Insight – Comment BlackRock a fait de l’ESG le ticket le plus populaire à Wall Street


PRESQUE deux ans se sont écoulés depuis que Larry Fink, le PDG de BlackRock Inc, a déclaré qu’une refonte fondamentale du capitalisme mondial était en cours et que son entreprise aiderait à la diriger en facilitant l’investissement dans des entreprises aux pratiques environnementales et sociales favorables. Dernièrement, il a fait un tour d’honneur.

« Nos flux continuent de croître et de dominer », a déclaré Fink le 13 octobre à propos des fonds dits ESG, ou fonds environnementaux, sociaux et de gouvernance, et d’investissements similaires. Lors de la même conférence téléphonique avec des analystes, il a ajouté : « BlackRock est un leader dans ce domaine, et nous voyons les flux, et je continue de voir ce grand changement dans les portefeuilles des investisseurs. »

Ce que Fink n’a pas dit, c’est que BlackRock a contribué en grande partie à ce changement en insérant son principal fonds ESG dans des portefeuilles modèles populaires et influents proposés aux conseillers en investissement, qui les utilisent avec des clients partout en Amérique du Nord.

Les flux énormes de ces modèles signifient que de nombreux investisseurs se sont lancés dans un véhicule ESG sans nécessairement en choisir un comme stratégie d’investissement spécifique, ni même savoir que leur argent y est allé.

En bref, une ruée apparente d’investisseurs dirigés par BlackRock vers l’ESG au cours des deux dernières années a été une sorte de prophétie autoréalisatrice, du moins en ce qui concerne le plus grand fonds de ce type sur la planète, un fonds négocié en bourse BlackRock (ETF ) qui se négocie sous le symbole boursier ESGU, selon les données de BlackRock et Morningstar.

Une enquête de Bloomberg Businessweek publiée plus tôt ce mois-ci a révélé que les notes citées par BlackRock pour justifier le label durable du fonds n’ont presque rien à voir avec l’impact environnemental et social des entreprises du fonds sur le monde.

Au lieu de cela, les notations sont principalement conçues pour mesurer le contraire : le préjudice potentiel que les réglementations gouvernementales et d’autres facteurs pourraient causer aux résultats des entreprises, en particulier lorsqu’il s’agit de lutter contre le changement climatique.

la société a déclaré dans son communiqué : la société a déclaré dans son communiqué : « Nous sommes clairs sur les stratégies d’investissement et les résultats durables que nos fonds sont conçus pour atteindre. » Il a ajouté : « BlackRock pense que le greenwashing est un risque pour les investisseurs, c’est pourquoi nous soutenons les initiatives réglementaires visant à améliorer la transparence » des fonds durables.

Par exemple, Bloomberg a découvert qu’une seule des 155 améliorations ESG des entreprises du S&P 500 citait une réduction réelle des émissions comme facteur.

Les notes proviennent de MSCI Inc, qui compte BlackRock comme son plus gros client. (Le nom officiel du fonds ESGU est iShares ESG Aware MSCI USA ETF). Ces notations, qui dominent le monde de l’investissement durable, ont ouvert la porte à des sociétés propriétaires d’ESGU qui ont été parmi celles considérées comme les pires contrevenants par certains investisseurs axés sur la responsabilité environnementale et sociale.

Ceux-ci incluent les géants des combustibles fossiles Chevron et Exxon Mobil, ainsi que Facebook (maintenant appelé Meta Platforms), Amazon, McDonald’s et JP Morgan Chase, qui est le plus grand bailleur de fonds des projets de combustibles fossiles depuis les Accords de Paris de 2015.

En fait, le fonds ESGU détient une pondération plus importante dans 12 actions de combustibles fossiles que le S&P 500, selon Bloomberg Intelligence, la branche de recherche de Bloomberg.

« Plus de frais »

Tariq Fancy, ancien directeur des investissements de BlackRock pour l’investissement durable, a déclaré que l’enquête de Bloomberg Businessweek avait permis d’ouvrir les yeux du secteur des services financiers sur ce qui se passe au sein de l’ESGU et des fonds durables en général.

« La notation et la pondération qui la sous-tend sont douteuses », a déclaré Fancy, qui a quitté la société en 2019 en partie à cause de sa frustration face à la commercialisation de fonds durables. Cette année, il est devenu un critique virulent de l’ESG et du soi-disant investissement vert.

