Définition MBS dépouillé
Qu’est-ce qu’un MBS dépouillé ?
Un titre adossé à des créances hypothécaires (MBS) démembré est un type de titre adossé à des créances hypothécaires qui est divisé en titres démembrés sur le principal et sur les intérêts uniquement. Ils tirent leurs flux de trésorerie des paiements de principal ou d’intérêts sur les hypothèques sous-jacentes, contrairement aux MBS classiques qui génèrent des revenus à partir de ces deux sources.
Les MBS dépouillés sont très sensibles aux variations des taux d’intérêt, ce qui les rend populaires parmi les les investisseurs qui croient pouvoir prédire le coût futur de l’emprunt.
Points clés à retenir
- Un titre adossé à des créances hypothécaires (MBS) démembré sépare le capital et les intérêts des MBS en titres individuels.
- Les revenus proviennent soit des paiements de principal ou d’intérêts sur les hypothèques sous-jacentes, contrairement aux MBS classiques dont les flux de trésorerie sont basés sur les deux.
- La rentabilité des coupons sans principal et des coupons sans intérêt dépend principalement de l’orientation des taux d’intérêt.
Comprendre les MBS dépouillés
Les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) sont des investissements constitués d’un ensemble de prêts immobiliers achetés auprès des banques qui les ont émis. Investir dans un MBS, c’est acheter les droits sur ces différentes hypothèques. Si tout se déroule comme prévu et que les acheteurs de maison ne font pas défaut, ils devraient payer des intérêts mensuels réguliers, le montant que le prêteur frais pour emprunter l’argent, ainsi que le remboursement effectif du prêt, autrement connu comme le principal.
Les MBS dépouillés ont été créés pour attirer différents types d’investisseurs, leur donnant la possibilité de mettre la main sur les intérêts ou les paiements de capital, plutôt que les deux. L’investisseur est libre de décider de la stratégie à suivre, en fonction de ses besoins de revenus et des perspectives du marché. Plus précisément, cela nécessite de prédire où se dirigent les taux d’intérêt.
Strips avec principal seulement vs Strips avec intérêt seulement
Il existe des différences fondamentales entre les coupons détachés de capital seulement et les coupons détachés d’intérêts seulement.
Les coupons de capital seulement se composent d’un montant en dollars connu mais d’un calendrier de paiement inconnu. Ils sont vendus aux investisseurs avec une décote sur leur valeur nominale, qui est déterminée par les taux d’intérêt et la vitesse de remboursement anticipé.
D’un autre côté, les coupons sans intérêt génèrent des flux de trésorerie élevés au cours des premières années et des flux de trésorerie considérablement plus faibles au cours des dernières années. Les investisseurs peuvent choisir entre les coupons pour le capital uniquement et les coupons pour les intérêts uniquement en fonction de ce qu’ils pensent que les taux d’intérêt feront à l’avenir.
Considérations particulières
Taux d’intérêt
En raison de leur structure, les variations de taux d’intérêt ont un effet opposé sur les coupons à capital et à intérêts seulement. La hausse des taux augmente le taux d’actualisation appliqué aux flux de trésorerie, réduisant le prix des coupons en principal seul.
Le rendement des coupons sur principal seul est directement affecté par la vitesse de remboursement anticipé : plus le remboursement anticipé sur le principal est rapide, plus le rendement global pour l’investisseur en coupons sur capital seul est élevé. Étant donné que le remboursement anticipé augmente au fur et à mesure que les taux d’intérêt baissent, les investisseurs à capital seul aspirent à des taux d’intérêt plus bas.
En revanche, le prix des coupons à intérêt seulement augmente lorsque les taux d’intérêt augmentent. Des taux d’intérêt plus élevés réduisent également les niveaux de remboursement anticipé, ce qui fait que les prêts hypothécaires durent plus longtemps. Dans ces circonstances, la valeur des coupons à intérêt seulement augmentera car ils percevront des intérêts sur une plus longue période de temps.
Un MBS démembré peut être conçu pour se composer de plus d’intérêts ou de plus de capital, offrant à l’investisseur un montant personnalisé de risque de taux d’intérêt.
En termes simples, lorsque les taux d’intérêt baissent, le prix des coupons sans principal augmente et les coupons sans intérêt diminuent. À l’inverse, lorsque les taux d’intérêt augmentent, le prix des coupons d’intérêt seulement augmente et les coupons de capital seulement diminuent. En d’autres termes, si un investisseur estime que les taux d’intérêt sont à la hausse, il achètera les coupons sans intérêt. Si au contraire, un investisseur pense que les taux d’intérêt vont baisser, il achètera les coupons en capital uniquement.