Définition du Liquid Yield Option Note (LYON)

Qu’est-ce que le Liquid Yield Option Note (LYON) ?

Les billets d’option à rendement liquide (LYON) sont une forme d’obligations convertibles à coupon zéro qui permet au détenteur ou à l’émetteur de convertir le billet en un nombre fixe d’actions de la société.

Merrill Lynch a introduit le premier LYON pour la gestion des déchets (WM) en 1985.

Comprendre les notes sur les options à rendement liquide

Une convertible à coupon zéro est un instrument à revenu fixe qui combine les caractéristiques d’une obligation à coupon zéro avec celles d’une obligation convertible. En raison de la caractéristique de coupon zéro, l’obligation ne rapporte aucun intérêt et est donc émise avec une décote par rapport à la valeur nominale, tandis que la caractéristique convertible signifie que les détenteurs d’obligations ont la possibilité de convertir les obligations en actions ordinaires de l’émetteur à un certain prix de conversion.

Les LYON sont des obligations convertibles à coupon zéro. Ces obligations sont également callables (ce qui donne à l’émetteur le droit de les racheter) et putables (ce qui donne au porteur le droit de les revendre). Ces trois qualités, ainsi que le fait qu’elles n’offrent pas de coupons, en ont fait une innovation financière lors de leur première introduction.

Le LYON est considéré comme un instrument synthétique. Être un véhicule synthétique signifie qu’ils ont une structure qui simule les flux de trésorerie d’autres instruments financiers. La caractéristique convertible permet de les convertir en un nombre prédéterminé d’actions de la société sous-jacente à certains moments de la durée de vie de l’obligation, généralement à la discrétion du détenteur de l’obligation. Le caractère put du LYON permet à l’obligataire d’obliger l’émetteur à racheter le titre à des dates déterminées avant l’échéance. Le prix de rachat est fixé au moment de l’émission et est généralement au pair.

Considérations particulières

Alors que les options convertible et put récompensent l’investisseur, la fonctionnalité appelable récompense l’émetteur. Une obligation remboursable est une obligation qui peut être appelée pour remboursement par l’émetteur avant son échéance. Les émetteurs le font généralement lorsque les taux d’intérêt baissent et ils peuvent économiser de l’argent en rachetant immédiatement les obligations. Lorsque cela se produit, l’obligation paiera un prix prédéterminé en fonction de son âge actuel.

Le zéro-coupon LYON ne procurera pas à l’investisseur un flux régulier de revenus. Une obligation à coupon zéro est un titre de créance qui ne paie ni intérêt ni coupon. Il est généralement proposé avec une forte décote et rend son profit à l’échéance avec remboursement à pleine valeur nominale.

Émetteurs de billets d’option à rendement liquide

Merrill Lynch a conçu et a servi de souscripteur principal pour LYON. Un investisseur choisissant de convertir son LYON en actions ordinaires recevrait des actions de l’émetteur de l’obligation. Une fois la conversion d’un LYON en action effectuée, le titulaire a droit à tous les droits et dividendes d’un actionnaire ordinaire de cette société.

En plus de Waste Management, certaines sociétés bien connues qui ont émis des LYON via Merrill Lynch incluent Eastman Kodak, American Airlines, Motorola et Marriott.