Définition du risque de livraison

Qu’est-ce que le risque de livraison ?

Le risque de livraison fait référence à la possibilité qu’une contrepartie ne respecte pas sa part de l’accord en ne livrant pas l’actif sous-jacent ou la valeur en espèces du contrat. D’autres termes pour décrire cette situation sont le risque de règlement, le risque de défaut et le risque de contrepartie. C’est un risque que les deux parties doivent prendre en compte avant de s’engager dans un contrat financier. Il existe divers degrés de risque de livraison dans toutes les transactions financières.

Comment fonctionne le risque de livraison

Le risque de livraison est relativement peu fréquent mais augmente en période de tensions financières mondiales comme pendant et après l’effondrement de Lehman Brothers en septembre 2008. Il s’agit de l’un des plus grands effondrements de l’histoire financière et a ramené l’attention du grand public sur le risque de livraison.

Désormais, la plupart des gestionnaires d’actifs utilisent des garanties pour minimiser la perte à la baisse associée au risque de contrepartie. Si une institution détient une garantie, les dommages causés lorsqu’une contrepartie fait faillite se limitent à l’écart entre la garantie détenue et le prix du marché de remplacement de l’opération. La plupart des gestionnaires de fonds exigent des garanties en espèces, des obligations souveraines et insistent même sur une marge importante au-dessus de la valeur du dérivé s’ils perçoivent un risque important.

Considérations particulières

D’autres mesures visant à atténuer ce risque comprennent le règlement via la chambre de compensation et les mesures d’évaluation au marché (MTM) lorsqu’il s’agit de transactions de gré à gré sur les marchés des obligations et des devises.

Dans les transactions financières de détail et commerciales, les rapports de crédit sont souvent utilisés pour déterminer le risque de crédit de la contrepartie pour les prêteurs lorsqu’ils accordent des prêts automobiles, des prêts immobiliers et des prêts commerciaux aux clients. Si l’emprunteur a un faible crédit, le créancier facture une prime d’intérêt plus élevée en raison du risque de défaut, en particulier sur la dette non garantie.

Si une contrepartie est considérée comme plus risquée que l’autre, une prime peut être attachée à l’accord. Sur le marché des changes, le risque de livraison est également connu sous le nom de risque Herstatt, du nom de la petite banque allemande qui n’a pas couvert ses obligations dues.

Exemple de risque de livraison

Les institutions financières examinent de nombreux paramètres pour déterminer si une contrepartie court un risque accru de défaut de paiement. Ils examinent les états financiers d’une entreprise et utilisent différents ratios pour déterminer la probabilité de remboursement.

Les flux de trésorerie disponibles sont souvent utilisés pour déterminer si l’entreprise peut avoir des difficultés à générer des liquidités pour remplir ses obligations.

Une entreprise avec des flux de trésorerie négatifs ou en baisse pourrait indiquer un risque de livraison plus élevé. Sur le marché du crédit, les gestionnaires de risques prennent en compte l’exposition au crédit, l’exposition attendue et l’exposition potentielle future pour estimer l’exposition de crédit analogue dans un dérivé de crédit.