La peur de l’inconnu : l’histoire de la croisade de la SEC contre les synthétiques

Le jour de l’ouverture de Messari Mainnet 2021, la première conférence crypto tant attendue de la ville de New York depuis le début de COVID-19, des rapports sont arrivés. brûlant via un tweet viral que la Securities and Exchange Commission des États-Unis a signifié une assignation à comparaître à un panéliste de l’événement au sommet d’un escalator en plein jour. Bien qu’il ne soit pas encore tout à fait clair qui a été servi (ou pourquoi), ce n’est pas la première fois que la SEC s’immisce dans l’industrie de la cryptographie en public. Revenons deux mois en arrière.

Le 20 juillet 2021, le président de la SEC, Gary Gensler, a publié ses remarques décrivant l’étendue des pouvoirs de la SEC en matière de crypto-monnaie :

« Peu importe qu’il s’agisse d’un jeton d’action, d’un jeton de valeur adossé à des actions ou de tout autre produit virtuel offrant une exposition synthétique aux titres sous-jacents. Ces plateformes, qu’elles soient dans l’espace financier décentralisé ou centralisé, sont concernées par les lois sur les valeurs mobilières et doivent opérer dans le cadre de notre régime des valeurs mobilières. « 

Tout comme l’arrivée audacieuse de la SEC sur Mainnet, les remarques de Gensler ne sont certainement pas venues à l’improviste. Ils sont apparus parce que Gensler – ainsi que son entourage réglementaire – ont finalement réalisé de manière terrifiante que les actions synthétiques symboliques de la crypto-monnaie sont comme des actions, mais en mieux.

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Alors, que sont les synthétiques ?

Les actifs synthétiques sont des restitutions artificielles d’actifs existants dont les prix sont indexés sur la valeur des actifs qu’ils représentent en temps réel. Par exemple, une action synthétique du géant des énergies renouvelables Tesla peut être achetée et vendue exactement au même prix qu’une action réelle de Tesla à tout moment.

Considérez les opérateurs boursiers moyens où les marges bénéficiaires, l’accessibilité et la confidentialité des informations personnelles ont la priorité. Pour eux, l’apparente «réalité» du TSLA acquis auprès d’un courtier ne tiendra pas aux côtés des nombreuses interprétations synthétiques du cryptoverse, qui peut être acquis à une fraction du prix à 20h00 un dimanche soir. De plus, ce n’est qu’une question de temps avant que les commerçants puissent miser sur un TSLA synthétique dans un protocole financier décentralisé pour gagner des intérêts ou contracter un prêt garanti.

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Le rôle des synthétiques

Les plates-formes décentralisées construites sur la blockchain et les systèmes financiers hérités sont sur le point de s’affronter dans l’une des batailles les plus tumultueuses de l’histoire économique, et les remarques de Gensler ne sont qu’un signal d’alarme. Ne vous y trompez pas : la finance décentralisée (DeFi) et la finance traditionnelle (TradFi) ont déjà tracé leurs lignes de bataille. Ils rappelleront aux puissants titulaires comme aux nouveaux entrants que, contrairement à ce que la sagesse contemporaine peut suggérer, les systèmes commerciaux confèrent de la valeur aux actifs, et non l’inverse. Les ramifications ne peuvent pas être sous-estimées : les actifs synthétiques établissent des règles du jeu équitables où les systèmes centralisés et décentralisés peuvent rivaliser pour les utilisateurs et les capitaux – un marché libre pour les marchés.

En règle générale, les marchés numériques prennent en charge un assortiment d’actifs qui se font concurrence en étant échangés les uns contre les autres. Mais lorsque l’actif est fixe, c’est-à-dire lorsque des actifs identiques existent sur plusieurs plateformes, ce sont les marchés qui se disputent la plus grande part du volume quotidien des échanges de chaque actif. En fin de compte, les commerçants règlent le score, déterminant où les actifs doivent vivre et quels systèmes doivent mourir.

Sur cet accord, alors que Bitcoin (BTC) est en concurrence indirecte avec les monnaies fiduciaires en tant que forme unique de devise négociée sur un réseau décentralisé, c’est la gamme de pièces stables émergentes liées à la monnaie fiduciaire qui constitue la plus grande menace. plus pernicieux et immédiat pour les gouvernements nationaux et leurs dirigeants de banque centrale. Contrairement au Bitcoin, qui s’avère souvent trop volatil et exotique pour les étrangers, les pièces stables adossées à des fonds fiduciaires réduisent les compromis compliqués et simplifient les choses : accès 24 heures sur 24, transferts internationaux à faible coût, taux de change. intérêt exorbitant et remboursement 1: 1 en fiat.

