Investir dans des droits d’actions et des bons de souscription



Les entreprises qui ont besoin de lever des capitaux supplémentaires peuvent le faire en émettant des actions supplémentaires. Cependant, ces actions supplémentaires dilueront la valeur des actions existantes, ce qui peut être une préoccupation pour les actionnaires. Certaines entreprises choisissent donc d’émettre des droits ou des bons de souscription comme moyen alternatif de générer du capital. Ces instruments donnent aux actionnaires le droit de préemption d’acheter des actions supplémentaires directement auprès de la société, généralement à un prix réduit.

Que sont les droits d’action ?

Les droits d’action sont des instruments émis par les entreprises pour offrir aux actionnaires actuels la possibilité de préserver leur fraction de propriété de l’entreprise. Un seul droit est émis pour chaque action, et chaque droit peut généralement acheter une fraction d’action, de sorte que plusieurs droits sont nécessaires pour acheter une seule action.

L’action sous-jacente se négociera avec le droit attaché immédiatement après l’émission du droit, ce qui est appelé « droits sur ». Ensuite, le droit se détachera de l’action et s’échangera séparément, et l’action se négocie alors « hors droits » jusqu’à l’expiration des droits. Les droits sont des instruments à court terme qui expirent rapidement, généralement dans les 30 à 60 jours suivant leur émission. Le prix d’exercice des droits est toujours fixé en dessous du prix du marché actuel et aucune commission n’est prélevée pour leur rachat.

Que sont les mandats ?

Les bons de souscription sont des instruments à long terme qui permettent également aux actionnaires d’acheter des actions supplémentaires à un prix réduit, mais ils sont généralement émis avec un prix d’exercice supérieur au prix actuel du marché. Une période d’attente de peut-être six mois à un an est ainsi attribuée aux bons de souscription, ce qui donne au cours de l’action le temps de monter suffisamment pour dépasser le prix d’exercice et fournir une valeur intrinsèque. Les bons de souscription sont généralement offerts conjointement avec des titres à revenu fixe et agissent comme un « édulcorant » ou une incitation financière pour acheter une obligation ou une action privilégiée.

Un seul bon de souscription peut généralement acheter une seule action, bien qu’ils soient structurés pour acheter plus ou moins que cela dans certains cas. Les bons de souscription ont également été utilisés à de rares occasions pour acheter d’autres types de titres tels que des offres privilégiées ou des obligations. Les bons de souscription diffèrent des droits en ce qu’ils doivent être achetés auprès d’un courtier moyennant une commission et sont généralement considérés comme des titres pouvant faire l’objet d’une marge.

Les droits et les bons de souscription ressemblent à certains égards aux options d’achat cotées en bourse. La valeur des trois instruments dépend intrinsèquement du cours de l’action sous-jacente. Ils ressemblent également à des options de marché en ce sens qu’ils n’ont pas de droit de vote et ne versent pas de dividendes ou n’offrent aucune forme de créance sur la société.

Droits et bons de souscription vs options

Les droits et les bons de souscription diffèrent des options de marché en ce qu’ils sont initialement émis uniquement aux actionnaires existants, bien qu’un marché secondaire se crée généralement qui permet à d’autres acheteurs d’acquérir ces titres.

Les actionnaires qui reçoivent des droits et des warrants disposent de quatre options :

  • Détenir leurs droits ou mandats pour le moment
  • Acheter des droits ou des bons de souscription supplémentaires sur le marché secondaire
  • Vendre ses droits ou warrants à un autre investisseur
  • Laisser simplement expirer leurs droits ou leurs mandats

La dernière option énumérée ici n’est jamais sage pour les investisseurs. Si le prix du marché actuel de l’action dépasse le prix d’exercice, les investisseurs qui ne souhaitent pas les exercer doivent toujours les vendre sur le marché secondaire pour recevoir leur valeur intrinsèque. Cependant, de nombreux actionnaires sans instruction qui ne comprennent pas la valeur de leurs droits le font régulièrement.

Détermination de la valeur

Comme pour les options de marché, le cours de l’action pourrait chuter en dessous du prix d’exercice, auquel cas les droits ou les bons de souscription perdraient toute valeur. Les droits et les bons de souscription deviennent également sans valeur à l’expiration, quel que soit l’endroit où l’action sous-jacente est négociée. Les valeurs des droits sur actions et des bons de souscription sont déterminées à peu près de la même manière que pour les options de marché. Ils ont à la fois une valeur intrinsèque, qui est égale à la différence entre les prix du marché et d’exercice de l’action, et une valeur temps, qui est basée sur le potentiel d’augmentation du prix de l’action avant la date d’expiration.

