Définition des capitaux propres de référence

Qu’est-ce que l’équité de référence ?

L’équité de référence fait référence à l’actif ou au titre sous-jacent pour lequel un investisseur recherche une protection contre les mouvements de prix lorsqu’il négocie des dérivés. Les actions de référence sont le plus souvent associées à des swaps d’actions ou de défaut de crédit ainsi qu’à des options de vente. La plupart des options achetées pour se protéger contre les baisses de prix des actions de référence sont au départ profondément hors du cours.

Comprendre l’équité de référence

Un dérivé est un instrument financier dont le prix est basé sur un actif sous-jacent différent. L’équité de référence est celle sur laquelle est basé le prix du dérivé.

Les investisseurs utilisent une variété de produits dérivés pour se protéger contre les variations de prix des titres à la baisse, y compris le défaut d’une entreprise sur une obligation ou la faillite d’une entreprise. Il existe plusieurs façons d’utiliser les produits dérivés, notamment les options de vente et les swaps.

Exemples d’actions de référence

Options de vente

Une option de vente est un contrat donnant au propriétaire le droit, mais non l’obligation, de vendre un montant spécifié d’un titre sous-jacent à un prix prédéterminé dans un délai spécifié. Le prix spécifié auquel l’acheteur de l’option de vente peut vendre est appelé prix d’exercice.

Par exemple, si un investisseur a une position longue importante sur les actions XYZ, il peut acheter une option de vente protectrice. Le put de protection garantit qu’ils ne perdront pas d’argent si les actions tombent en dessous du prix d’exercice de l’option. Il fixe un prix plancher connu en dessous duquel l’investisseur ne continuera pas à perdre de l’argent même si le prix de l’actif sous-jacent continue de baisser.

Dans ce cas, l’équité de référence serait l’action XYZ.

Swaps sur défaut de crédit

Un credit default swap (CDS) est un dérivé ou un contrat financier qui permet à un investisseur d’« échanger » ou de compenser son risque de crédit avec celui d’un autre investisseur. Les swaps sur défaillance de crédit impliquent des instruments de dette à revenu fixe, tels que des obligations municipales, des obligations des marchés émergents, des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) ou des obligations de sociétés. Dans ce cas, l’équité de référence serait l’obligation particulière ou le titre adossé à des créances hypothécaires.

Par exemple, si un prêteur craint qu’une société ne fasse défaut sur ses obligations, le prêteur pourrait utiliser un CDS pour compenser ou échanger ce risque.

Pour échanger le risque de défaut, le prêteur achète un CDS à un autre investisseur qui s’engage à rembourser le prêteur en cas de défaillance de l’emprunteur. La plupart des contrats de CDS sont maintenus via un paiement de primes continu similaire aux primes régulières dues sur une police d’assurance.

Swaps par défaut sur actions

Un type d’option relativement nouveau est l’equity default swap (EDS) qui est conçu pour protéger l’investisseur contre les variations de prix par rapport à des actions de référence spécifiques. Un EDS est quelque peu comparable à un Credit Default Swap (CDS). Seulement, ils ne protègent pas du risque de crédit, car les actions n’ont pas le même type d’exposition que les obligations, les hypothèques et les autres formes de dette. Au lieu de cela, les actions sont exposées au risque de marché, et un swap sur défaillance d’actions est conçu pour se protéger contre un montant spécifique de baisse de la valeur de l’action de référence.

Les actions de référence sont utilisées en conjonction avec un événement spécifique sur les actions lors de la définition des termes d’un contrat d’échange sur défaut d’actions, les termes incluant également la durée du contrat. L’équité de référence est utilisée par l’acheteur de swap sur défaut d’équité lors de l’achat d’un contrat auprès du courtier en swap. L’acheteur de l’option paie une commission ou une prime au vendeur, et le vendeur s’engage à payer l’acheteur si la valeur des actions de référence baisse.

Le montant d’argent qu’un acheteur EDS reçoit du vendeur EDS dépend des termes de l’accord. Dans certains cas, le vendeur sera tenu d’effectuer un paiement proportionnel à la valeur des actions de référence après la survenance de l’événement sur actions, tandis que dans d’autres cas, le vendeur EDS sera tenu de payer un montant fixe. Le montant fixe est généralement égal au montant notionnel en principal de l’EDS multiplié par un taux de recouvrement.