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Même pour les sceptiques, les pièces stables sont une bonne affaire, et le Congrès américain a mis en avant sa propre marque de reconnaissance avec sa proposition législative de décembre 2020 pour le STABLE Act, qui obligerait les émetteurs de pièces stables à acquérir les mêmes chartes. bancaires que leurs homologues centralisés à Chase, Wells Fargo et ainsi de suite.

Les institutions établies ont une longue histoire de recherche, d’acquisition et parfois de sabotage de leurs concurrents. Il n’est pas difficile de voir d’où vient l’aversion des banques traditionnelles pour les synthétiques. À mesure que les plates-formes décentralisées deviennent plus conviviales et se généralisent, une demande importante du côté des acheteurs migrera des plates-formes héritées et de leurs actifs auparavant exclusifs vers les synthétiques natifs numériques.

Robinhood Saga : Le Remix

Imaginez ce qui aurait pu se passer si les utilisateurs de Robinhood avaient accès aux actions synthétiques GME et AMC le 28 janvier 2021.

Si même une petite minorité de la demande d’achat de ces actions – disons 10% – avait migré des actions Robinhood vers les actions du protocole de miroir synthétique, cela aurait effectivement gonflé l’offre d’actions en circulation et donc supprimé le prix de l’action. À leur tour, les dirigeants de niveau C de GameStop auraient dû faire face à un conseil d’administration très difficile.

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Et puis, considérez également les implications des investisseurs qui mettent leurs protocoles synthétiques GME et AMC dans les protocoles DeFi pour recevoir des hypothèques et des prêts aux petites entreprises à des taux d’intérêt considérablement réduits, éliminant ainsi définitivement les banques et autres opérateurs historiques. l’équation.

Un tel scénario incomberait à GameStop et à AMC pour migrer une fraction de leur stock vers des plateformes basées sur la blockchain afin de restaurer des mécanismes de tarification robustes. Pendant ce temps, les investisseurs du secteur de la vente au détail, qui ne recherchent qu’une expérience utilisateur supérieure et les avantages de l’interopérabilité avec les protocoles DeFi, finiraient par gagner – quelque chose dont vous n’entendez pas trop souvent parler. marchés financiers modernes.

Des actions aux matières premières, en passant par les instruments immobiliers, les obligations et au-delà, l’émergence d’actifs synthétiques va perturber les mécanismes de tarification, catalyser des turbulences sans précédent sur les marchés financiers et produire des opportunités d’arbitrage. imprévu, comme le monde n’en a jamais vu. Alors que les conséquences d’un changement aussi spectaculaire sont au-delà des attentes, les opérateurs historiques centralisés ne cannibaliseront pas volontairement leurs modèles commerciaux – les marchés libres doivent être confiés à des gagnants sélectionnés.

L’avenir des synthétiques

Alors que la demande d’actifs synthétiques atteint et dépasse celle de leurs homologues TradFi soi-disant réglementés, les capitalistes et les investisseurs du monde entier seront obligés de considérer ce qui en fait un actif «réel» en premier lieu, et finalement non seulement de déterminer la direction des marchés libres. mais leur constitution même.

Dans le feu de la crise existentielle, les institutions financières et les gouvernements mettront sans aucun doute tout sur le pont : la SEC se battra pour éradiquer les actions synthétiques, le Congrès s’engagera à empêcher les émetteurs de stablecoins de défier l’élite bancaire, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) intervenir pour apprivoiser les plateformes traitant des produits dérivés et le Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) continuera de cibler celles qui visent à protéger la vie privée des utilisateurs.

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Des jours difficiles nous attendent et il est déjà trop tard pour tourner le dos à l’innovation. Les cTokens, les synthétiseurs Synthetix et les mAssets de Mirror Protocol de Compound ont déjà ouvert la boîte de Pandore, tandis que les zk-Assets entièrement privés d’Offshift devraient être lancés en janvier 2022. Quoi qu’il en soit, la barrière rigide séparant le domaine de la finance traditionnelle de celui des plateformes décentralisées émergentes sera définitivement démantelé, et une nouvelle ère de liberté financière verra le jour.

Que les meilleurs systèmes gagnent.

Cet article ne contient pas de conseils ou de recommandations d’investissement. Chaque mouvement d’investissement et de trading comporte des risques, et les lecteurs doivent faire leurs propres recherches avant de prendre une décision.

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