Définition des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS)

Qu’est-ce que la sécurité adossée à des créances hypothécaires (MBS) ?

Un titre adossé à des hypothèques (MBS) est un investissement similaire à une obligation constituée d’un ensemble de prêts immobiliers achetés auprès des banques qui les ont émis. Les investisseurs dans les MBS reçoivent des paiements périodiques similaires aux paiements de coupons obligataires.

Comprendre les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS)

Les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) sont une variante d’un titre adossé à des actifs, mais qui sont formés en regroupant exclusivement des hypothèques. L’investisseur qui achète un titre adossé à une hypothèque prête essentiellement de l’argent aux acheteurs de maison. Un MBS peut être acheté et vendu par l’intermédiaire d’un courtier. L’investissement minimum varie selon les émetteurs.

Comme cela est devenu flagrant lors de l’effondrement des prêts hypothécaires à risque de 2007-2008, un titre adossé à une hypothèque est aussi solide que les prêts hypothécaires qui le soutiennent. Un MBS peut également être appelé un titre lié à une hypothèque ou un transfert hypothécaire.

Essentiellement, le titre adossé à des créances hypothécaires fait de la banque un intermédiaire entre l’acheteur et le secteur de l’investissement. Une banque peut octroyer des hypothèques à ses clients, puis les vendre à rabais pour les inclure dans un MBS. La banque enregistre la vente comme un plus dans son bilan et ne perd rien si l’acheteur fait défaut à un moment donné.

Ce processus fonctionne pour toutes les personnes concernées, car chacun fait ce qu’il est censé faire. C’est-à-dire que la banque respecte des normes raisonnables pour l’octroi de prêts hypothécaires ; le propriétaire continue de payer à temps, et les agences de notation de crédit qui examinent MBS effectuent une diligence raisonnable.

Pour être vendu sur les marchés aujourd’hui, un MBS doit être émis par une entreprise parrainée par le gouvernement (GSE) ou une société financière privée. Les hypothèques doivent provenir d’une institution financière réglementée et autorisée. Et le MBS doit avoir reçu l’une des deux meilleures notations émises par une agence de notation de crédit accréditée.

Il existe deux types courants de MBS : les pass-through et les garanties hypothécaires (CMO).

1. Pass-Throughs : Les pass-through sont structurés comme des fiducies dans lesquelles les paiements hypothécaires sont collectés et transmis aux investisseurs. Ils ont généralement des échéances déclarées de cinq, 15 ou 30 ans. La durée de vie d’un pass-through peut être inférieure à l’échéance indiquée en fonction des paiements de capital sur les hypothèques qui composent le pass-through.
2. Obligations hypothécaires collatéralisées (CMO) : les CMO se composent de plusieurs pools de titres appelés tranches ou tranches. Les tranches reçoivent des notations de crédit qui déterminent les taux restitués aux investisseurs.

MBS et la crise financière

Les titres adossés à des créances hypothécaires ont joué un rôle central dans la crise financière qui a débuté en 2007 et qui a balayé des milliards de dollars de richesse, fait chuter Lehman Brothers et bouleversé les marchés financiers mondiaux.

Rétrospectivement, il semble inévitable que l’augmentation rapide des prix des logements et la demande croissante de MBS encouragent les banques à abaisser leurs normes de prêt et poussent les consommateurs à se lancer sur le marché à tout prix.

La crise

C’était le début du MBS subprime. Avec Freddie Mac et Fannie Mae soutenant agressivement le marché hypothécaire, la qualité de tous les titres adossés à des créances hypothécaires a décliné et leurs notations sont devenues insignifiantes. Puis, en 2006, les prix des logements ont culminé.

Les emprunteurs à risque ont commencé à faire défaut, c’est-à-dire le non-remboursement d’un prêt. En conséquence, le marché du logement a commencé son long effondrement. De plus en plus de gens ont commencé à renoncer à leurs prêts hypothécaires parce que leur maison valait moins que leurs prêts. Même les prêts hypothécaires conventionnels qui sous-tendent le marché des MBS ont connu de fortes baisses de valeur. L’avalanche de non-paiements signifiait que de nombreux MBS et obligations collatéralisées (CDO) basés sur des pools de prêts hypothécaires étaient largement surévalués.

