – ce qui signifie qu’il peut influencer directement ou indirectement la direction de Twitter ou ses politiques – et Twitter a annoncé qu’il deviendrait membre du conseil d’administration de la société.
Les dépôts de Musk ont complètement dépassé les délais de la SEC, malgré l’exigence actuelle de l’agence selon laquelle les actionnaires qui acquièrent plus de 5% de participation dans une société cotée en bourse divulguent leur intérêt dans les 10 jours. Le dossier de Musk est intervenu 21 jours après avoir acheté les actions Twitter.
Les partisans du passage de 10 jours à 5 jours, dont le président de la SEC, Gary Gensler, affirment que cela renforcerait la transparence pour les investisseurs, en les informant plus tôt des changements importants dans la propriété de l’entreprise.
« Même si Musk a déposé à temps, le 24 mars, cela signifie qu’il y a eu une période de 10 jours pendant laquelle les investisseurs vendant des actions Twitter ignoraient que Musk était un actionnaire à 9% », a déclaré Marc I. Steinberg, professeur de droit à Southern. Université méthodiste et ancien avocat de la SEC.
Le changement pourrait contribuer à uniformiser les règles du jeu pour les actionnaires, a-t-il déclaré.
« Il s’agit clairement d’informations importantes », a-t-il ajouté. « Nous voyons comment cela a eu un impact sur le stock de Twitter. »
Les critiques affirment que le changement supprimerait l’efficacité des investisseurs activistes, qui identifient et exposent les entreprises sous-performantes. Les militants qui s’appuient sur une hausse du cours des actions entre le moment de leur achat et le moment suivant la divulgation de leur position devraient avoir le temps nécessaire pour tirer profit de leur travail, a déclaré Klein. D’autres investisseurs, a-t-il dit, ne devraient pas se greffer sur le travail des militants.
« S’il sort trop tôt, les militants ne profitent pas de la hausse des prix des actions », a déclaré Klein. « Le marché est. »
De l’avis de Klein, les partisans du changement poussent un faux récit en suggérant que les règles actuelles de la SEC, promulguées en 1968, sont obsolètes, maintenant que les déclarants peuvent soumettre des divulgations par voie électronique.
« Ils ignorent la réalité du pourquoi [the rule] a été adopté », a déclaré Klein. «La SEC, lorsqu’elle a adopté la règle dans les années 60, cherchait à trouver un juste équilibre pour savoir quand les marchés devraient connaître les informations d’un activiste. Et ils ont décidé de 10 jours.
On ne sait pas si Musk se qualifie comme un investisseur activiste traditionnel sur Twitter, a déclaré Klein, étant donné que la société semble l’avoir invité à son conseil d’administration. Les militants traditionnels, a-t-il expliqué, font généralement campagne pour remplacer les membres du conseil d’administration.
La période de commentaires sur le changement proposé se termine le 11 avril, date à laquelle l’agence peut choisir d’adopter le changement ou de maintenir le statu quo en attendant un examen et des commentaires plus approfondis.
« En augmentant la certitude offerte aux actionnaires que leurs transactions ne sont pas effectuées sur la base d’informations incomplètes ou obsolètes, l’amendement proposé… pourrait à son tour améliorer l’efficacité et la liquidité du marché », a déclaré l’agence dans sa proposition.
Alexis Keenan est journaliste juridique pour Yahoo Finance. Suivez Alexis sur Twitter @alexiskweed.
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