La poussée des contrats de location évoque les gloires du passé pour façonner l’avenir de l’aviation


Par Tim Hepher et Laurence Frost

PARIS (Reuters) – Un rapprochement entre les géants du crédit-bail AerCap et le groupe General Electric GECAS remodelerait le financement aérien mondial et ouvrirait un nouveau chapitre dans l’une des plus grandes aventures d’entreprise d’Irlande.

Les actions d’AerCap ont grimpé en flèche lundi après la nouvelle que la société est sur le point d’acquérir GECAS pour unir les deux plus grands portefeuilles d’avions de l’industrie du crédit-bail.

«Cela crée un colosse de la location avec 2 000 avions sous une seule marque», a déclaré le conseiller industriel indépendant Bertrand Grabowski.

Un accord réunirait les piliers séparés de l’empire du crédit-bail effondré du défunt baron irlandais du crédit-bail Tony Ryan, qui a atteint des sommets vertigineux dans les années 1980 pour être abattu par la surexpansion à la suite de la guerre du Golfe de 1991.

Dans un schisme dont les réverbérations ont traversé le secteur pendant des décennies, l’empire de Ryan a été divisé entre la société américaine GE Capital, qui a repris des actifs de premier ordre d’une valeur de 1,3 milliard de dollars pour former GECAS, et une croupe finalement acquise par la société néerlandaise AerCap.

Désormais, la séparation est sur le point d’être inversée avec AerCap, désormais basé à Dublin et déjà le plus grand bailleur du monde, prêt à reprendre le piédestal autrefois occupé par Ryan’s Guinness Peat Aviation.

Au cours de ces décennies, le crédit-bail a évolué de la prise de risque en roue libre de Ryan – qui a ensuite fait une deuxième fortune sur Ryanair – à une nouvelle classe d’actifs, appréciée par les investisseurs à la recherche de solides rendements soutenus par le transport aérien.

Ce n’est pas la première fois qu’AerCap prend effectivement le contrôle d’un concurrent majeur sous Aengus Kelly, le PDG candide et tenace qui a débuté comme comptable dans l’ancien GPA.

En 2013, il a négocié un accord pour acheter International Lease Finance Corp, fondé par le rival de Ryan et son collègue pionnier du crédit-bail Steven Udvar-Hazy.

Une grande partie de l’industrie du crédit-bail d’aujourd’hui est dirigée par des vétérans de GPA. Beaucoup ont perdu de petites fortunes lors de la chute de l’entreprise et promettent une approche rigoureuse de la gestion de l’industrie.

Mais les experts disent que les risques demeurent dans la location d’avions, qui dépend d’un accès constant à un financement compétitif et de rester du bon côté d’un cycle industriel parfois brutal.

Les actions d’AerCap ont chuté à 15 dollars lorsque les verrouillages ont frappé en mars dernier, contre un prix actuel d’environ 57 dollars.

PRÉOCCUPATION DE CALENDRIER

« AerCap double ici; c’est une décision courageuse et je les sens penser » nous sommes trop gros pour faire faillite « , mais quelques banques ont pensé la même chose », a déclaré un cadre supérieur du secteur.

Un autre a déclaré que le nouveau groupe, représentant un cinquième de la flotte mondiale louée, serait difficile à gérer.

Pour AerCap, la crise offre une chance de se développer dans une industrie qui récompense l’échelle, bien que beaucoup dépendra du prix qu’elle paie pour les actifs et des synergies qui en résultent.

Pour GE, toute transaction complète une sortie de l’implication directe dans le financement d’avions et la laisse se concentrer sur les moteurs à réaction.

GE réfléchit à une vente depuis des années. En 2019, Apollo Global Management Inc a travaillé sur une offre d’une valeur allant jusqu’à 40 milliards de dollars.

Le Wall Street Journal, qui a annoncé pour la première fois des discussions avec AerCap, a fixé la valeur du nouvel accord à plus de 30 milliards de dollars.

« En termes de valeur des actifs, ce n’est probablement pas le meilleur moment pour le vendeur, mais cela profite du fait qu’il y a beaucoup de liquidités », a déclaré Grabowski.

Des questions demeurent sur les réactions des compagnies aériennes et des constructeurs d’avions.

Airbus SE et Boeing Co se sont appuyés sur une solide industrie du crédit-bail pour maintenir les livraisons pendant la pandémie, mais font désormais face à un acheteur plus puissant.

Les régulateurs pourraient également retirer une partie de la nouvelle entreprise en la forçant à vendre des avions dans un marché faible.

La fusion des leaders de l’industrie pourrait accélérer la consolidation au niveau suivant, Avolon, contrôlé par HNA, occupant une deuxième place lointaine et déjà dit avoir envie d’un déménagement.

L’accord pourrait également faire frissonner les petits acteurs qui ont afflué vers l’industrie au cours des dernières années à la recherche de rendements prometteurs, mais qui sont mal équipés pour faire face à un ralentissement.

Kelly d’AerCap les a rejetés comme «capitale touristique».

(Reportage de Tim Hepher Laurence Frost à Paris; Reportage supplémentaire par Alexander Cornwell, Anshuman Daga et Rachit Vats; Édité par Matthew Lewis)

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