La BCE augmente ses taux d’un demi-point de pourcentage : mises à jour en direct
Contrairement à d’autres responsables de la politique monétaire, les responsables de la Banque centrale européenne ont le défi supplémentaire de définir une politique pour de nombreux pays différents, chacun ayant sa propre politique budgétaire, ses perspectives économiques et son niveau d’endettement.
Alors que la banque resserre ses politiques d’argent facile en augmentant les taux et en mettant fin à ses programmes d’achat d’obligations de plusieurs billions d’euros, elle essaie également d’empêcher les coûts d’emprunt du gouvernement de diverger énormément dans la zone euro et d’entraver l’efficacité de la politique monétaire.
Jeudi, la banque devrait annoncer plus de détails sur un nouvel outil politique qu’elle est en train de concevoir pour empêcher les coûts d’emprunt d’augmenter en décalage avec les fondamentaux économiques d’un pays.
Ces différences entre les pays se reflètent le plus clairement dans les rendements des obligations souveraines, une mesure des coûts d’emprunt du gouvernement. Les investisseurs exigeront des rendements plus élevés des pays auxquels ils pensent qu’il est plus risqué de prêter, peut-être en raison d’un historique de défaut de paiement, d’instabilité politique ou d’une croissance économique lente.
Les coûts d’emprunt pour l’Italie, qui a l’un des plus hauts le fardeau de la dette dans la zone euro, a fortement augmenté depuis que la Banque centrale européenne a réaffirmé son intention de relever les taux. Cette semaine, ils ont de nouveau augmenté lorsque le gouvernement du pays s’est effondré, le Premier ministre Mario Draghi ayant démissionné jeudi après que des éléments clés du gouvernement de coalition l’ont abandonné. La différence, ou écart, entre les rendements des obligations souveraines à 10 ans en Italie et en Allemagne est désormais environ le double de ce qu’elle était à la même époque l’an dernier.
La Banque centrale européenne considère une rupture soudaine de la relation entre les coûts d’emprunt du gouvernement et les fondamentaux économiques comme ce qu’on appelle la fragmentation du marché. Elle a déclaré qu’elle ne tolérerait pas cela car cela réduirait l’efficacité de ses autres outils de politique monétaire pour faire baisser l’inflation.
Il est « essentiel que les conditions de financement évoluent globalement de manière synchronisée dans la zone euro lorsque nous modifions notre position », a déclaré Luis de Guindos, vice-président de la banque, au début du mois. « Pour deux entreprises également solides de la zone euro, un changement d’orientation de la politique monétaire devrait entraîner une réaction similaire de leurs conditions de financement, quel que soit le pays dans lequel elles sont domiciliées. »
Fin juin, la banque a annoncé qu’à partir de début juillet, elle mettrait en œuvre sa première ligne de défense contre la fragmentation en pilotant les réinvestissements du produit des obligations arrivant à échéance dans son programme d’achat d’obligations à l’ère de la pandémie de 1,85 billion d’euros (1,88 billion de dollars). aux obligations des pays qui soutiendraient le mieux l’objectif de cohérence de sa politique monétaire. Par exemple, il pourrait utiliser le produit des obligations allemandes arrivant à échéance pour acheter de la dette italienne.
Dans le même temps, la banque a déclaré qu’elle travaillait sur un nouvel outil pour mettre fin aux coûts d’emprunt largement divergents pour certains pays. Des désaccords internes devaient être surmontés sur la conception de cet outil pour s’assurer qu’il n’encourageait pas les gouvernements à être fiscalement irresponsables en pensant que la banque centrale viendrait à la rescousse.
La banque centrale a déjà traversé cette bataille. Au plus fort de la crise de la dette souveraine de la zone euro il y a dix ans, la banque centrale a tenté de concevoir un outil politique qui correspondrait à l’engagement de M. Draghi, alors président de la Banque centrale européenne, de faire « tout ce qu’il faut » pour sauver l’euro. Il s’est heurté à de nombreux défis politiques et juridiques.
En fin de compte, l’outil, qui permettrait à la banque d’effectuer des achats illimités sur la dette d’un pays si celui-ci faisait partie d’un programme formel de sauvetage et de réforme, n’a jamais été utilisé.
Le nouvel outil devrait être assorti de moins de conditions pour qu’un pays puisse en bénéficier.