GBTC se rapproche de plus en plus alors que l’impact du prix du Bitcoin reste incertain

Alors que Bitcoin (BTC) se débat autour de la barre des 32 700 $ après la baisse des prix du 8 juillet, un autre événement majeur plane sur la crypto-monnaie phare en juillet, le déverrouillage de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).

Au total, près de 40 000 BTC seront libérés en juillet, pour un montant notionnel de près de 1,5 milliard de dollars. Le plus important de ces déverrouillages aura lieu le 18 juillet, lorsque 16 240 BTC seront disponibles en raison de la libération de la période de verrouillage de six mois pour les actions GBTC.

La tranche d’équité se compose de positions verrouillées au premier trimestre 2021 d’une valeur notionnelle d’environ 530 millions de dollars, ce qui en fait le plus grand événement de déblocage GBTC à ce jour.

Grayscale Investments est l’un des plus grands gestionnaires de fonds institutionnels pour les monnaies numériques qui offrent aux investisseurs institutionnels une exposition à l’action des prix Bitcoin via les actions GBTC.

Au moment de la rédaction, le fonds GBTC détient 654 600 jetons BTC d’une valeur de plus de 21,56 milliards de dollars. Cela représente 3,11% de l’offre maximale de Bitcoin de 21 millions de jetons, faisant du fonds la destination numéro un des investisseurs institutionnels pour s’exposer à BTC via un produit d’échange traditionnel. Les actions GBTC sont disponibles sur OTCQX, une plateforme de gré à gré détenue par OTC Markets Group.

L’action GBTC se négocie actuellement dans la fourchette de 27 $, soit plus de 52% en dessous de son sommet historique de 58,22 $ le 19 février. L’action suit le prix du marché du Bitcoin, hors frais et dépenses applicables. Avec un capital minimum requis pour un investissement de 50 000 $, les actions sont plus adaptées aux investisseurs institutionnels qui ont accès à un capital aussi important.

L’estimation de JPMorgan est-elle fausse ?

Selon les analystes de JPMorgan, l’événement de déverrouillage pourrait constituer un « risque à la baisse » sur le marché au comptant de BTC dans le cadre de la période baissière actuelle à laquelle BTC est actuellement témoin. Ils ont en outre déclaré: « La vente d’actions GBTC à l’issue de la période de blocage de six mois en juin et juillet a semblé être un obstacle supplémentaire pour le bitcoin. »

Cependant, un récent rapport de l’échange de crypto-monnaie Kraken indique que « la structure du marché suggère que le déverrouillage ne pèsera pas de si tôt sur les marchés au comptant BTC, voire pas du tout, comme certains l’ont prétendu ». . Citant des documents déposés auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, Kraken affirme que la plupart des actions à débloquer appartiennent à de grandes institutions qui ont acheté les actions GBTC avec BTC pour utiliser la prime sur fonds propres. (NAV) que les actions se négociaient à l’époque.

En outre, il est probable que ces investisseurs aient contourné Bitcoin sur les marchés à terme afin de minimiser tout impact dû aux mouvements de prix négatifs sur les marchés au comptant de la BTC. TUSEN a discuté de l’événement de déverrouillage avec Shane Ai, qui est responsable de la recherche et du développement des dérivés cryptographiques chez Bybit – un échange de dérivés cryptographiques. Il expliqua:

« Les prochaines sorties de GBTC sont basées sur des placements privés réalisés il y a six mois, lorsque les primes à repérer étaient plus proches de 30%. Ces transactions étaient probablement accompagnées d’une jambe courte BTC correspondante, et si c’était le cas, le dénouement de ces shorts BTC entraînerait une pression d’achat. Ce qui est également différent aujourd’hui, c’est le manque de nouveaux placements privés, ce qui réduit le potentiel de nouvelles ventes à découvert de BTC au comptant. « 

La prime GBTC est la différence entre la valeur des actifs – c’est-à-dire Bitcoin – détenus par la fiducie par rapport au prix du marché de ces avoirs. Cette prime existe en raison de la demande institutionnelle qui anime le fonds GBTC qui propose une méthode réglementée et négociée en bourse pour s’exposer au Bitcoin.