Les pertes se sont accumulées alors que les investisseurs institutionnels et les banques ont tenté sans succès de se débarrasser des mauvais investissements MBS. Le crédit s’est resserré, poussant de nombreuses banques et institutions financières au bord de l’insolvabilité. Les prêts ont été perturbés au point que l’ensemble de l’économie risquait de s’effondrer.

Le renflouement

Le Trésor américain est intervenu avec le Congrès pour autoriser un renflouement du système financier de 700 milliards de dollars destiné à atténuer le resserrement du crédit. En outre, la Réserve fédérale a acheté pour 4 500 milliards de dollars de MBS sur une période de plusieurs années, tandis que le Troubled Asset Relief Program (TARP) a injecté des capitaux directement dans les banques.

Certaines des mesures du plan de sauvetage comprenaient les suivantes :

• Près de 250 milliards de dollars pour stabiliser le secteur bancaire près de
• 27 milliards de dollars pour stabiliser les marchés du crédit
• 80 milliards de dollars pour soutenir l’industrie automobile américaine
• Près de 70 milliards de dollars pour renflouer le géant de l’assurance AIG pour l’American International Group
• 46 milliards de dollars ont été alloués pour aider les familles en difficulté à éviter la saisie immobilière, c’est-à-dire lorsqu’un prêteur hypothécaire ou une banque saisit la maison d’un emprunteur en raison du non-paiement du prêt

Le 3 octobre 2010, le pouvoir d’engager de nouveaux engagements financiers a cessé, mettant fin essentiellement à tout nouveau plan de sauvetage dans le cadre du programme TARP.

En outre, en 2010, le Congrès a autorisé la loi Dodd-Frank sur la réforme de Wall Street et la protection des consommateurs. La loi Dodd-Frank a réduit le montant initial des 700 milliards de dollars autorisés pour le programme TARP à 475 milliards de dollars.

Titres adossés à des créances hypothécaires aujourd’hui

Les titres adossés à des créances hypothécaires sont encore achetés et vendus aujourd’hui. Il existe à nouveau un marché pour eux simplement parce que les gens paient généralement leurs hypothèques s’ils le peuvent. La Fed détient toujours une grande partie du marché des MBS, mais elle vend progressivement ses avoirs.

Même les CDO sont revenus après être tombés en disgrâce pendant quelques années après la crise. L’hypothèse est que Wall Street a appris sa leçon et remettra en question la valeur des MBS plutôt que de les acheter inconsidérément. Le temps nous le dira.

Questions fréquemment posées

Quels sont les types de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) ?

Il existe deux types courants de MBS : les pass-through et les garanties hypothécaires (CMO). Les pass-through sont structurés comme des fiducies dans lesquelles les paiements hypothécaires sont collectés et transmis aux investisseurs. Ils ont généralement des échéances déclarées de cinq, 15 ou 30 ans. Les CMO sont constitués de plusieurs pools de titres appelés tranches ou tranches. Les tranches reçoivent des notations de crédit qui déterminent les taux restitués aux investisseurs.

Quelle est la relation entre MBS et une banque ?

Essentiellement, le titre adossé à des créances hypothécaires fait de la banque un intermédiaire entre l’acheteur et le secteur de l’investissement. Une banque peut octroyer des hypothèques à ses clients, puis les vendre à rabais pour les inclure dans un MBS. La banque enregistre la vente comme un plus dans son bilan et ne perd rien si l’acheteur fait défaut à un moment donné. Ce processus fonctionne pour toutes les personnes concernées tant que chacun fait ce qu’il est censé faire. C’est-à-dire que la banque respecte des normes raisonnables pour l’octroi de prêts hypothécaires ; le propriétaire continue de payer à temps, et les agences de notation de crédit qui examinent MBS effectuent une diligence raisonnable.

Qu’est-ce qu’un titre adossé à des actifs (ABS) ?

Un titre adossé à des actifs (ABS) est un type d’investissement financier qui est garanti par un pool d’actifs sous-jacents, généralement ceux qui génèrent un flux de trésorerie à partir de la dette, tels que des prêts, des baux, des soldes de cartes de crédit ou des créances. Il prend la forme d’une obligation ou d’un billet, versant un revenu à un taux fixe pendant une durée déterminée, jusqu’à l’échéance. Pour les investisseurs axés sur le revenu, les ABS peuvent être une alternative à d’autres instruments de dette, comme les obligations d’entreprise ou les fonds obligataires. Pour les émetteurs, les ABS leur permettent de lever des liquidités qui peuvent être utilisées à des fins de prêt ou d’investissement.