EXPLICATEUR-Financement de la chaîne d’approvisionnement: le modèle économique de Greensill
Par Abhinav Ramnarayan
3 mars (Reuters) – Le fonds britannique Greensill Capital, soutenu par SoftBank, est en pourparlers pour vendre une grande partie de ses activités après avoir perdu le soutien de deux gestionnaires d’actifs qui ont soutenu des parties de son modèle de financement de la chaîne d’approvisionnement de plusieurs milliards de dollars.
QU’EST-CE QUE LE FINANCEMENT DE LA CHAÎNE D’APPROVISIONNEMENT?
Le financement de la chaîne d’approvisionnement, souvent également appelé affacturage inversé, est une méthode par laquelle les entreprises peuvent obtenir des liquidités auprès de banques et de fonds tels que Greensill Capital pour payer leurs fournisseurs sans avoir à puiser dans leur fonds de roulement.
Dans un exemple typique, une entreprise comme une chaîne de supermarchés, préoccupée par ses petits fournisseurs de produits alimentaires lors d’un choc temporaire comme la pandémie COVID-19, s’approche de sa banque.
Les petits fournisseurs émettent des factures au supermarché, qui confirme à la banque leur validité. Ces fournisseurs reçoivent alors leur argent immédiatement de la banque, plutôt que d’avoir à attendre 30 jours, voire des mois pour être payés par le détaillant.
Au plus fort de la crise du COVID-19, le recours au financement de la chaîne d’approvisionnement aurait atteint un niveau record en Europe, les prestataires bancaires gagnant à eux seuls environ 27 milliards de dollars de frais, selon les données de la Coalition.
POURQUOI EST-IL SOUS SCRUTINY?
Le financement de la chaîne d’approvisionnement n’a pas les mêmes exigences de divulgation que celles appliquées aux formes de dette plus conventionnelles.
Les entreprises impliquées disent souvent simplement «nous avons un accord avec les fournisseurs pour les paiements anticipés» dans leurs comptes, ce qui fournit le seul véritable indice qu’ils prennent effectivement des sommes potentiellement importantes pour payer les fournisseurs.
Souvent, cela n’apparaît que lorsque l’entreprise rencontre des problèmes, un risque qui a incité l’agence de notation Moody’s à assimiler le financement de la chaîne d’approvisionnement à des «pièges à tigres».
Le britannique Carillion, l’espagnol Abengoa et le NMC Health des Émirats arabes unis sont des exemples très médiatisés d’entreprises qui se sont effondrées sous le poids de la dette, dont une grande partie n’a pas été divulguée.
O GREENSILL EST-IL INTÉGRÉ?
Fondée par Lex Greensill, ancien banquier de Citigroup et Morgan Stanley et conseiller du gouvernement britannique, Greensill est le plus grand fournisseur non bancaire de financement de la chaîne d’approvisionnement.
Son approche axée sur la technologie a fourni 143 milliards de dollars de financement en 2019 à 10 millions de clients et de fournisseurs.
En 2019, il a obtenu 1,455 milliard de dollars de financement en deux tours de la part du Vision Fund de SoftBank, l’un des plus grands fonds de capital-risque au monde.
Un porte-parole a déclaré à Reuters en décembre qu’il avait vu les volumes et les nouvelles affaires augmenter en 2020 pendant la crise du COVID-19.
Mais le Credit Suisse et le fonds suisse GAM ont suspendu cette semaine les fonds liés à Greensill, ce qui l’a incité à dire qu’il était en pourparlers sur la vente d’une grande partie de ses activités. (Reportage par Abhinav Ramnarayan; Édité par Alexander Smith)