Jusqu’à présent en 2022, 60 à 40 investisseurs ont « cogné dans les tripes », mais un stratège voit de l’espoir
Le portefeuille 60-40 actions-obligations a été le fondement de l’investissement traditionnel, mais il a également été perdant jusqu’à présent en 2022.
« Les investisseurs qui possèdent un portefeuille équilibré 60-40 ont juste l’impression d’avoir été frappés dans le ventre », a déclaré Emily Roland, co-directrice des investissements chez John Hancock Investment Management, sur Yahoo Finance Live (vidéo ci-dessus), ajoutant cette année -à ce jour, il a baissé d’environ 10 %.
Un portefeuille 60-40 se compose de 60 % d’actions et de 40 % d’obligations ou d’autres titres à revenu fixe. Les prix des actions et des obligations évoluent historiquement en sens inverse. Cela ne s’est pas produit cette année, complotant un parcours difficile pour le portefeuille classique 60-40, qui est destiné à isoler les investisseurs en période de volatilité – mais il y a eu de la volatilité sur les deux marchés.
Les actions américaines, telles que mesurées par le S&P 500, sont en baisse de près de 13 % cette année, et l’indice a flirté avec une baisse de 20 % depuis son record du 3 janvier. Dans le même temps, un proxy pour le marché obligataire – le iShares 20+ Year Treasury Bond ETF – a chuté de près de 20 % en 2022.
« Il y a des preuves claires ici que la croissance ralentit, et les actions commencent à le refléter », a déclaré Roland. « Une partie du marché, cependant, [that’s] Le marché obligataire ne reflète pas encore ce contexte de ralentissement de la croissance économique. »
Les rendements obligataires évoluent à l’inverse du prix et reflètent à la fois la perception de la trajectoire de la politique monétaire de la Réserve fédérale et les perspectives de l’économie américaine. Les prix du Trésor ont chuté et les rendements ont augmenté, la Fed ayant relevé les taux cette année et signalé que d’autres augmentations étaient à venir.
« Cette volatilité que nous avons constatée dans les taux est presque étonnante », a déclaré Roland. « Mais nous commençons à voir les rendements obligataires baisser ici, ce à quoi nous nous attendrions certainement compte tenu du contexte de croissance qui se joue. Les obligations offrent donc enfin un bon moyen d’atténuer la volatilité ici d’un portefeuille 60-40 et de fournir un peu de soulagement pour les investisseurs. »
« Nous pensons que la Fed agira de manière agressive »
Même si la Fed augmente encore les taux, les rendements du Trésor pourraient être plafonnés. C’est après que les rendements du bon du Trésor à 10 ans de référence ont grimpé en flèche, passant d’environ 1,50 % alors que l’année commençait à atteindre 3,13 % le 6 mai.
Alors, qu’est-ce qui empêchera les rendements de continuer à évoluer dans cette direction si la Fed continue d’augmenter les taux ? Il y a deux éléments clés, selon Roland.
Premièrement, les rendements ont déjà cessé d’augmenter. Depuis ce sommet du 6 mai, les rendements à 10 ans ont reculé, passant sous les 2,75 %. Cela reflète les données économiques et les bénéfices qui ont suscité des inquiétudes quant à la croissance. Les chefs d’entreprise sont déjà en train de dépoussiérer leurs manuels de récession. Tout cela pourrait convaincre la Fed d’exploiter les pauses plus tard cette année (malgré les discours bellicistes de personnalités comme le gouverneur de la Fed, Christopher Waller).
Deuxièmement, selon Roland, les rendements ont probablement augmenté trop loin, trop vite pour commencer.
«Le marché obligataire prévoit des hausses de taux de 11 quarts de point», a-t-elle déclaré. «Cela signifie donc que si vous pensez que les taux vont augmenter en fonction de la politique de la Fed, vous pensez en fait que la Fed doit augmenter ses taux plus de 11 fois. Nous avons pris le dessous à ce sujet. Nous pensons que la Fed agira de manière agressive lors des deux prochaines réunions – 50 points de base, 50 points de base – puis ils feront probablement une pause.
Entre autres indicateurs, Roland a mis en évidence l’indice Citi Economic Surprise, qui calcule les taux des mesures économiques qui dépassent ou manquent les estimations des économistes. L’indice américain est négatif depuis la mi-mai, ce qui signifie que les ratés ont dépassé les battements, et se situe maintenant à -43,70.
Roland examine également des parallèles historiques, c’est-à-dire d’autres périodes où le portefeuille 60-40 a sous-performé, et généralement, il a rebondi.
« La seule fois où nous avons vu une pire séquence de quatre mois, c’était en 1987 et en 2008 », a-t-elle déclaré. « Maintenant, fait intéressant, ces deux périodes ont été de très bons points d’entrée alors que nous regardons l’année qui a suivi. Nous examinons donc également une opportunité où les valorisations ont vraiment baissé à la fois sur les obligations et les actions. »
Julie Hyman est la co-présentatrice de Yahoo Finance Live, en semaine de 9 h à 11 h HE. Suivez-la sur Twitter @juleshymanet lis ses autres histoires.
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