Définition du prix de ré-offre
Qu’est-ce qu’un prix de ré-offre ?
Un prix de ré-offre est le prix auquel le syndicat de placement d’une émission de dette revend les obligations ou les titres IPO à des investisseurs publics après les avoir reçus directement des émetteurs sur le marché primaire. Le syndicat achètera les obligations pour un montant spécifié auprès de la société émettrice et offrira à nouveau les obligations ou les titres au public, généralement à un prix différent.
Points clés à retenir
- Le prix de ré-offre est le prix auquel une banque d’investissement offre au public des obligations ou d’autres titres qu’elle a elle-même achetés directement auprès d’un émetteur.
- Les banques et autres preneurs fermes de titres peuvent convenir de racheter la totalité de l’offre d’un émetteur, généralement avec une décote globale par rapport à la valeur nominale.
- La banque ou le placeur peut ensuite tenter de vendre une partie ou la totalité de cette offre sur le marché secondaire au prix de ré-offre.
- La nouvelle offre peut être plus élevée, plus basse ou au même prix que le prix d’offre initial en fonction des conditions de marché existantes et de la santé financière de l’émetteur à ce moment-là – bien que l’objectif pour le souscripteur soit d’obtenir un prix plus élevé que ce qu’il payé directement.
Prix de ré-offre expliqué
Une banque d’investissement de placement peut faciliter une émission de dette en acceptant d’acheter directement toutes les obligations ou titres pour un prix égal ou inférieur à la valeur nominale, dans ce qu’on appelle une opération sur le marché primaire. Le fait que les souscripteurs achètent l’intégralité de l’émission obligataire, au lieu de transmettre immédiatement la vente au public, supprime le risque pour la société de ne pas vendre l’intégralité de l’émission. Le banquier d’investissement revendra ensuite les obligations aux investisseurs publics à un prix de ré-offre sur le marché secondaire, qui peut être supérieur (avec une prime) légèrement inférieur (avec une décote) à la valeur nominale.
Dans une émission en série, la plus courante pour les obligations municipales d’obligation générale (GO), les premières obligations à échéance sont souvent à prime avec un taux de coupon plus élevé. Les dernières obligations à échéance de l’offre sont parfois vendues à rabais, mais portent un taux de coupon inférieur.
Comment fonctionnent les prix de ré-offre
Avant de vendre des obligations ou des titres au public, une entreprise a d’abord besoin d’un banquier d’investissement pour garantir l’émission. Le travail du souscripteur est de lever des capitaux pour la société émettrice. Le preneur ferme y parvient en achetant les titres de la société émettrice à un prix prédéterminé et en les revendant au public à profit. Le prix de ré-offre est ce prix de revente.
Dans la plupart des cas, une seule banque d’investissement joue le rôle de chef de file dans la mise en place d’une introduction en bourse ou d’une émission obligataire. Cette société chef de file est connue sous le nom de souscripteur gérant, et elle forme souvent un syndicat de souscription pour participer à la vente. Ce syndicat, à son tour, peut rassembler un groupe encore plus important de courtiers pour aider à la distribution de la nouvelle émission. Leurs bénéfices proviennent des frais de conseil, qui représentent un pourcentage de la taille de l’offre, et de la différence entre le prix d’achat et le prix de ré-offre.
Re-offres à prix fixe
La ré-offre à prix fixe est une pratique des syndicats de garantie fortement appliquée aux États-Unis, où les banques d’investissement de garantie acceptent de vendre des obligations aux investisseurs pour au moins un prix convenu. Ce système de tarification est généralement utilisé pour vendre à des investisseurs institutionnels. Le prix fixe est généralement disponible pendant 24 heures après le début de l’offre. Cette pratique assure la transparence du marché primaire. Les investisseurs savent qu’ils ne peuvent pas obtenir les obligations moins chères auprès d’un autre courtier pendant que l’émission est en syndication. Pour l’émetteur, la méthode de la ré-offre à prix fixe présente l’avantage de réduire les frais de souscription.