La livre turque se stabilise après avoir chuté de 44 % en 2021 tumultueux

Les mesures d’urgence annoncées par le président Recep Tayyip Erdogan le mois dernier ont aidé la livre turque à afficher un début relativement calme en 2022 après un décembre chaotique, alors même que les analystes restent profondément incertains quant à ses perspectives.

De nouveaux plans d’épargne soutenus par le gouvernement dévoilés par les autorités – combinés à d’autres mesures, y compris une intervention de plusieurs milliards de dollars de la banque centrale – ont rétabli une stabilité temporaire. Mais peu d’analystes voient ces solutions comme une solution durable au dilemme monétaire de la Turquie, étant donné la détermination d’Erdogan à maintenir les taux d’intérêt bien en deçà du taux d’inflation en flèche du pays.

« Je vois cela comme une thérapie par électrochocs », a déclaré Emre Akcakmak, directeur général de Greenwest Consultancy à Dubaï. « Le patient était sur le point d’être perdu et maintenant il est revenu à la vie. Mais cela a-t-il guéri le patient ? Je ne pense pas que ce soit une solution à long terme.

L’ordre d’Erdogan à la banque centrale de réduire les taux à quatre reprises, malgré la hausse de l’inflation, a fait chuter la livre au cours des derniers mois de l’année dernière. Alors qu’il menaçait de devenir incontrôlable à la mi-décembre, s’effondrant à des niveaux record de TL16, TL17 et TL18 pour un dollar, le président a dévoilé un plan d’épargne soutenu par l’État visant à attirer les épargnants turcs vers la monnaie nationale.

L’intérêt pour les produits, qui promettent d’indemniser les épargnants qui détiennent des lires pour toute perte de change qu’ils subissent, a été limité jusqu’à présent, bien qu’en augmentation constante. Au 24 janvier, 196 milliards de TL (14 milliards de dollars) avaient été transférés vers les nouveaux mécanismes sur un total de dépôts du secteur bancaire de 5,4 milliards de TL, selon les données partagées par le ministère des Finances avec le Financial Times.

Moins de 30 % de ce changement a été provoqué par le fait que les épargnants ont converti leurs avoirs en dollars et en euros en monnaie locale.

Pourtant, l’annonce a contribué à faire redescendre la lire de ses plus bas historiques et a été suivie d’une fenêtre de calme inhabituelle. La monnaie, qui a perdu 44% de sa valeur par rapport au dollar l’année dernière, n’a baissé que de 2% depuis le début de 2022, selon les données de Refinitiv. Cela se compare à une baisse d’environ 0,01% pour l’indicateur large des devises des marchés émergents de MSCI.

La ruée des Turcs pour acheter des dollars, des euros et de l’or, un phénomène qui exerce une pression sur la lire, s’est également refroidie. Les dépôts en devises des résidents ont chuté pendant trois semaines consécutives jusqu’au 14 janvier, selon les données de la banque centrale.

L’adoption du plan d’épargne pourrait encore être renforcée par les entreprises, qui ont été invitées à adhérer le 11 janvier et se sont vu offrir une incitation fiscale à y participer. Paradoxalement, cependant, une signature trop enthousiaste aggraverait les inquiétudes quant au coût du mécanisme pour l’État, qui paiera la facture de toute perte de taux de change.

Alors que les responsables turcs ont salué le projet comme un triomphe, certains analystes estiment que la banque centrale de la livre continue de dépenser les réserves de change du pays pour soutenir la livre, bien qu’à un rythme moins intense qu’en décembre, lorsqu’elle a brûlé au moins 7 milliards de dollars. .

Ibrahim Aksoy, analyste chez HSBC à Istanbul, affirme que les autorités pourraient utiliser le produit de la nouvelle réglementation, introduite début janvier, qui oblige les exportateurs à vendre 25% de leurs revenus en devises à la banque centrale.

Aksoy a déclaré que la mesure, qui, selon les banquiers, est déjà entrée en vigueur, devrait contribuer environ 1,25 milliard de dollars par semaine aux réserves de la banque centrale sur la base d’exportations d’environ 20 milliards de dollars en janvier. Mais aucune augmentation de ce genre n’a été observée.

« La stabilité de la lire vient à la fois du succès partiel à court terme du mécanisme d’épargne et du fait que la banque centrale soutient probablement la lire », a déclaré Aksoy.

D’autres citent différentes raisons de la tranquillité observée sur les marchés turcs. Un banquier senior basé à Istanbul, qui a demandé à ne pas être nommé, a déclaré qu’il avait vu une poussée significative pour défendre le niveau de 13,8 TL par rapport au dollar – mais qu’il n’avait vu aucun signe d’intervention sur les marchés financiers au cours de la la semaine dernière.

Il a déclaré que des volumes de transactions « très faibles » signifiaient que « la livre peut s’apprécier même avec de petites transactions par rapport au passé ». Il a ajouté que les grandes entreprises turques se plaignaient de subir des pressions de la part des autorités pour éviter si possible d’effectuer d’importants achats de devises étrangères.

Erdogan, qui a bénéficié d’un léger rebond de sa cote d’approbation alors que les marchés se sont stabilisés ce mois-ci, a déjà déclaré que le plan d’épargne était un grand succès. S’exprimant la semaine dernière, il a déclaré qu’il avait « écrémé l’écume » du taux de change, ajoutant: « Nous ne pensons pas que nous connaîtrons le retour de la volatilité excessive qui découle d’une demande de devises étrangères déséquilibrée sur les marchés ».

Le gouverneur de la banque centrale, Sahap Kavcioglu, a déclaré jeudi que le plan de «lira-isation» du gouvernement se combinerait avec la croissance des exportations, des investissements et de l’emploi pour faire baisser l’inflation qui s’élevait à un record de 36% en décembre sur deux décennies – une stratégie qui a été rencontré le scepticisme des économistes étant donné les taux d’intérêt réels profondément négatifs du pays.

Les analystes préviennent qu’une multitude de facteurs pourraient perturber le fragile équilibre. Guldem Atabay, analyste de la plateforme de recherche Istanbul Analytics, a déclaré que les autorités semblaient miser sur l’idée qu’une forte saison touristique en 2022 rapporterait suffisamment de revenus en devises pour éliminer le déséquilibre commercial du pays, longtemps source de pression sur la livre. .

Elle a averti que les hausses de taux imminentes de la Réserve fédérale américaine pourraient aspirer les capitaux des marchés émergents et a déclaré qu’une augmentation probable du taux d’inflation de la Turquie dans les mois à venir pourrait inciter les Turcs à recommencer à acheter des dollars.

« Ils pensent qu’ils réussissent très bien à repousser les forces dépréciatrices », a-t-elle déclaré. « Mais j’ai peur que cela se retourne contre lui à moyen terme. »