Définition du mandat d’appel

Qu’est-ce qu’un mandat d’appel ?

Un call warrant est un instrument financier qui donne à son détenteur le droit d’acheter les actions sous-jacentes à un prix spécifique au plus tard à une date spécifiée. Les bons de souscription d’achat sont souvent inclus dans une nouvelle offre d’actions ou de titres de créance d’une entreprise. Le but d’un mandat d’achat est de fournir une incitation supplémentaire à investir dans l’émission d’actions ou d’obligations. Les bons de souscription d’achat sont généralement détachables du certificat d’actions ou d’obligations qui les accompagne et se négocient séparément sur les principales bourses. Un mandat d’appel est parfois simplement appelé un mandat.

Comment fonctionnent les mandats d’appel

Le prix auquel le détenteur du warrant peut acheter l’action sous-jacente est appelé prix d’exercice ou prix d’exercice. Ce prix d’exercice est souvent fixé « hors du cours », c’est-à-dire qu’il est fixé à un certain pourcentage au-dessus du prix de négociation actuel de l’action sous-jacente.

L’inclusion d’une option de garantie d’achat peut permettre à l’entreprise de réduire le coût de sa dette. Le risque de dilution potentielle des capitaux propres si tous les bons de souscription sont exercés est plus que compensé par les capitaux propres supplémentaires disponibles pour la société sans frais supplémentaires. Il s’agit d’une considération particulièrement importante pendant les périodes de fortes tensions sur les marchés financiers.

Bien qu’un mandat d’achat ait un prix d’exercice et une date d’expiration comme une option, il existe des différences fondamentales entre eux. Les bons de souscription sont émis par des sociétés, tandis que les options négociées en bourse sont cotées par une bourse. Les bons de souscription ont également beaucoup plus de temps jusqu’à l’expiration que la plupart des options.

Avantages des bons de souscription d’achat

Comme les options d’achat, les warrants d’achat permettent aux spéculateurs et aux investisseurs de réaliser d’énormes profits si le cours de l’action de l’entreprise augmente. Les call warrants permettent également aux entreprises confrontées à des difficultés financières de lever des fonds sans s’endetter davantage. C’est un gros avantage car les entreprises pourraient autrement avoir à émettre des obligations à haut rendement pour financer leurs opérations en raison de leur détresse. Des taux d’intérêt élevés pourraient éventuellement les contraindre à la faillite.

Dans certains cas, des entreprises comme les institutions financières ne peuvent tout simplement pas poursuivre leurs activités avec les faibles cotes de crédit qu’entraînent inévitablement des dettes excessives. Cela leur laisse peu d’options, sauf émettre des bons de souscription d’achat ou de nouvelles actions lorsqu’ils ont désespérément besoin de plus de liquidités.

Les call warrants sont particulièrement utiles pour les grands investisseurs. Souvent, ils ne peuvent pas faire d’investissements significatifs dans les options d’achat parce que le marché des options est trop petit pour eux. De plus, ce sont précisément les entreprises en difficulté qui souhaitent émettre des call warrants qui sont les plus attrayantes pour les investisseurs axés sur la valeur.

Critique des mandats d’appel

Naturellement, la plupart des critiques des options d’achat s’appliquent également aux warrants d’achat. Certains investisseurs les considèrent comme trop risqués et trop spéculatifs. Si un investisseur achète des bons de souscription d’achat et que le prix de l’action ne monte pas, des pertes importantes peuvent survenir. Étant donné que les bons de souscription ont généralement plus de temps pour expirer que les options, ce risque de déclin dans le temps est plus faible, mais cela reste un problème majeur.

Pour les investisseurs en croissance, il existe d’autres problèmes importants avec les bons de souscription d’achat. Premièrement, les entreprises à croissance rapide que les investisseurs privilégient sont beaucoup moins susceptibles d’émettre des options d’achat. De nombreuses entreprises de croissance prospères disposent en fait d’importantes réserves de liquidités et n’ont pas besoin d’émettre des bons de souscription d’achat. Deuxièmement, les call warrants ont tendance à être assez illiquides, ce qui rend plus difficile pour les investisseurs de croissance de réduire leurs pertes.

Exemple du monde réel

Warren Buffett a fourni l’un des exemples les plus célèbres et les plus réussis d’investissement dans des warrants d’achat. En 2011, Berkshire Hathaway de Buffett a fait un investissement de 5 milliards de dollars dans des actions privilégiées de Bank of America qui comprenait des bons de souscription d’achat. Les bons de souscription d’achat donnaient à Berkshire le droit d’acheter 700 millions d’actions de Bank of America pour 7,14 $ chacune à tout moment au cours des dix prochaines années. Bank of America s’efforçait toujours de se remettre de la crise financière de 2008 en 2011, de sorte que la possibilité d’acheter à 7,14 $ n’était pas particulièrement précieuse à l’époque.

Cependant, les actions de Bank of America sont passées à 24,32 $ par action en 2017. À ce moment-là, Buffett a décidé d’exercer les bons de souscription d’achat de Berkshire. Le coût n’était que de 7,14 dollars par action pour 700 millions d’actions, de sorte que le prix d’achat total était d’environ 5 milliards de dollars. Étant donné que les 700 millions d’actions valaient alors 24,32 dollars chacune, le nouvel achat de Berkshire valait plus de 17 milliards de dollars, pour un bénéfice total de plus de 12 milliards de dollars.