Fancy a également noté que les fonds ESG, y compris ESGU, facturent généralement aux investisseurs des frais plus élevés en moyenne que leurs homologues non labellisés de manière durable.

Les frais d’ESGU sont inférieurs aux moyennes du secteur pour les fonds durables, mais restent cinq fois supérieurs à ceux d’un tracker S&P 500 qui se négocie sous le symbole IVV – un fonds BlackRock populaire dont la composition et les performances attendues sont étroitement alignées sur celles de l’ESGU.

Même pour les investisseurs qui prennent une décision consciente de se lancer dans l’ESG, qu’il s’agisse d’institutions ou de particuliers, les fonds ne font guère que profiter à Wall Street, selon Fancy.

« Il n’y a aucune raison de croire que cela permet d’obtenir autre chose que de leur donner plus de frais, et ma préoccupation, évidemment, est que cela créerait un placebo en plus de cela », a-t-il déclaré.

Le placebo, de l’avis de Fancy, fait croire aux gens qu’ils contribuent à atténuer le changement climatique ou à rendre le monde meilleur grâce à des investissements dans l’ESGU, tandis que les émissions continuent d’augmenter et que les maux sociaux se développent.

Invité à justifier le barème des frais pour ESGU, BlackRock a déclaré dans un communiqué qu’ils étaient inférieurs d’un point de base, ou 0,01 %, aux frais moyens pondérés à long terme pour les investisseurs qui ont choisi son portefeuille modèle le plus populaire, qui inclut ESGU dans son s’aligner.

Il a également déclaré que l’ESGU était incluse dans des portefeuilles modèles, qui ne sont pas des offres réglementées, dans le cadre de son obligation fiduciaire envers les clients ; il a déclaré que l’ESGU avait surperformé le fonds IVV d’environ 2,6 % au cours des deux dernières années, « entraînant des avantages importants pour nos clients, bien au-delà de la différence de frais entre les deux FNB ».

BlackRock commercialise l’ESGU comme offrant aux investisseurs une exposition à des entreprises ayant des pratiques environnementales et sociales favorables, sans dire précisément ce que cela signifie.

Mais la société a déclaré dans sa déclaration : « Nous sommes clairs sur les stratégies d’investissement et les résultats durables que nos fonds sont conçus pour atteindre. »

Il a ajouté : « BlackRock pense que le greenwashing est un risque pour les investisseurs, c’est pourquoi nous soutenons les initiatives réglementaires visant à améliorer la transparence » des fonds durables.

L’histoire de la façon dont ESGU est devenu un fonds record et l’enfant d’affiche du boom de l’investissement ESG a commencé avec deux lettres publiées le 14 janvier 2020 par BlackRock et Fink.

Dans l’un, Fink a averti les PDG d’entreprises mondiales qu’ils étaient confrontés à une bombe à retardement potentielle alors que les investisseurs se réveillaient face à la crise climatique. Parce que son entreprise, qui gère 10 000 milliards de dollars (41,76 000 milliards de RM) sous gestion, détient plus d’actions dans plus de grandes entreprises que quiconque, les PDG ont tendance à écouter.

« Je pense que nous sommes au bord d’une refonte fondamentale de la finance », a écrit Fink en gras, ajoutant: « Dans un avenir proche – et plus tôt que prévu – il y aura une réaffectation importante du capital. »

Dans une deuxième lettre, BlackRock a promis aux clients derrière tout cet argent que l’ESG serait son fil conducteur. « Nous pensons que la durabilité devrait être notre nouvelle norme d’investissement », a-t-il déclaré.

Les lettres ont valu à Fink le genre de gros titres mondiaux dont la plupart des PDG de Wall Street ne peuvent que rêver, déclarant qu’il ne faisait rien de moins que refaire le capitalisme.

L’une des principales sources de nouvelles ventes pour BlackRock ces dernières années a été d’offrir des « portefeuilles modèles » aux planificateurs financiers et aux conseillers en patrimoine. Essentiellement, ce sont des draps de berceau gratuits.

Au lieu d’avoir à passer du temps à constituer des portefeuilles pour les clients, les conseillers peuvent simplement les interroger sur leurs objectifs financiers et proposer à chacun une sélection d’options pré-packagées ; ils proviennent de BlackRock et, ce n’est pas par hasard, sont remplis exclusivement de fonds BlackRock.

