En quoi la couverture delta et la couverture bêta diffèrent-elles ?
La couverture est utilisée pour réduire le risque de mouvements de prix défavorables dans une classe d’actifs en prenant une position compensatoire dans un actif connexe.
La couverture du bêta consiste à réduire le bêta global d’un portefeuille en achetant des actions dont les bêtas se compensent. À l’inverse, la couverture delta est une stratégie d’options qui réduit le risque associé aux mouvements de prix défavorables de l’actif sous-jacent.
Points clés à retenir
- Les investisseurs avisés utilisent souvent des stratégies de couverture pour réduire le risque de leur portefeuille, mais savoir quel type de risque réduire dictera la stratégie de couverture.
- La couverture bêta vise à éliminer le risque non systématique d’un portefeuille afin qu’il ait un bêta égal à 1,0.
- La couverture delta supprime le risque directionnel et est principalement utilisée par les traders de produits dérivés pour isoler les changements de volatilité.
Qu’est-ce que la couverture bêta ?
Le bêta mesure le risque systématique d’un titre ou d’un portefeuille par rapport au marché. Le risque systématique est le risque inhérent à l’investissement en bourse et ne peut être couvert. Alors que le risque systématique peut être considéré comme la probabilité d’une perte associée à l’ensemble du marché ou à un segment de celui-ci, le risque non systématique fait référence à la probabilité d’une perte dans un secteur ou un titre spécifique.
Un bêta de portefeuille de un indique que le portefeuille évolue avec le marché. Un bêta de portefeuille de -1 indique que le titre évolue dans la direction opposée du marché.
La couverture bêta consiste à réduire le risque non systématique en achetant des actions avec des bêtas compensatoires afin que le portefeuille global présente le même degré de risque général que l’indice de marché large S&P 500.
Par exemple, supposons qu’un investisseur est fortement investi dans des actions technologiques et que le bêta de son portefeuille est de +4. Cela indique que le portefeuille de l’investisseur évolue avec le marché et qu’il est théoriquement 400 % plus volatil que le marché. L’investisseur pourrait acheter des actions avec des bêtas négatifs pour réduire son risque de marché global. S’ils achètent le même nombre d’actions avec un bêta de -4, le portefeuille est bêta neutre.
Qu’est-ce que la couverture delta ?
Contrairement à la couverture bêta, la couverture delta ne regarde que le delta du titre ou du portefeuille. La couverture delta consiste à calculer le delta d’un portefeuille global de dérivés et à prendre des positions compensatoires dans les actifs sous-jacents pour rendre le portefeuille delta neutre, ou delta nul.
Cela signifie que la position est directionnellement neutre – si l’actif sous-jacent augmente, la couverture diminue à son tour. Cette stratégie est le plus souvent utilisée par les traders de produits dérivés qui utilisent des options pour négocier des stratégies de volatilité ou de corrélation telles que la dispersion, plutôt que la direction.
Par exemple, supposons qu’un investisseur dispose d’une option d’achat longue sur Apple. À titre d’exemple historique, le 31 août 2018, Apple a un bêta de 1,36, ce qui indique qu’Apple est théoriquement 14 % plus volatil que le S&P 500. La position de l’investisseur a un delta de +40, ce qui signifie que pour chaque mouvement de 1 $ dans les actions d’Apple, l’option se déplace de 40 cents. Un investisseur qui couvre delta prend une position compensatoire avec -40 delta. Cependant, un hedger bêta prend une position avec un bêta de -1,14.