Définition des obligations à coupon zéro



Qu’est-ce qu’une obligation à coupon zéro ?

Une obligation à coupon zéro, également connue sous le nom d’obligation à cumul, est un titre de créance qui ne paie pas d’intérêts mais se négocie à la place avec une forte décote, dégageant un profit à l’échéance, lorsque l’obligation est remboursée pour sa valeur nominale totale.

Points clés à retenir

  • Une obligation à coupon zéro est un titre de créance qui ne rapporte pas d’intérêts.
  • Les obligations à coupon zéro se négocient avec des décotes importantes, offrant des bénéfices à pleine valeur nominale (au pair) à l’échéance.
  • La différence entre le prix d’achat d’une obligation à coupon zéro et la valeur nominale, indique le rendement de l’investisseur.

Comprendre les obligations à coupon zéro

Certaines obligations sont émises en tant qu’instruments à coupon zéro dès le départ, tandis que d’autres obligations se transforment en instruments à coupon zéro après qu’une institution financière les a dépouillés de leurs coupons et les a reconditionnés en obligations à coupon zéro. Parce qu’elles offrent la totalité du paiement à l’échéance, les obligations à coupon zéro ont tendance à fluctuer en termes de prix, bien plus que les obligations à coupon.

Une obligation est un portail par lequel une entreprise ou un organisme gouvernemental mobilise des capitaux. Lorsque des obligations sont émises, les investisseurs achètent ces obligations, agissant effectivement en tant que prêteurs de l’entité émettrice. Les investisseurs perçoivent un rendement sous la forme de paiements de coupons, qui sont effectués semestriellement ou annuellement, pendant toute la durée de vie de l’obligation.

Lorsque l’obligation arrive à échéance, le détenteur de l’obligation est remboursé d’un montant égal à la valeur nominale de l’obligation. La valeur nominale ou nominale d’une obligation de société est généralement de 1 000 $. Si une obligation d’entreprise est émise avec une décote, cela signifie que les investisseurs peuvent acheter l’obligation en dessous de sa valeur nominale. Par exemple, un investisseur qui achète une obligation à escompte de 920 $ recevra 1 000 $. Le rendement de 80 $, plus les paiements de coupon reçus sur l’obligation, est le revenu ou le rendement de l’investisseur pour la détention de l’obligation.

Mais toutes les obligations n’ont pas de paiements de coupon. Ceux qui ne le font pas sont appelés obligations à coupon zéro. Ces obligations sont émises avec une forte décote et remboursent la valeur nominale, à l’échéance. La différence entre le prix d’achat et la valeur nominale représente le rendement de l’investisseur. Le paiement reçu par l’investisseur est égal au capital investi plus les intérêts gagnés, composés semestriellement, à un rendement déterminé.

L’intérêt gagné sur une obligation à coupon zéro est un intérêt imputé, ce qui signifie qu’il s’agit d’un taux d’intérêt estimé pour l’obligation et non d’un taux d’intérêt établi. Par exemple, une obligation d’une valeur nominale de 20 000 $, qui vient à échéance dans 20 ans, avec un rendement de 5,5 %, peut être achetée pour environ 6 855 $. À la fin des 20 ans, l’investisseur recevra 20 000 $. La différence entre 20 000 $ et 6 855 $ (ou 13 145 $) représente l’intérêt qui se compose automatiquement jusqu’à l’échéance de l’obligation. Les intérêts imputés sont parfois appelés « intérêts fantômes ».

L’intérêt imputé sur l’obligation est soumis à l’impôt sur le revenu, selon l’Internal Revenue Service (IRS). Par conséquent, bien qu’aucun paiement de coupon ne soit effectué sur les obligations à coupon zéro jusqu’à l’échéance, les investisseurs peuvent toujours devoir payer des impôts sur le revenu fédéraux, étatiques et locaux sur les intérêts imputés qui s’accumulent chaque année. L’achat d’une obligation à coupon zéro municipale, l’achat d’obligations à coupon zéro sur un compte exonéré d’impôt ou l’achat d’une obligation à coupon zéro d’entreprise bénéficiant d’un statut d’exonération d’impôt sont quelques moyens d’éviter de payer des impôts sur ces titres.

