Définition du marché efficace du point de vue informationnel



Qu’est-ce qu’un marché efficace du point de vue informationnel ?

En 1970, Eugene F. Fama, lauréat du prix Nobel 2013, a défini un marché comme étant « efficace sur le plan de l’information » si les prix intègrent toujours toutes les informations disponibles. Dans ce scénario, toutes les nouvelles informations sur une entreprise donnée sont certaines et immédiatement intégrées dans les actions de cette entreprise. La théorie du marché efficace sur le plan informationnel va au-delà de la définition de l’hypothèse bien connue du marché efficace, précédemment développée par Fama.

Points clés à retenir

  • Un marché efficace sur le plan informationnel est un marché dans lequel toutes les informations relatives aux actions d’une entreprise ont été incorporées dans son prix actuel. Il a été proposé pour la première fois par Eugene Fama en 1970.
  • Les méthodes existantes d’analyse et de suivi du mouvement des cours d’une action sont redondantes sur des marchés efficaces en termes d’information.
  • L’hypothèse de marché efficace sur le plan informationnel est responsable du flux de fonds des gestionnaires actifs, tels que les hedge funds, vers les fonds indiciels passifs tels que les ETF, qui suivent simplement les indices boursiers.

Comprendre le marché efficace du point de vue informationnel

Dans la pratique, avant un communiqué de presse important et/ou pertinent, les actions d’une entreprise changent généralement de valeur marchande, en raison de la recherche et de la spéculation des investisseurs et des commerçants. Dans un marché efficace sur le plan de l’information, cependant, après le communiqué de presse, il y aurait peu ou pas de changement de prix. En effet, le marché aurait déjà intégré les effets d’informations nouvelles, telles que les communiqués de presse, dans le cours d’une action.

L’efficacité informationnelle est une conséquence naturelle de la concurrence, de quelques barrières à l’entrée et des faibles coûts d’obtention et de publication d’informations, selon « Efficient Capital Markets : a Review of Theory and Empirical Work » de Fama.

Un marché efficace sur le plan de l’information signifie quelque chose de différent d’un marché qui fonctionne simplement efficacement. Ce n’est pas parce que les régulateurs du marché passent et exécutent les ordres en temps opportun, par exemple, que les prix des actifs sont entièrement à jour. De même, les règles de négociation techniques formulées par les statisticiens et les analyses fondamentales menées par des analystes vedettes ne signifient rien sur des marchés efficaces en termes d’information.

Les travaux de Fama et d’autres économistes sur les marchés efficaces sur le plan informationnel ont conduit à l’essor des fonds indiciels passifs.

Ces derniers temps, les fonds passifs, tels que Fidelity et Vanguard, ont été témoins d’un afflux important de fonds de gestionnaires actifs, qui ont du mal à générer des rendements pour leurs investisseurs. La plupart des grands fonds spéculatifs ont connu une baisse de leurs rendements alors même que Warren Buffett a conseillé aux investisseurs et aux commerçants de placer leur argent dans des fonds passifs.

Marché à efficacité informationnelle et hypothèse de marché efficient

L’hypothèse de marché efficient (EMH) stipule qu’il est impossible pour les investisseurs d’acheter des actions sous-évaluées ou de vendre des actions à des prix gonflés. Selon la théorie, les actions se négocient toujours à leur juste valeur en bourse, ce qui rend inutile d’essayer de surperformer le marché via une sélection d’actions experte ou un market timing.

L’hypothèse de marché efficient intègre des niveaux faible, semi-fort et fort :

EMH de forme faible implique que les mouvements de prix et les données de volume n’affectent pas les cours des actions. L’analyse fondamentale peut être utilisée pour identifier les actions sous-évaluées et surévaluées, et les investisseurs peuvent réaliser des bénéfices en obtenant un aperçu des états financiers, mais l’analyse technique n’est pas valide.

EMH semi-forte implique que le marché reflète toutes les informations accessibles au public. Les actions absorbent rapidement les nouvelles informations, telles que les rapports de résultats trimestriels ou annuels ; par conséquent, l’analyse fondamentale est invalide. Seules les informations qui ne sont pas facilement accessibles au public peuvent aider les investisseurs à surperformer le marché.

EMH de forme forte implique que le marché est efficient. Il reflète toutes les informations, tant publiques que privées. Aucun investisseur n’est en mesure de profiter au-dessus de l’investisseur moyen même s’il reçoit de nouvelles informations.

Critique des marchés à efficacité informationnelle

Dans un article de 1980, Sanford Grossman et Joseph E. Stiglitz postulaient que les marchés concurrentiels existent dans un état de déséquilibre. « … les prix reflètent l’information d’individus informés (arbitragistes) mais seulement partiellement, de sorte que ceux qui dépensent des ressources pour obtenir des informations reçoivent une compensation », ont-ils écrit. « Le degré d’information du système de prix dépend du nombre d’individus qui sont informés. »

Cela signifie que si les acteurs du marché prêtent attention aux nouvelles et consacrent du temps, des efforts et de l’argent à la recherche et à l’analyse, alors les marchés peuvent être efficaces sur le plan informationnel, bien qu’il y ait un certain coût associé à leur réalisation. Cependant, cela implique également que l’un des principaux enseignements de l’EMH et du concept de marchés efficaces sur le plan de l’information est défectueux ; à savoir que lorsque davantage d’investisseurs choisissent des véhicules d’investissement passifs et négligent d’obtenir leurs propres informations pour prendre des décisions d’investissement, ils peuvent alors rendre le marché moins efficace sur le plan informationnel. Moins il y a d’individus qui restent informés sur les questions qui déterminent les prix, moins le marché sera efficace sur le plan informationnel.

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