La guerre en Ukraine pourrait provoquer un «nouveau ralentissement» au Royaume-Uni, avertissent les économistes


La flambée des prix des matières premières qui a suivi l’invasion de l’Ukraine par la Russie va aggraver la pression sur le coût de la vie au Royaume-Uni et réduire la croissance, ont averti les économistes, alors que la Banque d’Angleterre prépare sa dernière évaluation de l’économie.

Les prix du pétrole, du gaz et du blé ont fortement augmenté depuis fin février, augmentant les prix à la consommation au Royaume-Uni et indiquant un pic d’inflation plus élevé ce printemps, suivi d’une période de hausses de prix élevées et soutenues.

Avec des groupes de prévision, tels que Goldman Sachs, qui s’attendent maintenant à ce que l’inflation culmine au-dessus de 9 %, les prix encore plus élevés exacerberont la plus grande compression attendue des revenus disponibles des ménages depuis 30 ans, ralentissant potentiellement la croissance économique.

Thomas Pugh, économiste à la société de services financiers RSM UK, a déclaré qu ‘«une fois que nous avons pris en compte l’impact de la hausse des prix du gaz, du resserrement des conditions financières et de la baisse de la confiance des entreprises et des consommateurs, nous pensons que la croissance du PIB britannique [this year] pourrait être inférieur de 0,75 à 1 point de pourcentage à ce qu’il aurait été autrement ».

Diagramme à barres de la différence en points de pourcentage dans les prévisions de croissance pour 2022 montrant les révisions des prévisions de croissance du PIB depuis l'attaque de la Russie contre l'Ukraine

Alors qu’Andrew Goodwin, économiste en chef du Royaume-Uni chez Oxford Economics, a réduit ses prévisions de croissance du PIB britannique de 0,1 point de pourcentage pour 2022, il a réduit davantage ses prévisions pour 2023 afin de refléter la poursuite probable de la hausse des prix du gaz et de l’électricité cet automne.

Mais en raison de l’incertitude entourant le conflit en Ukraine, peu d’économistes sont confiants dans leurs prévisions, et la plupart révisent continuellement leurs perspectives. « Plus la guerre dure longtemps et plus les sanctions contre la Russie sont importantes, plus l’activité britannique sera touchée », a averti Sandra Horsfield, économiste chez Investec.

Les grandes révisions des prévisions surviennent même si le Royaume-Uni a peu de liens économiques directs avec l’économie russe. Moins de 4% de l’approvisionnement en gaz de la Grande-Bretagne provient de Russie, une proportion inférieure à celle des autres grands pays de l’UE. La Russie ne représente que 1,3 % du commerce de marchandises du Royaume-Uni et 0,7 % de ses investissements étrangers.

Seulement 3 milliards de dollars, soit 0,1 %, des créances étrangères du système bancaire britannique sont liées aux banques russes, ce qui limite toute retombée financière probable si les banques russes faisaient défaut dans les semaines à venir.

Cependant, le Royaume-Uni achète de l’énergie et des matières premières sur les marchés internationaux, où les prix s’envolent. « Le principal impact sur l’économie britannique de l’invasion de l’Ukraine par la Russie sera probablement le maintien des prix de l’énergie plus élevés plus longtemps », a déclaré Goodwin.

Graphique linéaire de la variation annuelle en % de l'indice des prix à la consommation montrant que les économistes révisent leurs prévisions d'inflation au Royaume-Uni

Yael Selfin, économiste en chef du Royaume-Uni chez KPMG, a noté que ce ne sont pas seulement les prix de l’énergie qui augmentent à cause du conflit. « Les prix des denrées alimentaires sont également susceptibles d’être affectés », a-t-elle déclaré, ajoutant que la hausse du prix du blé à elle seule pourrait ajouter 0,7 point de pourcentage à l’inflation sur la base des niveaux actuels. La hausse du coût des engrais fait également augmenter les prix des denrées alimentaires.

Avant le début de la guerre en Ukraine, la Banque d’Angleterre prévoyait que l’inflation culminerait à 7 % en avril, mais depuis la semaine dernière, la plupart des économistes ont révisé leurs prévisions à la hausse.

Les marchés financiers s’attendent désormais à ce que l’inflation RPI – qui est supérieure d’environ 1 point de pourcentage à l’inflation IPC – soit en moyenne supérieure à 5% au cours des cinq prochaines années.

Graphique linéaire du swap d'inflation, attentes des marchés en matière d'inflation moyenne au cours des 5 prochaines années (%) montrant que les marchés anticipent une hausse de l'inflation au Royaume-Uni

Stephen Ball, économiste chez Goldman Sachs, prédit que le pic de l’inflation globale se déplacera d’avril à octobre, date à laquelle il prévoit qu’elle atteindra 9,5 % et restera supérieure à 7 % jusqu’au printemps prochain.

Prédisant provisoirement une autre augmentation de 55% des factures d’énergie cet automne, Ball a déclaré que « le pic de l’inflation globale se déplace d’avril à octobre ».

Cette hausse « va aggraver la crise du coût de la vie en réduisant les revenus réels des ménages », a prévenu Paul Dales, économiste en chef britannique chez Capital Economics. Même avant la guerre, la Banque d’Angleterre avait prévu la plus forte compression du niveau de vie en trois décennies en 2022.

Bien que les ménages aient en moyenne des finances beaucoup plus solides qu’après la crise financière car ils ne pouvaient pas dépenser autant que d’habitude pendant la pandémie, Ana Boata, économiste chez Allianz Research, a déclaré que cela ne protégerait pas l’économie au sens large d’un ralentissement brutal.

Diagramme à colonnes du revenu réel du travail après impôt (% de variation annuelle) montrant que le revenu réel devait chuter même avant la guerre

Elle a noté que les économies excédentaires accumulées pendant la pandémie « ne suffiront pas à absorber la baisse des revenus due à l’augmentation des factures d’énergie ».

Les économistes s’attendaient à ce que les dépenses de consommation soient le principal moteur de la croissance cette année alors que le Royaume-Uni se remettait de la pandémie, mais les espoirs d’une croissance de la consommation inhabituellement rapide s’effondrent. Les chambres de commerce britanniques, une organisation commerciale, ont révisé leurs prévisions de croissance des dépenses de consommation à 4,4 % en 2022, contre 6,9 ​​% en décembre.

Il a également fortement réduit la croissance des investissements des entreprises à 3,5% cette année et a averti que les risques de récession augmentaient désormais.

« L’invasion de l’Ukraine par la Russie pourrait entraîner un nouveau ralentissement économique si elle bloque l’activité en déclenchant une dislocation durable des chaînes d’approvisionnement ou une poussée inflationniste plus importante », a averti Suren Thiru, responsable de l’économie aux chambres de commerce britanniques.

La détérioration des perspectives pourrait également signifier que « au lieu d’une tension sur le marché du travail comme c’est actuellement le cas, le Royaume-Uni pourrait connaître des pertes d’emplois », a déclaré Horsfield.

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