Elon Musk et d’autres dirigeants vendent des actions à des niveaux historiques alors que le marché monte en flèche et que des changements fiscaux se profilent


Les fondateurs et dirigeants d’entreprises déchargent leurs actions à des niveaux historiques, certains vendant des actions de leurs entreprises pour la première fois depuis des années, au milieu des valorisations boursières en hausse et en prévision d’éventuelles modifications des lois fiscales américaines et de certains États.

Jusqu’à présent cette année, 48 cadres supérieurs ont collecté plus de 200 millions de dollars chacun grâce à la vente d’actions, soit près de quatre fois le nombre moyen d’initiés de 2016 à 2020, selon une analyse du Wall Street Journal des données de la société de recherche InsiderScore.

La vague a inclus des super vendeurs tels que le milliardaire de cosmétiques Ronald Lauder et les co-fondateurs de Google Larry Page et Sergey Brin, qui ont vendu des actions pour la première fois en quatre ans ou plus alors que la reprise économique a alimenté une forte croissance des ventes et des bénéfices. D’autres initiés de premier plan, dont la famille Walton, héritiers du Walmart Inc.

WMT 1,39%

fortune, et Mark Zuckerberg, directeur général de la société mère de Facebook, Meta Platforms Inc.

FB -0,22%

— ont accéléré les ventes et sont en passe de battre des records récents pour le nombre d’actions qu’ils ont vendues.

Sur l’ensemble du S&P 500, les initiés ont vendu un montant record de 63,5 milliards de dollars d’actions jusqu’en novembre, une augmentation de 50 % par rapport à l’ensemble de 2020, tirée à la fois par les gains boursiers et par une augmentation des ventes de certains grands détenteurs. Le secteur de la technologie est en tête avec 41 milliards de dollars de ventes sur l’ensemble du marché, en hausse de plus d’un tiers, avec un montant moindre mais une augmentation encore plus importante des services financiers.

« Ce que vous voyez est sans précédent » ces dernières années, a déclaré Daniel Taylor, professeur de comptabilité à la Wharton School de l’Université de Pennsylvanie qui étudie le trading par les dirigeants et les administrateurs. Il a déclaré que 2021 marque le plus grand nombre de ventes dont il peut se souvenir par les initiés en une décennie, ressemblant à des vagues de ventes au crépuscule du boom des dot-com du début des années 2000.

Les initiés ont une longue histoire de vente au sommet et d’achat au creux, a déclaré M. Taylor.

Les investisseurs craignent parfois que les ventes importantes des initiés signifient qu’ils ne s’attendent pas à d’autres augmentations significatives du cours des actions, et que des ventes importantes et inattendues peuvent peser sur les cours des actions. Les entreprises exigent souvent que les cadres supérieurs détiennent des participations équivalentes à plusieurs fois leur salaire annuel, mais de nombreux cadres de haut niveau dépassent facilement ces seuils même après avoir vendu.

Les dirigeants ne sont pas tenus de dire pourquoi ils ont vendu, et peu le font. La vente la plus lourde est survenue lorsque les législateurs de Washington ont éliminé les augmentations d’impôt potentielles dans le cadre du paquet législatif Build Back Better des démocrates, envisageant parfois d’augmenter le taux d’imposition des gains en capital à long terme. En novembre, les initiés ont déchargé collectivement 15,59 milliards de dollars.

La législation, en instance au Sénat, impose une taxe de 5 % sur le revenu brut ajusté supérieur à 10 millions de dollars à partir de 2022, et un autre 3 % sur le revenu supérieur à 25 millions de dollars, y compris les gains en capital provenant de la vente d’actions. Les estimations des revenus du Congrès supposent que les contribuables accéléreront les gains en capital en 2021. Les contribuables riches pourraient économiser jusqu’à 8 millions de dollars d’impôts sur chaque tranche de 100 millions d’actions vendues avant la date d’entrée en vigueur, a déclaré M. Taylor. De telles économies d’impôt potentielles ont été « une puissante incitation à vendre cette année », a-t-il déclaré.

Tesla Inc.

Le PDG Elon Musk, considéré comme la personne la plus riche du monde, avec une valeur nette d’environ 270 milliards de dollars, a ridiculisé une proposition d’impôt sur les plus-values ​​latentes des milliardaires, déclarant sur Twitter que finalement le gouvernement dirigeait « avec l’argent des autres et ensuite ils viennent pour toi.  » Il a décidé de vendre plus de 10 milliards de dollars d’actions Tesla sur environ un mois, dont environ 4 milliards de dollars pour couvrir les retenues d’impôt sur les exercices d’options, lors de sa première vente d’actions de la société depuis 2010, autres que les ventes désignées comme étant effectuées uniquement pour satisfaire à l’impôt. obligations de retenue.

Le PDG de Microsoft Corp., Satya Nadella, a vendu le mois dernier la moitié de sa participation totale, pour environ 374 millions de dollars avant impôts. Les analystes ont déclaré que cette décision pourrait être liée à l’instauration par l’État de Washington d’une taxe de 7 % sur les gains en capital à long terme l’année prochaine. Un porte-parole de Microsoft a déclaré à l’époque que la vente était pour « des raisons de planification financière personnelle et de diversification ».

Un autre pic dans les ventes d’actions d’initiés s’est produit en mai lorsque les dirigeants d’entreprises ont vendu 13,12 milliards de dollars d’actions, à la suite de solides rapports sur les bénéfices des entreprises.

