Indice de rentabilité (PI) : définition, composants et formule

Qu’est-ce que l’indice de rentabilité (PI) ?

L’indice de rentabilité (PI), également appelé ratio d’investissement en valeur (VIR) ou ratio d’investissement en bénéfices (PIR), décrit un indice qui représente la relation entre les coûts et les avantages d’un projet proposé.

L’indice de rentabilité est calculé comme le rapport entre la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs attendus et le montant initial investi dans le projet. Un PI plus élevé signifie qu’un projet sera considéré comme plus attractif.

Comprendre l’indice de rentabilité (PI)

L’indice de rentabilité est utile pour classer divers projets car il permet aux investisseurs de quantifier la valeur créée pour chaque unité d’investissement. Un indice de rentabilité de 1,0 est logiquement la mesure acceptable la plus basse de l’indice, car toute valeur inférieure à ce nombre indiquerait que la valeur actuelle (VA) du projet est inférieure à l’investissement initial. À mesure que la valeur de l’indice de rentabilité augmente, l’attractivité financière du projet proposé augmente également.

L’indice de rentabilité est une technique d’évaluation appliquée aux mises de fonds potentielles. La méthode divise les entrées de capitaux projetées par les sorties de capitaux projetées pour déterminer la rentabilité d’un projet. Comme l’indique la formule susmentionnée, l’indice de rentabilité utilise la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs et l’investissement initial pour représenter les variables susmentionnées.

Lors de l’utilisation de l’indice de rentabilité pour comparer la désirabilité des projets, il est essentiel de considérer comment la technique ne tient pas compte de la taille du projet. Par conséquent, les projets avec des entrées de trésorerie plus importantes peuvent entraîner des calculs d’indice de rentabilité inférieurs car leurs marges bénéficiaires ne sont pas aussi élevées.

Formule de l’indice de rentabilité

L’indice de rentabilité peut être calculé à l’aide du ratio suivant :

VA des flux de trésorerie futurs (numérateur)

La valeur actuelle des flux de trésorerie futurs nécessite la mise en œuvre de calculs de la valeur temporelle de l’argent. Les flux de trésorerie sont actualisés sur le nombre approprié de périodes afin d’assimiler les flux de trésorerie futurs aux niveaux monétaires actuels. L’actualisation tient compte de l’idée que la valeur de 1 $ aujourd’hui n’est pas égale à la valeur de 1 $ reçu en un an parce que l’argent du présent offre plus de potentiel de gain via des comptes d’épargne portant intérêt que l’argent encore indisponible. Les flux de trésorerie reçus plus loin dans le futur sont donc considérés comme ayant une valeur actuelle inférieure à celle de l’argent reçu plus près du présent.

Investissement requis (dénominateur)

Les sorties de trésorerie projetées actualisées représentent la mise de fonds initiale d’un projet. L’investissement initial requis est uniquement le flux de trésorerie nécessaire au démarrage du projet. Toutes les autres dépenses peuvent survenir à n’importe quel moment de la vie du projet, et elles sont prises en compte dans le calcul grâce à l’utilisation d’une actualisation dans le numérateur. Ces dépenses en capital supplémentaires peuvent prendre en compte des avantages liés à la fiscalité ou à l’amortissement.

Interprétation de l’indice de rentabilité

Comme les calculs de l’indice de rentabilité ne peuvent pas être négatifs, ils doivent par conséquent être convertis en chiffres positifs avant d’être jugés utiles. Les calculs supérieurs à 1,0 indiquent que les entrées de trésorerie actualisées futures prévues du projet sont supérieures aux sorties de trésorerie actualisées prévues. Les calculs inférieurs à 1,0 indiquent que le déficit des sorties est supérieur aux entrées actualisées, et le projet ne devrait pas être accepté. Des calculs égaux à 1,0 entraînent des situations d’indifférence où les gains ou les pertes d’un projet sont minimes.

Lors de l’utilisation exclusive de l’indice de rentabilité, les calculs supérieurs à 1,0 sont classés en fonction du calcul le plus élevé. Lorsqu’un capital limité est disponible et que les projets s’excluent mutuellement, le projet avec l’indice de rentabilité le plus élevé doit être accepté car il indique le projet avec l’utilisation la plus productive d’un capital limité.

L’indice de rentabilité est aussi appelé ratio avantages-coûts pour cette raison. Bien que certains projets se traduisent par des valeurs actualisées nettes plus élevées, ces projets peuvent être ignorés car ils n’ont pas l’indice de rentabilité le plus élevé et ne représentent pas l’utilisation la plus avantageuse des actifs de l’entreprise.