Les conseillers – il y a 90 000 planificateurs financiers certifiés aux États-Unis – les adorent. Parce que BlackRock a fait le travail pour eux, les conseillers ont plus de temps pour rechercher de nouveaux clients, offrir des services supplémentaires ou faire ce qu’ils veulent, tout en collectant leurs honoraires.

Le 15 janvier 2020, le lendemain de la lettre de Fink prédisant une réallocation majeure du capital vers la durabilité, BlackRock a modifié sa suite de portefeuilles modèles la plus populaire en ajoutant ESGU à sa série « Stratégies de portefeuille d’ETF d’allocation cible ». (Le plus grand et le plus populaire de la suite, qui offre une répartition 60/40 entre les actions et les investissements à revenu fixe, comprend ESGU comme l’un de ses deux principaux avoirs.)

De cette façon, BlackRock lui-même a aidé à assurer que la prédiction de Fink se réaliserait. Les planificateurs financiers qui utilisent les modèles via des plateformes en ligne n’ont pas eu d’autre choix que de mettre leurs clients dans ESGU s’ils voulaient les faire participer à l’une des stratégies d’investissement les plus populaires à vendre.

« Nous n’avons pas notre mot à dire sur ce qui se passe là-dedans », a déclaré Mohit Desai, un planificateur financier certifié qui a ouvert sa propre société de conseil à Cranford, New Jersey, et utilise des modèles en ligne. « Cela dépend entièrement des fournisseurs. »

BlackRock a déclaré que les conseillers qui utilisent toujours des modèles papier fournis par l’entreprise, par opposition aux plateformes en ligne, peuvent faire des choix individualisés.

L’ESGU ne disposait que de 1,6 milliard de dollars US (6,66 milliards de RM) au début de 2020, mais a terminé l’année par 10, à 16,4 milliards de dollars (68,32 milliards de RM). La même année, BlackRock a représenté environ la moitié de la croissance record des fonds ESG, et environ la moitié de celle-ci provenait du seul ESGU.

Les analystes de Wall Street et les médias ont déclaré que l’ESG avait atteint le point de basculement proverbial et était devenu un outil grand public pour les investisseurs. Les documents marketing et les articles de presse de Wall Street indiquent régulièrement que les investisseurs ont augmenté leurs paris sur les fonds ESG.

Plateformes automatisées

Ce qui a beaucoup moins retenu l’attention, c’est à quel point les modèles et les plateformes d’investissement automatisées ont provoqué le mirage d’une ruée des investisseurs.

Un porte-parole de BlackRock a reconnu que les modèles avaient été un moteur important d’investissement dans ESGU. Mais la part précise est plus difficile à cerner.

Le porte-parole a déclaré que la société n’est en mesure de suivre que les flux de ses portefeuilles modèles via des plateformes en ligne – et environ la moitié des conseillers en patrimoine qui utilisent ses portefeuilles modèles utilisent du papier.

Pourtant, le porte-parole a déclaré qu’au moins 9,5 milliards de dollars (39,57 milliards de RM) sur le total actuel d’environ 25 milliards de dollars (104,14 milliards de RM) du fonds peuvent être attribués uniquement à ses modèles électroniques, ce qui signifie que le total réel pourrait être beaucoup plus élevé.

Une analogie approximative pour ce que cela signifie pour les services financiers : imaginez si la plus grande entreprise d’épicerie au monde déclarait qu’elle mènerait un effort pour faire passer la planète à une agriculture plus durable. Et puis le lendemain, il a discrètement glissé des carottes biologiques dans chaque boîte de fruits et légumes qu’il proposait à ses clients à travers les États-Unis. Soudainement, les ventes de produits biologiques montraient un énorme pic, donnant l’impression qu’il y avait un changement massif de la demande en cours pour les produits « durables ».

Les conseillers en patrimoine ont déclaré à Bloomberg que les investisseurs qui se sont lancés dans l’ESGU peuvent même ne pas reconnaître qu’ils font partie d’un fonds durable, car très peu posent des questions sur les ETF individuels dans les portefeuilles modèles qu’ils utilisent.

ESGU est l’un des 16 ETF du portefeuille le plus populaire de BlackRock. Et la fiche d’information que BlackRock donne aux conseillers pour le modèle ne fait aucune mention de la durabilité dans le cadre de la stratégie du portefeuille ou de la composition de l’allocation. — Bloomberg

Cam Simpson et Saijel Kishan écrivent pour Bloomberg. Les opinions exprimées ici sont celles des auteurs.



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