La naissance des bourses

Lorsque les gens parlent d’actions, ils parlent généralement de sociétés cotées sur les principales bourses comme la Bourse de New York (NYSE) ou le Nasdaq. De nombreuses grandes entreprises américaines sont cotées à la NYSE, et il peut être difficile pour les investisseurs d’imaginer une époque où la bourse n’était pas synonyme d’investissement et de négociation d’actions. Mais, bien sûr, il n’en a pas toujours été ainsi ; il y a eu de nombreuses étapes sur la voie de notre système actuel de bourses. Vous serez peut-être surpris d’apprendre que la première bourse a prospéré pendant des décennies sans qu’une seule action ne soit négociée.

Dans cet article, nous examinerons l’évolution des bourses, des États vénitiens aux cafés britanniques, et enfin au NYSE et à ses frères.

Les vrais marchands de Venise

Les usuriers d’Europe ont comblé d’importants vides laissés par les grandes banques. Les usuriers échangeaient des dettes entre eux ; un prêteur cherchant à se décharger d’un prêt à haut risque et à taux d’intérêt élevé pourrait l’échanger contre un autre prêt auprès d’un autre prêteur. Ces prêteurs ont également acheté des émissions de dette publique. Au fur et à mesure que l’évolution naturelle de leur activité se poursuivait, les prêteurs commencèrent à vendre des titres de créance aux premiers investisseurs individuels. Les Vénitiens étaient les leaders dans le domaine et les premiers à commencer à négocier des titres d’autres gouvernements.

La première Bourse—Sans la Bourse

Selon nos recherches, la Belgique possédait une bourse dès 1531 à Anvers. Les courtiers et les prêteurs s’y rencontraient pour traiter des problèmes d’entreprises, de gouvernements et même de dettes individuelles. Il est étrange de penser à une bourse qui traitait exclusivement de billets à ordre et d’obligations, mais dans les années 1500, il n’y avait pas de véritables actions. Il y avait de nombreuses saveurs de partenariats entre entreprises et financiers qui produisaient des revenus comme le font les actions, mais aucune part officielle n’a changé de mains.

Toutes ces compagnies des Indes orientales

Dans les années 1600, les gouvernements néerlandais, britannique et français ont tous accordé des chartes à des entreprises portant le nom des Indes orientales. Au sommet de l’apogée de l’impérialisme, il semble que tout le monde avait un intérêt dans les profits des Indes orientales et de l’Asie, à l’exception des personnes qui y vivaient. Les voyages en mer qui ramenaient des marchandises de l’Est étaient extrêmement risqués – en plus des pirates barbaresques, il y avait les risques les plus courants de météo et de mauvaise navigation.

Pour réduire le risque qu’un navire perdu ruine leur fortune, les armateurs avaient depuis longtemps l’habitude de rechercher des investisseurs qui mettraient de l’argent pour le voyage – équipant le navire et l’équipage en échange d’un pourcentage du produit si le voyage réussissait. . Ces premières sociétés à responsabilité limitée ne duraient souvent qu’un seul voyage. Ils ont ensuite été dissous et un nouveau a été créé pour le prochain voyage. Les investisseurs répartissent leur risque en investissant dans plusieurs entreprises différentes en même temps, jouant ainsi les cotes contre toutes les chances de se terminer par un désastre.

Lorsque les sociétés des Indes orientales ont été formées, elles ont changé la façon dont les affaires étaient menées. Ces sociétés ont émis des actions qui versaient des dividendes sur tous les produits de tous les voyages entrepris par les sociétés, plutôt que d’aller voyage par voyage. Ce sont les premières sociétés par actions modernes. Cela a permis aux entreprises d’exiger davantage pour leurs actions et de construire des flottes plus importantes. La taille des entreprises, combinée aux chartes royales interdisant la concurrence, signifiait d’énormes profits pour les investisseurs.

Un petit stock avec votre café ?

Étant donné que les actions des différentes sociétés des Indes orientales étaient émises sur papier, les investisseurs pouvaient vendre les papiers à d’autres investisseurs. Malheureusement, il n’y avait pas de bourse, l’investisseur devait donc trouver un courtier pour effectuer une transaction. En Angleterre, la plupart des courtiers et des investisseurs faisaient leurs affaires dans les différents coffee shops de Londres. Les émissions de dettes et les actions à vendre étaient écrites et affichées sur les portes des magasins ou envoyées par courrier sous forme de newsletter.

La bulle des mers du Sud éclate

La Compagnie britannique des Indes orientales possédait l’un des plus grands avantages concurrentiels de l’histoire financière : un monopole soutenu par le gouvernement. Lorsque les investisseurs ont commencé à recevoir d’énormes dividendes et à vendre leurs actions pour des fortunes, d’autres investisseurs étaient avides d’une part de l’action.

Le boom financier naissant en Angleterre est venu si rapidement qu’il n’y avait pas de règles ou de règlements pour l’émission d’actions. La South Seas Company (SSC) a émergé avec une charte similaire du roi et ses actions, et les nombreuses rééditions, vendues dès qu’elles ont été cotées. Avant que le premier navire ne quitte le port, le SSC avait utilisé sa nouvelle fortune d’investisseurs pour ouvrir des bureaux luxueux dans les meilleurs quartiers de Londres.