Tarification d’une obligation à coupon zéro

Le prix d’une obligation à coupon zéro peut être calculé comme suit :

Prix ​​= M ÷ (1 + r)m

où:

  • M = Valeur à l’échéance ou valeur nominale de l’obligation
  • r = taux d’intérêt requis
  • n = nombre d’années jusqu’à l’échéance

Si un investisseur souhaite obtenir un rendement de 6 % sur une obligation, d’une valeur nominale de 25 000 $, qui doit arriver à échéance dans trois ans, il sera prêt à payer ce qui suit :

25 000 $ / (1 + 0,06)3 = 20 991 $

Si le débiteur accepte cette offre, l’obligation sera vendue à l’investisseur à 20 991 $ / 25 000 $ = 84 % de la valeur nominale. À l’échéance, l’investisseur gagne 25 000 $ – 20 991 $ = 4 009 $, ce qui correspond à 6 % d’intérêt par an.

Plus le délai jusqu’à l’échéance de l’obligation est long, moins l’investisseur paie pour cela, et vice versa. Les échéances des obligations à coupon zéro sont généralement à long terme, avec des échéances initiales d’au moins 10 ans. Ces dates d’échéance à long terme permettent aux investisseurs de planifier des objectifs à long terme, tels que l’épargne pour les études collégiales d’un enfant. Avec la forte décote de l’obligation, un investisseur peut investir une petite somme d’argent qui peut croître avec le temps.

Les obligations à coupon zéro peuvent être émises à partir de diverses sources, notamment le Trésor américain, des entités gouvernementales étatiques et locales et des sociétés. La plupart des obligations à coupon zéro se négocient sur les principales bourses.

Les obligations à coupon zéro sont comme les autres obligations, en ce sens qu’elles comportent différents types de risques, car elles sont soumises au risque de taux d’intérêt, si les investisseurs les vendent avant l’échéance.

En quoi une obligation à coupon zéro diffère-t-elle d’une obligation ordinaire ?

Le paiement d’intérêts, ou de coupons, est le principal facteur de différenciation entre une obligation à coupon zéro et une obligation ordinaire. Les obligations ordinaires, également appelées obligations à coupon, paient des intérêts sur la durée de vie de l’obligation et remboursent également le principal à l’échéance. Une obligation à coupon zéro ne paie pas d’intérêts mais se négocie à la place avec une forte décote, offrant à l’investisseur un profit à l’échéance lorsqu’il rachète l’obligation pour sa valeur nominale totale.

Comment un investisseur évalue-t-il une obligation à coupon zéro ?

Un investisseur choisit l’obligation à coupon zéro qu’il souhaite acheter en fonction de plusieurs critères, mais l’un des principaux sera le taux d’intérêt théorique qu’il pourra percevoir à l’échéance. Le prix d’une obligation à coupon zéro peut être calculé avec l’équation suivante :

Prix ​​de l’obligation à coupon zéro = Valeur à l’échéance ÷ (1 + taux d’intérêt requis)^nombre d’années jusqu’à l’échéance

Hoe l’IRS taxe les obligations à coupon zéro ?

L’intérêt imputé, parfois appelé « intérêt fantôme », est un taux d’intérêt estimé. Les intérêts imputés sur l’obligation sont soumis à l’impôt sur le revenu. L’IRS utilise une méthode relutive lors du calcul des intérêts imputés sur les obligations du Trésor et a des taux fédéraux applicables qui fixent un taux d’intérêt minimum par rapport aux intérêts imputés et aux règles d’actualisation d’émission d’origine.

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