La Banque du Japon se retire du programme d’achat d’ETF
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La décision de la Banque du Japon d’abandonner son objectif annuel de 6 milliards de yens (55 milliards de dollars) pour les achats de fonds négociés en bourse et de cesser d’acheter ceux qui suivent le Nikkei 225 ou le Nikkei 400 soulève des questions sur l’orientation future du marché japonais des ETF.
La banque centrale a fait son annonce largement attendue d’abandonner l’objectif le 19 mars, ajoutant qu’elle n’achèterait que maintenant des ETF suivant le Topix.
Cependant, il a déclaré qu’il conserverait la limite supérieure de 12 milliards de yens à ce qu’il peut acheter annuellement, qu’il a introduit en mars dernier comme mesure de soutien en réponse à la pandémie de coronavirus.
Le total des avoirs en ETF de la BoJ a atteint 47 milliards de yens le mois dernier et le bénéfice non réalisé de ces achats a atteint 13 milliards de yens à la fin du mois de janvier. Il est devenu le plus grand propriétaire d’actions japonaises au début de décembre de l’année dernière, dépassant le fonds d’investissement des pensions du gouvernement japonais.
Cet article a déjà été publié par Ignites Asia, un titre appartenant au groupe FT.
Les responsables gouvernementaux, les universitaires et les acteurs du marché exhortent depuis longtemps la BoJ à se sevrer du programme, le qualifiant de «non durable» et «avec d’énormes inconvénients». Ils ont critiqué la campagne d’achat massive pour fausser les prix et les échanges sur les marchés financiers.
Maintenant, certains se demandent ce que la BoJ fera de ses avoirs en ETF.
«Que va faire la BoJ avec les ETF qu’elle a achetés jusqu’à présent? C’est toujours la question d’un billion de dollars », a déclaré Jackie Choy, directeur de la recherche sur les ETF pour l’Asie à Morningstar, basé à Hong Kong.
«Nous n’avons pas entendu ce qu’ils feraient des exploitations existantes. Ils ont lancé une facilité de prêt, ce qui la rend effectivement plus liquide, mais cela ne vend pas les ETF », a ajouté Choy.
La banque centrale a déployé une facilité de prêt en juin de l’année dernière grâce à laquelle elle peut temporairement prêter ses avoirs en ETF aux acteurs du marché. Mais le programme a eu du mal à attirer l’intérêt des investisseurs.
Poussés par les achats de la BoJ, certains des ETF du grand marché japonais ont régulièrement enregistré les entrées les plus importantes de tous les produits domiciliés localement en Asie.
L’année dernière, il s’agissait du FNB Nomura Topix de Nomura Asset Management, du Nikko Listed Index Fund Topix ETF de Nikko Asset Management et du Daiwa ETF Topix de Daiwa Asset Management.
La banque centrale a acheté 6,845 milliards de yens d’ETF l’année dernière. Les cinq plus grands ETF qui suivent les actions nationales ont atteint 4,29 milliards de yens en AUM combinés à la fin de l’année dernière, selon les données des deux bourses de valeurs japonaises.
Parmi eux, le Next Funds Topix ETF et le Next Funds Nikkei 225 ETF, tous deux lancés par Nomura AM, arrivaient en tête de liste, avec respectivement 1,44 milliard de yens et 773 milliards de yens d’actifs. Le Nikko Exchange Traded Index Fund Topix, le Daiwa ETF Topix et le Nikko Exchange Traded Index Fund 225 se sont classés troisième, quatrième et cinquième, avec 670 milliards de yens, 668 milliards de yens et 361 milliards de yens sous gestion respective.
La BoJ a reconnu que son activité d’achat peut avoir eu un impact négatif sur d’autres investisseurs dans l’espace ETF, car comment et quand elle nettoiera son bilan des ETFs reste la principale préoccupation des allocateurs d’actifs mondiaux lorsqu’ils investissent dans des actions japonaises.
Quoi que la BoJ décide de faire avec ses avoirs en ETF, elle ne les déchargera «certainement pas», du moins pas dans un proche avenir, a déclaré John Vail, stratège mondial en chef chez Nikko Asset Management, basé à Tokyo, à Ignites Asia.
«Ils peuvent ralentir le rythme des achats, mais personnellement, je ne pense pas qu’ils se débarrasseront des ETF qu’ils détiennent déjà», a déclaré Vail.
Nikko AM a interrogé les meilleurs stratèges d’investissement au Japon il y a deux semaines et la grande majorité ne pensait pas que la BoJ libérerait ses avoirs d’une manière qui affecterait le marché au moins pendant les 10 prochaines années.
La frénésie d’achats d’ETF de la banque centrale n’a pas fait grand-chose pour encourager une plus grande concurrence entre les fournisseurs d’ETF.
« Autant que je sache, la BoJ a acheté des ETF à des fonds en fonction de leur part de marché », a déclaré Choy de Morningstar. «Ils le font donc de manière proportionnée pour éviter de favoriser un fonds quelconque.»
Yasunori Kasai, directeur du bureau de négociation pour l’Asie chez Refinitiv, une entreprise du groupe de la Bourse de Londres, a déclaré que, le cas échéant, le changement d’orientation de la politique de la BoJ offrait l’espoir que la banque centrale pourrait commencer à se diversifier.
«La BoJ a tendance à acheter des ETF qui ciblent l’ensemble du marché, comme [those tracking the] Indice Topix ou indice Nikkei, et peut-être ne pas en avoir acheté beaucoup [environmental, social and governance] ou thématiques. Mais le GPIF et le marché en général s’orientent vers le marché de la finance durable », a déclaré Kasai.
Kasai a ajouté qu’il avait observé que la banque centrale achetait des ETF avec une exposition à des entreprises qui investissent dans le développement durable et les intérêts humains, bien que ces avoirs soient encore minuscules.
La mise au rebut de l’objectif de 6 milliards de yens n’aurait pas dû surprendre les acteurs du marché. Certains signes indiquent que la BoJ recherchait plus de flexibilité dans son programme d’achat d’ETF depuis le début de l’année.
«Cela fait seulement une poignée de fois qu’ils sont intervenus cette année. La BoJ n’est même pas près d’atteindre l’objectif de 6 milliards de yens cette année jusqu’à présent », a déclaré Vail de Nikko AM.
Bien que ce ne soit pas une règle explicite, la banque centrale a eu tendance à intervenir chaque fois que l’indice Topix a perdu plus de 0,5% le matin, ont écrit les analystes de Nomura dans une note de recherche du 19 février.
Cependant, la BoJ n’a pas acheté d’ETF le 18 février ou le 19 février alors même que l’indice Topix a perdu 0,54% et 0,76% ces deux jours, ont-ils déclaré.
* Ignites Asia est un service de nouvelles publié par FT Specialist pour les professionnels travaillant dans le secteur de la gestion d’actifs. Il couvre tout, des lancements de nouveaux produits aux réglementations et aux tendances du secteur. Les essais et les abonnements sont disponibles sur ignitesasia.com.
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