Définition du financement mezzanine

Qu’est-ce que le financement mezzanine ?

Le financement mezzanine est un hybride de financement par emprunt et par actions qui donne au prêteur le droit de convertir la dette en une participation dans l’entreprise en cas de défaut, généralement après le paiement des sociétés de capital-risque et d’autres prêteurs principaux. En termes de risque, il existe entre la dette senior et les fonds propres.

La dette mezzanine intègre des instruments de capitaux propres. souvent appelés warrants, attachés qui augmentent la valeur de la dette subordonnée et permettent une plus grande flexibilité dans les relations avec les obligataires. Le financement mezzanine est fréquemment associé aux acquisitions et aux rachats, pour lesquels il peut être utilisé pour donner la priorité aux nouveaux propriétaires avant les propriétaires existants en cas de faillite.

Comment fonctionne le financement mezzanine

Le financement mezzanine comble le fossé entre le financement par emprunt et le financement par actions et constitue l’une des formes de dette les plus risquées. Il est supérieur aux capitaux propres purs mais subordonné à la dette pure. Cependant, cela signifie qu’il offre également certains des rendements les plus élevés aux investisseurs par rapport aux autres types de dette, car il reçoit souvent des taux entre 12 % et 20 % par an, et parfois jusqu’à 30 %. Le financement mezzanine peut être considéré comme une dette très coûteuse ou des fonds propres moins chers, car le financement mezzanine porte un taux d’intérêt plus élevé que la dette senior que les entreprises obtiendraient autrement par l’intermédiaire de leurs banques, mais est nettement moins cher que les fonds propres en termes de coût global du capital. Il dilue également moins la valeur de l’action de l’entreprise.

Les entreprises se tourneront vers le financement mezzanine afin de financer des projets de croissance spécifiques ou d’aider à des acquisitions à court ou moyen terme. Souvent, ces prêts seront fournis par les investisseurs à long terme de l’entreprise et les bailleurs de fonds existants du capital de l’entreprise.

Un certain nombre de caractéristiques sont communes à la structuration des prêts mezzanine, telles que :

• Les prêts mezzanine sont subordonnés à la dette senior mais ont priorité sur les actions privilégiées et ordinaires.
• Ils ont des rendements plus élevés que la dette ordinaire.
• Ce sont souvent des dettes non garanties.
• Il n’y a pas d’amortissement du principal du prêt.
• Il peut être structuré avec des taux d’intérêt partiellement fixes et partiellement variables.

Avantages du financement mezzanine

Le financement mezzanine peut permettre aux prêteurs – ou aux investisseurs – d’acquérir des capitaux propres immédiats dans une entreprise ou d’acquérir des bons de souscription pour acheter des capitaux propres à une date ultérieure. Cela peut augmenter considérablement le taux de rendement d’un investisseur (ROR). En outre, les fournisseurs de financement mezzanine doivent recevoir des paiements d’intérêts contractuels mensuels, trimestriels ou annuels.

Les emprunteurs préfèrent la dette mezzanine parce que les intérêts qu’ils paient sont une dépense d’entreprise déductible d’impôt. En outre, le financement mezzanine est plus gérable que d’autres structures de dette car les emprunteurs peuvent transférer leurs intérêts sur le solde du prêt. Si un emprunteur ne peut pas effectuer un paiement d’intérêts prévu, une partie ou la totalité des intérêts peut être différée. Cette option n’est généralement pas disponible pour les autres types de dettes.

De plus, les entreprises en expansion rapide gagnent en valeur et peuvent restructurer les prêts de financement mezzanine en un seul prêt privilégié à un taux d’intérêt inférieur, ce qui permet d’économiser sur les frais d’intérêt à long terme.

Inconvénients du financement mezzanine

Cependant, lors de l’obtention d’un financement mezzanine, les propriétaires peuvent sacrifier le contrôle et le potentiel de croissance en raison de la perte de capitaux propres. Les propriétaires paient également plus d’intérêts plus le financement mezzanine est en place.

Les prêteurs mezzanine risquent de perdre leur investissement en cas de faillite de la société emprunteuse. En d’autres termes, lorsqu’une entreprise fait faillite, les détenteurs de la dette senior sont payés en premier en liquidant les actifs de l’entreprise. S’il ne reste plus d’actifs après le remboursement de la dette senior, les prêteurs mezzanine sont perdants.

Exemple de financement mezzanine

Par exemple, la banque XYZ fournit à la société ABC, un fabricant d’appareils chirurgicaux, un financement mezzanine de 15 millions de dollars. Le financement a remplacé une ligne de crédit à intérêt plus élevé de 10 millions de dollars par des conditions plus favorables. La société ABC a gagné plus de fonds de roulement pour aider à mettre des produits supplémentaires sur le marché et a remboursé une dette à intérêts plus élevés. La banque XYZ percevra 10 % par an en paiements d’intérêts et pourra convertir la dette en participation si l’entreprise fait défaut.