Est-il temps de court-circuiter les banques australiennes ? Un gourou de Wall Street dit oui

« Bon court contre disons, le Brésil. »

Maintenant, votre chroniqueur n’a pas accordé beaucoup d’attention à l’économie brésilienne, même si apparemment il y a eu des signes récents que l’inflation a atteint un pic.

Mais court-circuiter les banques australiennes ? Êtes-vous sûr, M. Hartnett ?

Les lecteurs réguliers sauront que cette chronique a une très haute opinion du travail de Hartnett; il est peut-être baissier, mais il a parfaitement lu cet environnement et il reste inquiet de ce qui s’en vient, qu’il a décrit la semaine dernière comme un « choc d’inflation rapide, un choc de récession lent ».

Il soutient que « la croissance nominale continue d’être stimulée par l’inflation, les mesures de relance budgétaire, l’ère passée de l’accumulation de richesses », mais une récession s’annonce, commençant en Europe et se propageant aux États-Unis.

Selon Hartnett, l’inflation persistante obligera la Réserve fédérale à porter les taux à 4 % et à les y maintenir peut-être jusqu’en 2024, lorsque l’inflation reviendra enfin vers l’objectif de 2 % de la Fed.

Les prix de l’immobilier sont en train de rouler dans le monde entier et Hartnett a raison : la chute des prix australiens est sinistre.

Les données de la semaine dernière ont montré que les prix des logements australiens ont chuté en août au rythme le plus rapide en 40 ans (c’est encore pire que vous ne le pensez, M. Hartnett !), en baisse de 1,6 % dans les huit capitales en août, pour être en baisse de 4,2 % par rapport à leur pic d’avril.

Empilé jusqu’aux branchies

Il y a certainement une logique attrayante dans l’idée que là où vont les prix des maisons, les banques australiennes – empilées jusqu’aux ouïes avec des hypothèques telles qu’elles sont – suivront.

De plus, il y a un argument à faire valoir que ce cycle des prix des logements sera différent de ceux des 25 dernières années, qui ont essentiellement impliqué des chutes de 10 % du pic au creux suivies d’une reprise rapide.

Avec des niveaux d’endettement des ménages plus élevés qu’ils ne l’ont jamais été, les prix auront moins de possibilités de rebondir comme ils l’ont fait par le passé.

Et si Hartnett a raison à propos de l’inflation persistante, un retour aux taux ultra-bas qui ont poussé les prix à la hausse est probablement terminé. Une baisse plus prononcée des prix de l’immobilier pourrait bien être suivie d’une reprise plus lente.

Mais il y a aussi de bonnes raisons d’être prudent quant à la vente à découvert des banques australiennes.

Le premier est historique : il y a des raisons pour lesquelles cela a été connu comme un commerce de «faiseur de veuves».

Les investisseurs australiens aiment les dividendes et ils aiment leurs banques, qui comptent parmi nos payeurs de dividendes les plus réguliers. Ainsi, la faiblesse des actions bancaires est souvent considérée comme une opportunité d’achat, en particulier par les investisseurs particuliers.

Selon le site Web Shortman, les positions courtes dans les banques sont assez minimes, allant de 0,34 % (ANZ) à 1,17 % (Westpac et Commonwealth Bank). À titre de comparaison, l’action la plus vendue sur l’ASX est Flight Centre, où 15,4 % de l’action est détenue à découvert.

S’il y a un point d’intérêt dans ces chiffres, c’est avec l’ABC, où l’intérêt à court terme est à un sommet de trois ans, bien qu’il soit clairement en dehors d’une base basse.

Et même si les prix de l’immobilier se sont adoucis, les banques n’ont pas exactement fait faillite. Les actions de CBA et NAB ont augmenté respectivement de 2,6% et 4,9%, tandis que les actions ANZ ont baissé de 8,3% et Westpac de 4,8%.

L’autre contrepoint à l’opinion de Hartnett est que les banques entrent probablement dans une période d’expansion des marges à mesure que les taux d’intérêt augmentent.

L’analyste de Citi Bank, Brendan Sproules, a déclaré que si la croissance des revenus des banques au cours de la saison des rapports d’août était tiède, en partie en raison de la forte concurrence dans le secteur hypothécaire, de meilleurs bénéfices sont à venir.

« Les hausses rapides des taux en juin, juillet et août, avec d’autres qui devraient se poursuivre jusqu’en 2023, produiront probablement des résultats bancaires très différents pour l’exercice 23 par rapport à l’exercice 22.

« Les premiers signes d’ANZ et de Bendigo & Adelaide Bank suggère que l’impact à court terme sera très fort étant donné que la tarification des prêts et des dépôts n’a pas été cohérente dans l’ensemble du bilan. Cela a placé la direction des banques dans un véritable dilemme quant à la manière de communiquer publiquement sur l’effet de levier des taux.

« Par conséquent, avec peu d’indications prospectives à prendre en compte dans les prévisions, les investisseurs se sont appuyés sur une dynamique rétrospective des prix des prêts hypothécaires. Nous pensons que ce sera une aberration et par conséquent, nous conservons notre vision positive du secteur.

Les prix des maisons ont encore beaucoup à tomber. Mais il n’est pas aussi clair que les actions bancaires suivront.