La force du dollar donne à Wall Street quelque chose de nouveau à craindre

4 octobre 2021 ThePressFree

Le dollar a connu une déchirure ces derniers temps, propulsé par l’aggravation de la nervosité concernant la croissance mondiale et la hausse des rendements obligataires américains.

Le WSJ Dollar Index a atteint son plus haut niveau depuis septembre 2020 ces derniers jours. La jauge, qui mesure le billet vert par rapport à un panier de devises, a augmenté régulièrement depuis juin, ajoutant près de 2% au cours du mois dernier.

Un dollar fort a le potentiel de freiner les gains en actions et autres investissements risqués. Les entreprises du S&P 500 génèrent 40 % de leurs revenus en dehors des États-Unis, selon FactSet. Lorsque le dollar se renforce, la valeur de l’argent gagné à l’étranger diminue. Les entreprises et les pays des marchés émergents ont également tendance à souffrir parce que leurs importantes dettes libellées en dollars deviennent plus difficiles à rembourser.

« Un dollar plus fort peut être un peu une boule de démolition. Globalement, il s’agit d’un resserrement des conditions financières mondiales », a déclaré James Athey, gestionnaire d’investissement chez Aberdeen Standard Investments.

La hausse du billet vert est due aux attentes selon lesquelles la Réserve fédérale agira plus tôt et de manière plus agressive pour supprimer les mesures de relance de l’ère pandémique. Les grognements de la chaîne d’approvisionnement, la flambée des prix de l’énergie et la perturbation de l’activité industrielle sur des marchés comme la Chine et le Royaume-Uni ont également pesé sur les perspectives de croissance.

La monnaie de réserve mondiale a tendance à bien se comporter dans deux scénarios : lorsque l’économie mondiale se porte mal, lorsque les investisseurs se réfugient dans des actifs refuges, et lorsque l’économie américaine se porte bien par rapport aux autres, ce qui incite les investisseurs à se procurer des investissements libellés en dollars. . C’est ce qu’on appelle le sourire du dollar, car il monte dans ces deux cas et s’aplatit entre les deux.

À l’heure actuelle, il y a des éléments des deux côtés du sourire qui poussent les investisseurs vers le dollar.

« Les marchés sont plus prudents et nerveux face au risque d’un nouveau ralentissement », a déclaré Lee Hardman, analyste des devises à la banque japonaise Mitsubishi UFJ Financial Group..

Il craint que la flambée des prix de l’énergie à l’échelle mondiale ne frappe les consommateurs et les entreprises, tout en suscitant des inquiétudes quant à l’inflation.

Pendant ce temps, les principales banques centrales du monde signalent leur intention de réduire les mesures de relance, faisant augmenter les rendements obligataires. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré fin septembre que la banque centrale annoncerait probablement le début de son programme de réduction progressive lors de sa prochaine réunion en novembre. Les décideurs de la Fed signalent également de plus en plus des attentes selon lesquelles les taux d’intérêt pourraient augmenter dès l’année prochaine.

Les obligations du gouvernement américain de presque toutes les échéances se sont vendues alors que les investisseurs se préparent à une réduction de la présence colossale de la Fed sur les marchés. Le rendement de l’obligation de référence du Trésor à 10 ans a grimpé lundi dernier au-dessus de 1,5% pour la première fois depuis juin, et est resté au-dessus du seuil pendant une grande partie de la semaine. Il a légèrement baissé vendredi pour clôturer à 1,464%, avant de remonter à 1,493%. Les rendements augmentent lorsque les prix baissent.

La hausse attire les investisseurs qui cherchent à obtenir des rendements plus élevés, ce qui fait augmenter la demande pour le dollar.

« Préféreriez-vous posséder un Bund allemand avec un rendement d’environ moins 0,3% ou posséder un Trésor libellé dans la monnaie de réserve mondiale qui rapporte 1,5% ? dit M. Athey. « C’est une évidence. » La semaine dernière, il a acheté plus de bons du Trésor à 10 ans.

Les rendements des obligations d’État allemandes ont également augmenté, mais à un rythme plus lent que les bons du Trésor. L’euro s’est affaibli de 1% face au dollar la semaine dernière.

Alors que la Banque centrale européenne a présenté des plans pour commencer à réduire ses mesures de relance d’urgence en cas de pandémie, la plupart des investisseurs ne s’attendent pas à un changement de politique substantiel bientôt, contrairement à la Fed.

Georgina Taylor, gestionnaire de fonds multi-actifs chez Invesco, augmente son exposition au dollar depuis plusieurs semaines, dans un jeu défensif. Elle a récemment vendu des euros contre dollar et a également abandonné certaines actions pour réduire son niveau de risque global.

Concernant les bons du Trésor américain, « Nous sommes très heureux d’avoir une certaine exposition là-bas, en particulier par rapport à d’autres marchés obligataires dans le monde », a déclaré Mme Taylor.

Si le dollar reste fort, il pourrait éventuellement contribuer à son propre affaiblissement, selon les analystes. De nombreux produits de base mondiaux tels que le pétrole et le cuivre sont évalués en dollars, donc un billet vert plus fort les rend plus chers et pèse sur la demande. La baisse de la demande peut entraîner une baisse des prix, laissant un peu d’air aux pressions inflationnistes.