Hong Kong fait face au pire trimestre pour les cotations en bourse depuis la pandémie

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La bourse de Hong Kong est sur la bonne voie pour son pire trimestre pour les nouvelles inscriptions depuis les premiers jours de la pandémie de Covid-19, après qu’une répression réglementaire contre les groupes technologiques chinois a étouffé le flux de ventes d’actions lucratives vitales pour la bourse de la ville.

Les banquiers s’attendaient à ce que Hong Kong prenne le relais après que Pékin ait clairement exprimé son aversion pour les cotations américaines avec une répression contre Didi Chuxing juste après les débuts de la société de covoiturage sur le marché américain en juin.

Mais les banquiers et les analystes affirment que l’incertitude persistante concernant le statut de Hong Kong en tant que destination d’inscription aux yeux de Pékin, ainsi qu’une foule d’autres facteurs, ont bloqué ces plans.

« Cette année est une sorte de lavage », a admis le responsable des marchés des capitaux Asie-Pacifique d’une banque d’investissement de Wall Street, ajoutant que la plupart des banques et des courtiers ne s’attendaient pas à un rebond avant le premier trimestre 2022 au plus tôt, avec des négociateurs affamés. pour plus de clarté de Pékin sur son nouveau régime pour les inscriptions offshore.

Les groupes technologiques chinois n’ont levé que 671 millions de dollars sur les listes de Hong Kong au cours des trois derniers mois. Le total des nouvelles inscriptions a également permis de récolter 6,5 milliards de dollars, en baisse de près de 60% d’une année sur l’autre, selon les données de Dealogic. Cela a marqué la pire performance sur les deux plans depuis le premier trimestre 2020, lorsque la pandémie de Covid-19 a ravagé les marchés mondiaux pour la première fois.

Les actions déjà cotées à Hong Kong ont également subi une mauvaise passe. L’indice Hang Seng a chuté d’environ 10% cette année, reflétant les mesures réglementaires contre les groupes technologiques chinois qui dominent de plus en plus ses rangs, tandis que l’indice Hang Seng Tech a chuté de plus d’un quart malgré un rallye pour les actions technologiques mondiales.

Les analystes ont déclaré que la vente et le gel des introductions en bourse soulignaient la vulnérabilité de Hong Kong à la répression continue du secteur technologique chinois, qui est devenu une source vitale d’introductions en bourse pour la ville après que la bourse a révisé ses règles de cotation en 2018.

« À court terme. . . Je ne pense pas que nous allons voir une tonne de pression pour que le flux d’introduction en bourse redémarre à Hong Kong », a déclaré Thomas Gatley, analyste basé à Pékin chez Gavekal Dragonomics, soulignant les déclarations des régulateurs chinois sur la prévention des « troubles expansion du capital ».

Gatley a déclaré qu’un transfert des introductions en bourse technologiques de New York à Hong Kong ne se produira probablement jamais aussi rapidement que les banquiers l’espéraient – ​​bien que cela soit probable « au cours des deux prochaines années ». Mais pour les start-ups qui pivotent vers Hong Kong, un plus grand risque réglementaire et le passage à tabac des actions technologiques chinoises signifient que « quelle que soit la façon dont vous le prix, ils vont chercher des valorisations plus basses ».

L’avantage que gagnera Hong Kong dépendra en grande partie des révisions de la réglementation chinoise sur les cotations étrangères, que l’autorité de réglementation des valeurs mobilières du pays doit soumettre aux principaux dirigeants de Pékin pour approbation à une date non divulguée.

En juillet, les médias d’État ont rapporté que « l’amélioration du système de réglementation des inscriptions à l’étranger » était l’une des principales tâches discutées lors d’une réunion en juillet du président chinois Xi Jinping et d’autres hauts responsables sur les priorités politiques pour le second semestre 2021.

Bruce Pang, responsable de la recherche chez China Renaissance, une banque d’investissement, a déclaré que cela signifiait que la China Securities and Regulatory Commission était susceptible de soumettre son plan de réforme avant la fin de cette année.

Mais il a déclaré que la bourse de Hong Kong s’abstiendrait probablement de publier les modifications tant attendues de ses propres règles d’introduction en bourse jusqu’à ce que le plan CSRC soit rendu public. Cela pourrait entraver sa capacité à capitaliser rapidement sur la file d’attente des inscriptions chinoises précédemment destinées à New York, dont beaucoup pourraient décider dans l’intervalle de s’inscrire à la place à Shanghai ou à Shenzhen.

Le Hong Kong Exchanges and Clearing a déclaré qu’il « accueille chaleureusement les demandes d’introduction en bourse de toute entreprise qui répond à nos exigences d’inscription », ajoutant que HKEX avait plus de 200 demandes d’inscription actives.

« [HKEX] ne peut clairement pas sortir et dire « nous allons simplement énumérer n’importe quoi » », a déclaré Fraser Howie, analyste indépendant et expert en finance chinoise. « Ils doivent jouer avec les directives politiques venant du continent. »

Howie a déclaré que les règles de cotation de Hong Kong pour les entreprises de nombreux secteurs incluaient toujours des exigences de rentabilité et que tous les candidats devaient être examinés par un comité de cotation. C’est beaucoup plus strict qu’aux États-Unis, où de simples exigences de divulgation ont permis aux entreprises chinoises de lever environ 35 milliards de dollars depuis que HKEX a réformé ses règles d’introduction en bourse.

« Il est loin d’être certain que Hong Kong a un avenir prometteur ou qu’il en bénéficiera autant que les gens le pensent », a déclaré Howie.