Les deux types de titres deviendront sans valeur à l’expiration, quel que soit le prix actuel de l’action sous-jacente. Ils perdront également leur valeur intrinsèque si le cours de bourse de l’action descend en dessous de leur prix d’exercice ou de souscription. Pour cette raison, les entreprises doivent fixer soigneusement les prix d’exercice sur ces questions afin de minimiser le risque d’échec de l’ensemble de l’offre. Cependant, les droits et les bons de souscription peuvent également procurer des gains substantiels aux actionnaires de la même manière que les options d’achat si le prix de l’action sous-jacente augmente.

Tarification des droits

La formule utilisée pour déterminer la valeur d’un droit d’achat est :


Valeur correcte

=

Prix ​​actuel

Prix ​​de l’abonnement

Droits requis

où:

Prix ​​actuel

=

Prix ​​du marché actuel de l’action

Prix ​​de l’abonnement

=

Prix ​​d’exercice des actions nouvelles

Droits requis

=

Nombre de droits nécessaires pour acheter

un nouveau partage

begin{aligned} &text{Right Value} = frac{ text{Current Price} -text{Subscription Price} }{ text{Droits requis} } \ &textbf{where:} \ & text{Prix actuel} = text{Prix actuel du marché des actions} \ &text{Prix de souscription} = text{Prix d’exercice des nouvelles actions} \ &text{Droits requis} = text{Nombre de droits nécessaires pour acheter} \ &text{un nouveau partage} \ end{aligned} Valeur correcte=Droits requisPrix ​​actuelPrix ​​de l’abonnementoù:Prix ​​actuel=Prix ​​du marché actuel de l’actionPrix ​​de l’abonnement=Prix ​​d’exercice des actions nouvellesDroits requis=Nombre de droits nécessaires pour acheterun nouveau partage

Par exemple, si le prix du marché actuel des actions actuellement en circulation est de 60 $, le prix de souscription des nouvelles actions est de 50 $ et le nombre de droits nécessaires pour acheter une nouvelle action est de 5 $ :


Valeur correcte

=

$

6

0

$

5

0

5

=

$

2

begin{aligned} &text{Right Value} = frac{ $60 -$50 }{ 5 } = $2 \ end{aligned} Valeur correcte=5$60$50=$2

Prix ​​des bons de souscription

La formule pour déterminer la valeur d’un warrant est :


Valeur du bon de souscription

=

Prix ​​actuel

Prix ​​de l’abonnement

Mandats nécessaires

où:

Prix ​​actuel

=

Prix ​​du marché actuel de l’action

Prix ​​de l’abonnement

=

Prix ​​d’exercice des nouveaux BSA

Droits requis

=

Nombre d’actions pouvant être

acheté avec un seul mandat

begin{aligned} &text{Warrant Value} = frac{ text{Current Price} -text{Subscription Price} }{ text{Warrants Needed} } \ &textbf{where:} \ & text{Prix actuel} = text{Prix actuel de l’action} \ &text{Prix de souscription} = text{Prix d’exercice des nouveaux bons de souscription} \ &text{Droits requis} = text{Nombre de actions pouvant être} \ &text{achetées avec un warrant} \ end{aligned} Valeur du bon de souscription=Mandats nécessairesPrix ​​actuelPrix ​​de l’abonnementoù:Prix ​​actuel=Prix ​​du marché actuel de l’actionPrix ​​de l’abonnement=Prix ​​d’exercice des nouveaux BSADroits requis=Nombre d’actions pouvant êtreacheté avec un seul mandat

Par exemple, si le prix de marché actuel d’une action est de 45 $, le prix de souscription d’un bon de souscription est de 30 $ et le nombre d’actions qu’un seul bon de souscription peut acheter est de 1 :


Valeur du bon de souscription

=

$

4

5

$

3

0

1

=

$

1

5

begin{aligned} &text{Warrant Value} = frac{ $45 -$30 }{ 1 } = $15 \ end{aligned} Valeur du bon de souscription=1$45$30=$15

Considérations fiscales des droits et des bons de souscription

Les droits et bons de souscription sont imposés de la même manière que tout autre titre. La différence entre les prix d’exercice et de vente de ces titres est taxée en tant que gain à court ou à long terme. Tout gain ou perte réalisé sur les droits de négociation ou les bons de souscription sur le marché secondaire est imposé de la même manière (sauf que tous les gains et pertes seront à court terme).

La ligne de fond

Les droits et les bons de souscription peuvent permettre aux actionnaires actuels d’acheter des actions supplémentaires à prix réduit et de conserver leur part de propriété dans l’entreprise. Cependant, aucun de ces instruments n’est beaucoup utilisé aujourd’hui, car les options sur actions et sur le marché sont devenues beaucoup plus populaires. Pour plus d’informations sur les droits et bons de souscription, consultez votre agent de change ou votre conseiller financier.

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