Définition du risque de taux d’intérêt et impact sur les prix des obligations



Qu’est-ce que le risque de taux d’intérêt ?

Le risque de taux d’intérêt est le potentiel de pertes de placement qui peut être déclenché par une hausse des taux en vigueur pour les nouveaux titres de créance. Si les taux d’intérêt augmentent, par exemple, la valeur d’une obligation ou d’un autre placement à revenu fixe sur le marché secondaire diminuera. La variation du prix d’une obligation compte tenu d’une variation des taux d’intérêt est appelée sa durée.

Le risque de taux d’intérêt peut être réduit en achetant des obligations avec des durées différentes ou en couvrant les investissements à revenu fixe avec des swaps de taux d’intérêt, des options ou d’autres dérivés de taux d’intérêt.

Points clés à retenir

  • Le risque de taux d’intérêt est la possibilité qu’une variation des taux d’intérêt globaux réduise la valeur d’une obligation ou d’un autre placement à taux fixe :
  • Lorsque les taux d’intérêt augmentent, les prix des obligations baissent et vice versa. Cela signifie que le prix du marché des obligations existantes baisse pour compenser les taux plus attractifs des nouvelles émissions obligataires.
  • Le risque de taux d’intérêt est mesuré par la durée d’un titre à revenu fixe, les obligations à plus long terme ayant une plus grande sensibilité des prix aux variations de taux.
  • Le risque de taux d’intérêt peut être réduit par la diversification des échéances obligataires ou couvert à l’aide de dérivés de taux d’intérêt.

Comprendre le risque de taux d’intérêt

Les variations des taux d’intérêt peuvent affecter de nombreux investissements, mais elles ont un impact plus direct sur la valeur des obligations et des autres titres à revenu fixe. Par conséquent, les détenteurs d’obligations surveillent attentivement les taux d’intérêt et prennent des décisions en fonction de la façon dont les taux d’intérêt sont perçus comme changeant au fil du temps.

Pour les titres à revenu fixe, lorsque les taux d’intérêt augmentent, les prix des titres baissent (et vice versa). En effet, lorsque les taux d’intérêt augmentent, le coût d’opportunité de la détention de ces obligations augmente – c’est-à-dire que le coût de rater un investissement encore meilleur est plus élevé. Les taux gagnés sur les obligations ont donc moins d’attrait à mesure que les taux augmentent, donc si une obligation payant un taux fixe de 5% se négocie à sa valeur nominale de 1 000 $ alors que les taux d’intérêt en vigueur sont également à 5%, il devient beaucoup moins intéressant de gagner cela. mêmes 5 % lorsque les taux ailleurs commencent à augmenter, disons 6 % ou 7 %. Afin de compenser ce désavantage économique sur le marché, la valeur de ces obligations doit chuter – car qui voudra détenir un taux d’intérêt de 5% alors qu’il peut obtenir 7% avec une obligation différente.

Par conséquent, pour les obligations à taux fixe, lorsque les taux d’intérêt montent à un point supérieur à ce niveau fixe, les investisseurs se tournent vers des investissements qui reflètent le taux d’intérêt plus élevé. Les titres qui ont été émis avant la modification des taux d’intérêt ne peuvent concurrencer les nouvelles émissions qu’en baissant leurs prix.

Le risque de taux d’intérêt peut être géré au moyen de stratégies de couverture ou de diversification qui réduisent la durée effective d’un portefeuille ou annulent l’effet des variations de taux. Pour en savoir plus, consultez : Gestion du risque de taux d’intérêt.

Exemple de risque de taux d’intérêt

Par exemple, supposons qu’un investisseur achète une obligation de 500 $ sur cinq ans avec un coupon de 3 %. Ensuite, les taux d’intérêt montent à 4 %. L’investisseur aura du mal à vendre l’obligation lorsque de nouvelles offres obligataires avec des taux plus attractifs entreront sur le marché. La baisse de la demande entraîne également une baisse des prix sur le marché secondaire. La valeur de marché de l’obligation peut chuter en dessous de son prix d’achat initial.

L’inverse est également vrai. Une obligation produisant un rendement de 5 % détient plus de valeur si les taux d’intérêt baissent en dessous de ce niveau puisque le détenteur de l’obligation reçoit un taux de rendement fixe favorable par rapport au marché.

Sensibilité du prix des obligations

La valeur des titres à revenu fixe existants ayant des dates d’échéance différentes diminue à des degrés divers lorsque les taux d’intérêt du marché augmentent. Ce phénomène est appelé « sensibilité au prix » et est mesuré par la durée de l’obligation.

Par exemple, supposons qu’il y ait deux titres à revenu fixe, un qui vient à échéance dans un an et un autre qui vient à échéance dans 10 ans. Lorsque les taux d’intérêt du marché augmentent, le propriétaire du titre à un an peut réinvestir dans un titre à taux plus élevé après avoir conservé l’obligation à rendement inférieur pendant un an au maximum. Mais le propriétaire de la sécurité de 10 ans est coincé avec un taux inférieur pendant neuf années supplémentaires.

Cela justifie une valeur de prix inférieure pour le titre à plus long terme. Plus la durée d’échéance d’un titre est longue, plus son prix baisse par rapport à une augmentation donnée des taux d’intérêt.

Notez que cette sensibilité au prix se produit à un rythme décroissant. Une obligation à 10 ans est nettement plus sensible qu’une obligation à un an, mais une obligation à 20 ans n’est que légèrement moins sensible qu’une à 30 ans.

La prime de risque de maturité

Une obligation à long terme offre généralement une prime de risque à l’échéance sous la forme d’un taux de rendement intégré plus élevé pour compenser le risque supplémentaire de variation des taux d’intérêt au fil du temps. La durée plus longue des titres à plus long terme signifie un risque de taux d’intérêt plus élevé pour ces titres. Pour compenser les investisseurs qui prennent plus de risques, les taux de rendement attendus sur les titres à plus long terme sont généralement plus élevés que les taux sur les titres à plus court terme. C’est ce qu’on appelle la prime de risque à l’échéance.

D’autres primes de risque, telles que les primes de risque de défaut et les primes de risque de liquidité, peuvent déterminer les taux offerts sur les obligations.

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