Encouragés par le succès de la SSC – et réalisant que l’entreprise n’avait rien fait d’autre que d’émettre des actions – d’autres «hommes d’affaires» se sont précipités pour offrir de nouvelles actions dans leurs propres entreprises. Certaines d’entre elles étaient aussi ridicules que récupérer le soleil des légumes ou, mieux encore, une entreprise promettant aux investisseurs des parts dans une entreprise d’une telle importance qu’elles ne pouvaient pas être révélées. Ils ont tous vendu. Avant de nous féliciter du chemin parcouru, rappelez-vous que ces pools aveugles existent encore aujourd’hui.

Inévitablement, la bulle a éclaté lorsque la SSC n’a pas versé de dividendes sur ses maigres bénéfices, soulignant la différence entre ces nouvelles émissions d’actions et la British East India Company. Le crash qui a suivi a poussé le gouvernement à interdire l’émission d’actions – l’interdiction a été maintenue jusqu’en 1825.

La Bourse de New York

La première bourse de Londres a été officiellement créée en 1773, à peine 19 ans avant la Bourse de New York. Alors que la Bourse de Londres (LSE) était menottée par la loi restreignant les actions, la Bourse de New York s’occupe de la négociation d’actions, pour le meilleur ou pour le pire, depuis sa création. Le NYSE n’était pas la première bourse aux États-Unis, cependant. Cet honneur revient à la bourse de Philadelphie, mais la NYSE est rapidement devenue la plus puissante.

Formé par des courtiers sous les branches étalées d’un arbre à boutons, le New York Stock Exchange a élu domicile à Wall Street. L’emplacement de l’échange, plus que toute autre chose, a conduit à la domination que le NYSE a rapidement atteinte. C’était au cœur de toutes les affaires et du commerce entrant et sortant des États-Unis, ainsi que la base nationale de la plupart des banques et des grandes entreprises. En fixant des conditions d’inscription et des frais exigeants, la Bourse de New York est devenue une institution très riche.

Le NYSE a fait face à très peu de concurrence nationale sérieuse au cours des deux siècles suivants. Son prestige international s’est accru parallèlement à l’essor de l’économie américaine et elle est rapidement devenue la plus importante bourse du monde. Le NYSE a également eu sa part de hauts et de bas au cours de la même période. Tout, de la Grande Dépression à l’attentat à la bombe de Wall Street en 1920, a laissé des cicatrices sur l’échange. L’attentat de 1920, qui aurait été perpétré par des anarchistes, a fait 38 morts et a également littéralement marqué de nombreux bâtiments importants de Wall Street. Les cicatrices moins littérales sur l’échange se sont manifestées sous la forme d’exigences plus strictes en matière de cotation et de déclaration.

Concurrents du NYSE

Sur la scène internationale, Londres s’est imposée comme la principale place boursière d’Europe, mais de nombreuses sociétés cotées à l’international étaient également cotées à New York. De nombreux autres pays, dont l’Allemagne, la France, les Pays-Bas, la Suisse, l’Afrique du Sud, Hong Kong, le Japon, l’Australie et le Canada, ont développé leurs propres bourses, mais celles-ci étaient largement considérées comme des terrains d’essai pour les entreprises nationales jusqu’à ce qu’elles soient prêtes à faire le saut vers le LSE et de là vers les grandes ligues du NYSE. Certaines de ces bourses internationales sont encore considérées comme un territoire dangereux en raison de règles de cotation faibles et d’une réglementation gouvernementale moins rigide.

Malgré l’existence de bourses à Chicago, Los Angeles, Philadelphie et d’autres grands centres, la NYSE était la bourse la plus puissante au niveau national et international. En 1971, cependant, un parvenu a émergé pour défier l’hégémonie du NYSE.

Le petit nouveau sur le bloc

Le Nasdaq est une idée originale de l’Association nationale des courtiers en valeurs mobilières (NASD), désormais appelée Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Depuis sa création, il s’agit d’un autre type de bourse. Il n’habite pas un espace physique, comme le 11 Wall Street. Au lieu de cela, il s’agit d’un réseau d’ordinateurs qui exécute des transactions par voie électronique.

L’introduction d’un échange électronique a rendu les transactions plus efficaces et a réduit l’écart acheteur-vendeur – un écart dont le NYSE n’a pas hésité à profiter. La concurrence du Nasdaq a contraint le NYSE à évoluer, à la fois en se cotant et en fusionnant avec Euronext pour former la première bourse transatlantique, qu’il a maintenue jusqu’en 2014, date à laquelle Euronext a été scindée pour devenir une entité indépendante.

L’avenir : la parité mondiale ?

Le NYSE est toujours la plus grande et, sans doute, la bourse la plus puissante du monde. Le Nasdaq a plus de sociétés cotées, mais le NYSE a une capitalisation boursière plus importante que Tokyo, Londres ou les bourses du Nasdaq, dépassant presque leur total combiné. Le NYSE, autrefois étroitement lié aux fortunes ou aux échecs de l’économie américaine, est désormais mondial. Bien que les autres bourses du monde se soient renforcées grâce aux fusions et au développement de leurs économies nationales, il est difficile de voir comment l’une d’entre elles pourra déloger le gorille de 800 livres qu’est la Bourse de New York.