Exemple d’indice de rentabilité

Imaginez qu’une entreprise envisage deux projets potentiels : la construction d’une nouvelle usine ou l’agrandissement d’une usine existante. Le projet d’agrandissement de l’usine devrait coûter 1 million de dollars et générer des flux de trésorerie de 200 000 dollars par an pendant les 5 prochaines années, avec un taux d’actualisation de 10 %. Le projet de nouvelle usine devrait coûter 2 millions de dollars et générer des flux de trésorerie de 300 000 dollars par an pendant les 5 prochaines années, également avec un taux d’actualisation de 10 %.

Pour calculer l’indice de rentabilité du projet d’agrandissement de l’usine, la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs serait calculée à l’aide de la formule suivante :

PV = CF1 / (1 + r)^1 + CF2 / (1 + r)^2 + … + CFn / (1 + r)^n

Où PV est la valeur actuelle, CF est le flux de trésorerie d’une année donnée, r est le taux d’actualisation et n est le nombre d’années.

En insérant les valeurs de cet exemple, nous obtenons :

• VA = 200 000 $ / (1 + 0,10)^1 + 200 000 $ / (1 + 0,10)^2 + … + 200 000 $ / (1 + 0,10)^5
• VP = 750 319 $

L’indice de rentabilité du projet d’agrandissement de l’usine est alors calculé comme suit :

• PI = PV / Investissement initial
• PI = 750 319 $ / 1 000 000 $
• PI = 0,75

Pour calculer l’indice de rentabilité du projet de nouvelle usine, la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs serait calculée selon la même formule :

• VA = 300 000 $ / (1 + 0,10)^1 + 300 000 $ / (1 + 0,10)^2 + … + 300 000 $ / (1 + 0,10)^5
• VA = 1 125 479 $

L’indice de rentabilité du projet de nouvelle usine est alors calculé comme suit :

• PI = PV / Investissement initial
• PI = 1 125 479 $/ 2 000 000 $
• PI = 0,56

Dans cet exemple, le projet d’agrandissement de l’usine a un indice de rentabilité plus élevé, ce qui signifie qu’il s’agit d’un investissement plus attractif. L’entreprise pourrait décider de poursuivre ce projet au lieu du projet de nouvelle usine car il devrait générer plus de valeur par unité d’investissement.

Cependant, étant donné que les deux IP sont inférieurs à 1,0, l’entreprise peut finir par renoncer à l’un ou l’autre projet en faveur d’une meilleure opportunité ailleurs.

Avantages et inconvénients de l’indice de rentabilité

Voici quelques avantages de l’indice de rentabilité :

1. Il considère la valeur temporelle de l’argent : L’indice de rentabilité tient compte du fait que l’argent aujourd’hui vaut plus que la même somme d’argent dans le futur, en raison du potentiel de gain d’intérêts. Cela en fait une mesure plus précise de l’attractivité de l’investissement que de simplement regarder le total des flux de trésorerie attendus.
2. Il permet de comparer des projets avec des durées de vie différentes : L’indice de rentabilité peut être utilisé pour comparer des projets avec des durées de vie différentes, car il prend en compte la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs plutôt que le total des flux de trésorerie attendus.
3. Il aide à la prise de décision sous des contraintes de capital : lorsqu’une entreprise dispose de ressources limitées et ne peut pas poursuivre tous les projets potentiels, l’indice de rentabilité peut être utilisé pour hiérarchiser les projets à poursuivre en premier.

Voici quelques inconvénients de l’indice de rentabilité :

1. Il ne considère que l’investissement initial : L’indice de rentabilité ne considère que l’investissement initial requis pour un projet et ignore les investissements en cours ou futurs qui pourraient être nécessaires. Cela peut rendre difficile la comparaison précise de projets avec des exigences d’investissement différentes.
2. Il ne tient pas compte de la taille du projet : l’indice de rentabilité ne tient pas compte de la taille du projet, de sorte qu’un grand projet avec des marges bénéficiaires plus faibles peut avoir un indice de rentabilité plus faible qu’un projet plus petit avec des marges bénéficiaires plus élevées.
3. Il repose sur des prévisions précises : L’indice de rentabilité repose sur des prévisions précises des flux de trésorerie futurs et des taux d’actualisation, qui peuvent être difficiles à prévoir avec certitude. Si les hypothèses utilisées dans le calcul sont incorrectes, l’indice de rentabilité résultant peut ne pas refléter avec précision l’attractivité du projet.

L’essentiel

L’indice de rentabilité (IP) est une mesure de l’attractivité d’un projet ou d’un investissement. Il est calculé en divisant la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs attendus par le montant de l’investissement initial dans le projet. Un IP supérieur à 1,0 est considéré comme un bon investissement, des valeurs plus élevées correspondant à des projets plus attractifs. L’IP est utile pour classer et comparer différents projets, mais il est important de considérer comment cette technique ne tient pas compte de la taille du projet et ne considère que la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs et l’investissement initial. Sous des contraintes de capital et lors de la comparaison de projets mutuellement exclusifs, seuls ceux avec les IP les plus élevés doivent être entrepris.