Kraken déclare en outre que les investisseurs institutionnels qui ont tenté d’arbitrer la prime de GBTC pourraient même conserver leurs actions GBTC au lieu de vendre sur le marché secondaire et également garder leurs positions courtes. Cela impliquerait qu’il n’y a pas de vente nette du jeton.

Il est également possible pour les investisseurs de vendre leurs actions GBTC pour couvrir leurs positions courtes, entraînant un achat net du jeton. Cependant, dans les deux sens, l’impact sur les prix au comptant peut ne pas être réalisé immédiatement comme le marché pourrait s’y attendre.

Pete Humingston, directeur de Kraken Intelligence – le département de recherche de la bourse – a minimisé la corrélation entre les deux actifs, déclarant : « Alors que l’un est un fonds à un seul actif, l’autre, BTC et GBTC sont deux. actifs distincts avec des forces différentes influençant leurs prix respectifs. Il a poursuivi en déclarant que « les stratégies de trading couramment utilisées par les investisseurs institutionnels nous amènent à conclure que l’événement pourrait être légèrement positif pour le prix du Bitcoin ».

La remise GBTC pourrait devenir un bonus

Avant le 23 février de cette année, la différence de prix entre GBTC et la NAV de BTC a toujours été un nombre positif, c’est-à-dire une prime. Cette prime a atteint un sommet historique de 122,27% le 6 juin 2017. Cependant, depuis la fin du mois de février de cette année, la prime s’est convertie en une décote atteignant un plus bas historique de -17,86 % le 16. mai.

Sui Chung, PDG de CF Benchmarks – une filiale de Kraken – a expliqué à TUSEN l’importance de la remise, déclarant : « Une prime négative en niveaux de gris n’est pas un signe que l’intérêt institutionnel pour Bitcoin diminue. Au contraire, cela témoigne probablement d’un plus grand choix et d’une maturité accrue du marché dans l’espace des crypto-monnaies. « 

Il a également mentionné que la prime en niveaux de gris avait également diminué en raison du grand nombre d’offres alternatives telles que les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin. L’importance croissante des FNB canadiens, tels que Purpose et Evolve, a eu un effet d’entraînement sur l’attrait du fonds GBTC. Chung a déclaré: « Sans ce bonus, les investisseurs accrédités ne peuvent plus acheter d’actions à la valeur liquidative et vendre à un prix au comptant plus élevé après le verrouillage. »

En rapport: La prime GBTC reste négative, suggère que le sentiment des prix du Bitcoin reste faible ?

TUSEN a discuté du versement GBTC avec Adam Jones, rédacteur en chef d’OKEx Insights – l’équipe de recherche de l’échange de crypto-monnaie :

« Le but est toujours d’acheter bas et de vendre haut. La prime GBTC est devenue extrêmement élevée et a été fortement surachetée, en raison d’une demande intense et d’un intérêt institutionnel. Désormais, l’intérêt a baissé en fonction de la prime… mais il pourrait revenir une fois les déblocages terminés et les établissements chercheront à s’exposer au rabais. « 

Il a en outre expliqué que lorsque la nouvelle offre cesserait, le marché pourrait corriger, car il permet actuellement aux investisseurs d’accéder à l’action des prix Bitcoin avec une remise de 10 à 20 %. Cependant, Ai pense qu’il est peu probable que cette remise se transforme en bonus à moins que les fonds GBTC ne deviennent un ETF utilisant un mécanisme de rachat.

À l’approche du plus grand événement de déverrouillage du 18 juillet, Bitcoin semble osciller à la baisse à près de 32 000 $, provoquant un effet domino sur l’ensemble du marché des altcoins. Étant donné que le déverrouillage peut ne pas entraîner une baisse majeure du prix, il est probable que le prix rebondira dans des fourchettes plus élevées, ayant finalement un effet positif net pour le jeton phare.