Gonet : l’actualité des marchés au 6 janvier

En ce début d’année, Wall Street ressemble un peu à Globus ou Manor (pour les non-initiés, lisez les Galeries Lafayette). Janvier rime avec soldes, le hic c’est que les investisseurs/consommateurs semblent quelque peu dubitatifs, voire désargentés par des fêtes pantagruéliques ou gargantuesques, selon si on est plutôt fils ou père. C’est donc une journée de soldes typiques que celle d’hier, les investisseurs hésitent, les prix semblent attractifs mais l’ombre de la Fed plane encore et toujours au-dessus de Lower Manhattan, ce d’autant plus que les statistiques économiques du jour ne font rien pour rassurer les intervenants. L’enquête mensuelle du cabinet ADP montre que le secteur privé américain a été créé plus d’emploi qu’attendu en décembre. Le département du Travail annonce de son côté que les inscriptions hebdomadaires au chômage ont diminué la semaine du 31 décembre. En temps normal (c’est-à-dire plus ou moins jamais), ces chiffres devraient être accueillis favorablement par les investisseurs, mais dans le contexte actuel ils font craindre que la Fed ne continue de relever ses taux à un niveau élevé pour plus longtemps que prévu. Wall Street se trouve une nouvelle fois face à un marché du travail américain résilient comme personne et on sait que la Fed y prête une attention toute particulière, personne n’est donc étonnée hier de constater que les Fed Funds détiennent désormais 146 % de probabilités d ‘une hausse de 25 points de base le 1^euh février, hier c’était un peu moins. On reste à 25 points de base attendus mais les 50 se profilent lentement à l’horizon, la publication du rapport mensuel sur l’emploi cet après-midi sera donc à surveiller comme le lait sur le feu.

La réaction du marché est plutôt basique. Les rendements obligataires remontent, le 10 ans US reviennent à 3,78%, pour se dégonfler assez rapidement et revenir ce matin à 3,72%, soit pile au niveau où il évoluait à la publication de l’indice ADP hier. Le billet vert retrouve des couleurs, le Dollar Index (DXY) remonte à 105,28, sa prochaine résistance se situe à 106,26 (moyenne mobile à 200 jours). La configuration technique du DXY est peu claire, il vient de sortir de son canal baissier à court terme mais reste bien loin de réintégrer son canal haussier. En parallèle, une « croix de la mort » (la moyenne mobile à 50 jours traverse la 200 jours à la baisse) va se produire d’ici une ou deux sessions, attention donc à ne pas crier trop vite au retour en force du billet vert. D’ailleurs si l’on considère la paire EUR/USD, c’est une conclusion miroir que l’on peut tirer, à la différence près que la « golden cross » s’est déjà produite sur cette paire, le 29 décembre, le rebond du dollar observé ces derniers jours semble fragile. Le pétrole relève la tête hier, le département américain de l’Energie (EIA) annonce que les stocks de pétrole brut ont augmenté de 1,7 million de barils au cours de la semaine qui s’est terminée le 30 décembre. Les analystes prévoyaient en moyenne une augmentation de 4,5 millions de barils. Le baril de WTI Light Crude revient à 73,83 dollars.

L’indice S&P500 (SPX) permet de s’éloigner quelque peu de son bas du jour à la cloche, dans des volumes d’échanges en légère reprise. La récupération 2 %, le VIX revient à 22,46, c’est tout de même très calme… Au chapitre des secteurs, le podium du jour du SPX se compose de l’énergie, des services de communication et des finances. Notons que la technologie reste sous pression, d’ailleurs si on prend un peu de recul, on constate que le marché américain des actions ne débute l’année pas si mal que cela, il est simplement plombé par ses mastodontes. Prenez ici et considérez les actions suivantes : AAPL -1 %, MSFT -3 %, AMZN -2,4 %, GOOGL -2,2 %, JNJ -0,75 %, UNH -2,87 %. Comment voulez-vous que le SPX et le Nasdaq100 (NDX) gardent la tête hors de l’eau en clôture alors que ces géants-là ne le font pas ? Pour illustrer ce propos, allez donc vérifier la performance annuelle de l’indice S&P500 Equal Weight Index (SPW), qui progresse de 0,41% depuis le premier janvier alors que le SPX recule de 0,79%. Les généraux ne montent donc pas (encore) sur la colline mais l’armée leur montre le chemin, c’est à garder en tête avant de jeter le joyeux royaume des actions aux orties.