Le Journal a examiné les données sur les transactions boursières des dirigeants d’entreprise jusqu’au 3 décembre, tirées des dossiers réglementaires d’InsiderScore. Les ventes marquées comme réalisées uniquement pour satisfaire aux exigences de retenue d’impôt ont été exclues. Les chiffres agrégés, jusqu’au 30 novembre, excluent les ventes des principaux actionnaires qui ne sont pas également des dirigeants ou des administrateurs.

Une douzaine de fondateurs et PDG de haut niveau ont vendu des millions de dollars d’actions de la société cette année après n’en avoir vendu aucune en 2020, dans plusieurs cas pour la première fois en cinq ou 10 ans.

MM. Page et Brin ont vendu pour la dernière fois des actions dans l’alphabet parent de Google Inc.

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à environ 800 $ par action en 2017, selon InsiderScore. À leur retour sur le marché en mai, les actions avaient atteint 2 200 $. Cette année, ils ont chacun vendu près de 600 000 actions pour environ 1,5 milliard de dollars avant impôts. Chacun détient toujours environ 6% d’Alphabet, selon FactSet.

Les ventes du duo sont intervenues alors que la société a annoncé des revenus records et des bénéfices plus que doublés par rapport à l’année précédente, et sept mois après que le ministère de la Justice et les procureurs généraux de l’État ont déposé une plainte civile antitrust contre Google. Le cours de l’action de la société a atteint un sommet historique de 3 019,33 $ le 19 novembre et est depuis retombé à environ 2 950 $.

Un porte-parole d’Alphabet a refusé de commenter. MM. Brin et Page n’ont pas répondu à une demande de commentaire.

M. Lauder, le fils d’Estée Lauder Cos.’ fondateurs, a perdu un peu plus de deux millions d’actions cette année, pour plus de 600 millions de dollars avant impôts lors de ses premières ventes depuis 2016.

Dell Technologies Inc.

Michael Dell et David Rubenstein du groupe Carlyle sont également sortis de la ligne de touche au cours de la dernière année. M. Dell a vendu cinq millions d’actions pour près de 253 millions de dollars avant impôts, sa première depuis la reprise de Dell en bourse en 2018. M. Rubenstein a vendu 11 millions d’actions cette année pour 495 millions de dollars avant impôts, après avoir réalisé sa toute première vente en novembre 2020. Ses ventes l’ont amené à se retirer en tant que co-PDG et à devenir co-président.

Un porte-parole de M. Lauder a refusé de commenter. Les porte-parole de M. Dell n’ont pas répondu aux demandes de commentaires.

D’autres initiés ont continué à vendre mais à un rythme plus rapide cette année. La famille Walton a quadruplé le nombre d’actions vendues par ses membres, recevant jusqu’à présent 6,5 milliards de dollars avant impôts en 2021, contre 1,5 milliard de dollars en 2020. Les ventes ont eu lieu une année où le cours de l’action de Walmart a flirté avec des sommets historiques, et la société a affiché une hausse ventes aux trois quarts.

M. Zuckerberg a multiplié par sept le nombre d’actions Meta qu’il a vendues il y a un an, collectant près de 4,5 milliards de dollars avant impôts. Sa vente est intervenue alors que la société enregistrait des ventes et des bénéfices records, malgré les défis présentés par les changements de confidentialité de l’iPhone et les audiences du Congrès sur les dommages causés par ses plateformes à la suite de la série de fichiers Facebook du Journal.

Les porte-parole de Walmart et Meta ont déclaré que les ventes sont généralement régies par des plans commerciaux prédéfinis. Ils ont déclaré que les bénéfices de la famille Walton aidaient à financer des initiatives à but non lucratif, et que M. Zuckerberg finance la Chan Zuckerberg Initiative LLC, la société philanthropique à but lucratif de sa famille.

Les dirigeants vendent souvent des actions dans le cadre d’accords de négociation anticipés, appelés plans 10b5-1, qui déclenchent des ventes selon un calendrier fixe ou à des seuils de prix pour éviter d’enfreindre les règles de délit d’initié. Les plans ont été utilisés dans près des deux tiers des ventes d’actions l’année dernière – contre 30 % en 2004 – mais certains investisseurs et régulateurs craignent qu’ils ne fassent l’objet d’abus. La Securities and Exchange Commission devrait voter mercredi sur une proposition qui modifierait les règles régissant les plans de négociation.

Le directeur financier Charles Schwab a vendu le plus d’actions depuis 2015 dans la société qu’il a fondée, Charles Schwab Corp. : 5,3 millions d’actions pour 361 millions de dollars.

« Les gens sont clairement opportunistes », a déclaré Ben Silverman, directeur de la recherche d’InsiderScore. « Ces types vous ont dit toute l’année que le marché était en surchauffe. »

La flambée des cours des actions signifie que certains dirigeants ont levé le même montant d’argent, voire plus, en vendant moins d’actions. Se casser Inc.

Le PDG Evan Spiegel a fixé un objectif de prix de vente entre 60 $ et 80 $, recevant un total de 710 millions de dollars avant impôts sur 10 millions d’actions, soit plus du double de son produit de 2020 malgré la vente de trois millions d’actions de moins.

Amazon.com Inc.

le fondateur Jeff Bezos vend généralement environ 10 milliards de dollars d’actions par an pour aider à financer son entreprise spatiale, Blue Origin LLC. Cette année, il a vendu 25 % d’actions en moins tout en collectant à peu près le même montant avant impôts, car le cours de l’action de la société a doublé au cours des deux dernières années.

Écrire à Tripp Mickle à Tripp.Mickle@wsj.com et Theo Francis à theo.francis@wsj.com

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