Définition des attentes homogènes
Qu’est-ce que les « attentes homogènes » ?
Les « attentes homogènes » font référence à l’hypothèse, exprimée dans la théorie du portefeuille moderne (MPT) de Harry Markowitz, selon laquelle tous les investisseurs ont les mêmes attentes et font les mêmes choix dans une situation donnée.
Points clés à retenir
- Les anticipations homogènes, dans le cadre de la théorie moderne du portefeuille, supposent que tous les investisseurs attendent la même chose et fassent des choix identiques dans une situation donnée.
- Il postule que les investisseurs sont des acteurs rationnels et ne sont influencés que par les faits de l’affaire en cause.
- Les critiques ont remis en question cette prémisse, arguant que les gens et les investisseurs ne sont pas toujours rationnels et ont des perceptions et des objectifs différents qui ont un impact sur leurs processus de réflexion.
Comprendre les attentes homogènes
MPT, lancé par Harry Markowitz dans son article de 1952 « Sélection de portefeuille », est une théorie lauréate du prix Nobel. Il s’agit d’un modèle d’investissement conçu pour maximiser les rendements tout en prenant le risque le plus faible possible. MPT suppose que tous les investisseurs sont averses au risque et que le risque fait partie intégrante d’une récompense plus élevée.
Markowitz a fait valoir que la solution consiste à construire un portefeuille d’actifs multiples. Lorsque des actifs considérés comme à haut risque, tels que des actions à petite capitalisation, sont placés à côté d’autres, leur profil de risque change, équilibrant tout car chaque classe d’actifs agit différemment au cours d’un cycle de marché.
Selon la théorie, il y a quatre étapes impliquées dans la construction d’un portefeuille :
- Évaluation des titres : description de divers actifs en termes de rendements attendus et de risques
- Allocation d’actifs : Répartition des différentes classes d’actifs au sein du portefeuille
- Optimisation du portefeuille : Concilier risque et rendement du portefeuille
- Mesure de la performance : diviser la performance de chaque actif en classifications liées au marché et à l’industrie.
L’homogénéité des attentes est un principe de base du MPT. Il suppose essentiellement que tous les investisseurs ont les mêmes attentes concernant les intrants utilisés pour développer des portefeuilles efficaces, y compris les rendements des actifs, les variances et les covariances.
Selon des attentes homogènes, si l’on montre aux investisseurs plusieurs plans d’investissement avec des rendements différents à un risque particulier, ils choisiront le plan qui offre le rendement le plus élevé. Alternativement, si les investisseurs se voient proposer des plans présentant des risques différents mais les mêmes rendements, ils choisiront le plan présentant le risque le plus faible.
Comme vous pouvez le voir ici, l’hypothèse d’anticipations homogènes fonctionne sur la théorie selon laquelle les investisseurs sont des acteurs rationnels. Ils pensent tous de la même manière et ne sont influencés par rien d’autre que les faits de l’affaire en cours. C’est aussi une hypothèse sous-jacente de nombreuses théories économiques classiques.
Avantages des attentes homogènes
Le MPT de Markowitz et la théorie des attentes homogènes ont révolutionné les stratégies d’investissement, soulignant l’importance des portefeuilles d’investissement, du risque et des relations entre les titres et la diversification.
De nombreux investisseurs évitent d’essayer de chronométrer le marché, préférant acheter des titres et les conserver sur le long terme, ce qu’on appelle la stratégie d’achat et de conservation. L’approche d’allocation d’actifs équilibrée, défendue par Markowitz, les a aidés à créer des portefeuilles solides.
Critique des attentes homogènes
MPT a également attiré beaucoup de réactions négatives. Faire des suppositions est toujours dangereux et les attentes homogènes en font beaucoup.
La théorie postule que les marchés sont toujours efficaces et que les investisseurs pensent tous de la même manière. Des études sur la finance comportementale ont remis en question cette prémisse, affirmant que les personnes et les investisseurs ne sont pas toujours rationnels et ont des perceptions et des objectifs différents qui ont un impact sur leurs processus de réflexion.
MPT classe les investisseurs dans la même catégorie, suggérant qu’ils souhaitent tous maximiser les rendements sans prendre de risques inutiles, comprendre les rendements attendus, ne pas prendre en compte les commissions lors de la prise de décisions et avoir accès aux mêmes informations. L’histoire a montré que ce n’est pas toujours le cas, remettant en cause la validité du MPT et de son principe de base : la notion d’attentes homogènes.