En parallèle, ne perdons pas de vue que ce qui au final meut (quel vilain terme) les indices : la narration. Celle du moment (l’inflation) pourrait faire place progressivement au récit de la désinflation, dois-je développer et dire combien cela pourrait retourner le sentiment du marché ? Gardons aussi en tête que les hedge funds sont nets shorts de ce marché et que les positions longues des CTA ont basculé ces dernières semaines, alors que les gérants de fonds restent assis sur une montagne de cash.

Le président de la Fed de Saint-Louis, James Bullard, déclare que les taux se rapprochent d’un niveau suffisamment élevé. Il mentionne que les données influenceront la décision quant à savoir si la hausse des taux lors de la prochaine réunion sera de 25 ou 50 points de base. J’allais oublier, Monsieur Bullard ne vote pas au FOMC en 2023, greffier ne note pas.

Selon François Villeroy de Galhau, membre du Conseil des gouverneurs, la BCE devrait atteindre ses hausses de taux d’intérêt «d’ici l’été» et être ensuite prête à les maintenir pendant une période prolongée. Le directeur général de la Banque de France déclare qu’il est trop tôt pour savoir exactement où les taux devraient culminer.

Les États-Unis et l’Allemagne vont envoyer des véhicules blindés et un système de défense aérienne Patriot supplémentaire à l’Ukraine, une amélioration significative de la puissance de feu recherchée de toute urgence par le président Volodymyr Zelenskiy. Les États-Unis fournissent une cinquantaine de véhicules de combat Bradley, selon l’agence Bloomberg, et l’Allemagne enverra 40 véhicules Marder. Les Bradley font partie d’un ensemble d’armes d’une valeur de 3 milliards de dollars que les États-Unis doivent annoncer aujourd’hui.

La Chine prévoit d’assouplir les règles relatives aux emprunts des promoteurs en utilisant la politique stricte des «trois lignes rouges» imposée en 2020 dans le cadre d’une répression massive de l’immobilier. Pékin pourrait permettre à certaines entreprises d’accroître l’effet de levier en assouplissant les plafonds d’emprunt, et de repousser la période de grâce pour atteindre les objectifs d’endettement fixés par la politique, selon des personnes familières. La date limite pourrait être repoussée d’au moins six mois par rapport à la date initiale du 30 juin.

L’affrontement des Républicains sur le choix d’un président de la Chambre est désormais le plus long depuis la guerre civile. Kevin McCarthy ne parvient pas une nouvelle fois à obtenir la majorité des performants du GOP au 11^e tour de scrutin – le plus long depuis 1859 – bien qu’il ait offert des concessions qui compromettraient gravement son pouvoir à ce poste. Selon le Poste de Washingtonplusieurs conservateurs du GOP sont sur le point d’accepter un accord et de voter pour McCarthy.

Au menu macro-économique du jour, Eurostat publiera la première estimation de l’inflation de décembre en zone euro à 11h00. Aux Etats-Unis, ce sont les données mensuelles sur l’emploi qui susciteront le plus d’intérêt (14h30), devant l’indice ISM des services (16h00) et les commandes d’usines (16h00 également).

Samsung Electronics assiste à un bénéfice d’exploitation en baisse de 69 % sur un quatrième trimestre à cause de la baisse de la demande globale pour les produits électroniques. First Abu Dhabi Bank a confirmé qu’elle a retenu une offre pour Standard Chartered, mais qu’elle a renoncé. «Avatar 2» (Walt Disney) dépasse Top Gun comme film le plus vu de 2022. Tesla réduit le prix des Model 3 et Model Y en Chine. L’action Silvergate Capital s’effondre de 40% après la fonte d’une partie de ses dépôts en cryptomonnaies. Southwest Airlines va réviser en baisse ses objectifs après le chaos aérien récent. Mercedes va lancer un réseau de recharge de véhicules, en commençant par l’Amérique du Nord. La FDA accorde un examen prioritaire au glofitamab de Roche. Le créateur de ChatGPT, OpenAI, est en pourparlers pour vendre les actions existantes dans le cadre d’une offre publique d’achat qui valoriserait l’entreprise à environ 29 milliards de dollars, selon le WSJ.

Cette nuit et ce matin en Asie, les indices supportés en hausse, à l’exception de Hong Kong, qui fait une pause bien méritée de 0,21% après ses 6,2% de progression depuis le 1^euh Janvier. Tokyo gagne 0,59% à la cloche, Shanghai grappille 0,08% et Séoul avance de 1,12%. Le futur SPX traite en très légère hausse et l’Europe ouvre en progression de 0,3%.

Tout le monde sur le pont à 14h30 pour le rapport américain sur l’emploi !