Fido (cœurs) FNB | Financial Times

Les ETF sont un gros problème de nos jours. Et pas seulement à cause du bruit de succion massif généré par des centaines de milliards de dollars qui y sont versés, même en une année comme 2022.

L’industrie mondiale des ETF a enregistré 116 milliards de dollars supplémentaires d’entrées nettes en octobre, portant le total jusqu’à présent cette année à 708 milliards de dollars, selon ETFGI. C’est assez prodigieux, étant donné qu’il s’agit de l’une des pires années jamais enregistrées pour les marchés financiers.

Mais il existe une myriade de signes de l’ascendant de l’ETF. De notre collègue Sonya Swink chez FT Ignites la semaine dernière :

Fidelity prévoit de convertir un ensemble de six fonds communs de placement «technologies perturbatrices» en fonds négociés en bourse en juin prochain, a révélé la société. Ce seront les premiers fonds communs de placement que Fidelity transformera en ETF, a déclaré un porte-parole de la société.

Les 96 millions de dollars Fidelity Disruptors, 91 millions de dollars Fidelity Disruptive Automotive, 80 millions de dollars Fidelity Disruptive Technology, 48 millions de dollars Fidelity Disruptive Finance, 47 millions de dollars Fidelity Disruptive Medicine et 34 millions de dollars Fidelity Disruptive Communications fonds communs de placement deviendront des ETF du même nom d’ici le 16 juin, le dépôt dit.

Il est facile de rejeter cela comme une conversion tout à fait naturelle mais banale de six fonds fantaisistes en six ETF fantaisistes. Les 430 millions de dollars d’actifs sont comme un moucheron par rapport à l’éléphant de Fidelity (3,6 milliards de dollars fin septembre. MISE À JOUR : Todd Rosenbluth de VettaFi souligne que cela s’élève désormais à 5,2 milliards de dollars). Le fait que Fidelity réduise également de moitié les frais des fonds donne l’impression qu’il s’agit surtout d’une tentative désespérée de maintenir en vie cette suite d’ETF « thématiques ».

Mais c’est un autre signe de l’essor de la structure des FNB, même pour les stratégies d’investissement actives et les piliers des fonds communs de placement comme Fido.

Les fonds communs de placement ne mourront jamais – ils contiennent encore des milliards de dollars et, pour la plupart, ils fonctionnent bien. À certains égards, ils fonctionnent mieux. Les ETF ne peuvent pas être fermés à de nouveaux investisseurs si la stratégie est confrontée à des contraintes de capacité, par exemple (par exemple, ARKK). Le fonds commun de placement est le titulaire dans une industrie où l’inertie est une force puissante. Mais il semble que l’ère à venir de la structure des fonds d’investissement pourrait être dominée par les ETF.

Malgré ses racines passives, l’ETF est un emballage de fonds assez flexible, et il y a de plus en plus de signes que les gestionnaires d’actifs actifs commencent à l’adopter par rapport aux structures de fonds communs de placement traditionnelles, en particulier aux États-Unis. Là-bas, les lancements de fonds ETF dépassent la naissance de nouveaux fonds communs de placement, et il y a eu une vague intrigante de conversions à la Fidelity.

C’est une tendance assez récente. Le premier ETF actif a été lancé en 2008 (RIP the Bear Stearns Current Yield Fund) mais la toute première conversion de fonds commun de placement en ETF a été effectuée aussi récemment qu’en mars 2021 par Guinness Atkinson Asset Management.

La première gros Le mouvement a été que Dimensional Fund Advisors a converti quatre fonds communs de placement avec près de 30 milliards de dollars d’actifs en juin 2021, ce qui en fait instantanément l’un des plus grands émetteurs d’ETF (dans un secteur certes très lourd). Peu de temps après, JPMorgan Asset Management a converti une suite de fonds de 10 milliards de dollars, et bien que Capital Group n’ait converti aucun fonds en ETF, il a fait une entrée fracassante dans les ETF.

C’est assez remarquable. Capital – une entreprise qui déteste viscéralement tout ce qui est associé à l’investissement passif – dispose désormais d’environ 3 milliards de dollars dans les ETF qu’elle a lancés plus tôt cette année. FTAV a en fait eu une conversation avec la responsable de l’ETF de Capital, Holly Framsted, en avril, et elle a fait quelques remarques intéressantes sur le changement d’ETF. De notre cahier, avec notre emphase :

Je peux voir un monde où ils [mutual funds and ETFs] sont proches de l’égalité. Les fonds communs de placement sont conçus sur mesure pour la retraite, mais nous nous rendons compte que les conseillers financiers pensent plus largement aux portefeuilles, et c’est là que l’ETF entre en jeu… Nous nous attendons à ce qu’il soit un contributeur significatif [to Capital Group’s business].

Bien sûr, la plupart des conversions et des nouvelles grandes initiatives ETF ont eu lieu aux États-Unis, où les ETF bénéficient d’un avantage fiscal par rapport aux fonds communs de placement (les investisseurs n’ont pas à payer d’impôt sur les gains en capital jusqu’à ce qu’ils vendent l’ETF).

Mais comme l’a dit Framsted, cela dépend également de la façon dont les conseillers financiers construisent désormais des portefeuilles pour leurs clients, en les assemblant avec des blocs d’ETF de type Lego. Et c’est pourquoi la tendance de croissance/conversion des ETF pourrait avoir encore beaucoup de chemin à parcourir. C’est la distribution, idiot.

Oui, cela va être un changement lent et plus discret dans les pays dominés par les banques (les conseillers employés par les banques, curieusement, préfèrent recommander les fonds communs de placement actifs internes coûteux de leur propre employeur). Mais si vous pensez que de plus en plus vont migrer en ligne et vers des applications téléphoniques sans commission – y compris en Europe et en Asie – alors la négociabilité des ETF les rend beaucoup plus faciles à distribuer.

Et c’est pourquoi nous soupçonnons que cela ne pourrait être que le début de la grande vague de conversion des fonds communs de placement en FNB.