Définition d’Enron

Qu’était Enron ?

Enron était une société de négoce d’énergie et de services publics basée à Houston, au Texas, qui a perpétré l’une des plus grandes fraudes comptables de l’histoire. Les dirigeants d’Enron ont utilisé des pratiques comptables qui ont faussement gonflé les revenus de l’entreprise et, pendant un certain temps, en ont fait la septième plus grande société des États-Unis.

Une fois la fraude révélée, la société s’est rapidement démêlée et a déposé le bilan du chapitre 11 en décembre 2001.

Les actions d’Enron se négociaient jusqu’à 90,56 $ avant la découverte de la fraude, mais ont chuté à environ 0,25 $ lors de la vente après sa révélation.

L’ancien chouchou de Wall Street est rapidement devenu un symbole du crime d’entreprise moderne. Enron a été l’un des premiers scandales comptables de grande envergure, mais il a rapidement été suivi par la découverte de fraudes dans d’autres sociétés telles que WorldCom et Tyco International.

Comprendre Enron

Enron était une société énergétique créée en 1985 à la suite d’une fusion entre Houston Natural Gas Company et InterNorth Incorporated, basée à Omaha. Après la fusion, Kenneth Lay, qui avait été PDG de Houston Natural Gas, est devenu PDG et président d’Enron.

Lay a rapidement rebaptisé Enron en négociant et fournisseur d’énergie. La déréglementation des marchés de l’énergie a permis aux entreprises de parier sur les prix futurs, et Enron était sur le point d’en profiter.

En 1990, Lay créa Enron Finance Corporation et nomma Jeffrey Skilling, dont le travail en tant que consultant McKinsey & Company avait impressionné Lay, à la tête de la nouvelle société. Skilling était alors l’un des plus jeunes partenaires de McKinsey.

Skilling a rejoint Enron à un moment propice. L’environnement réglementaire minimal de l’époque a permis à Enron de prospérer. À la fin des années 90, la bulle Internet bat son plein et le Nasdaq atteint les 5 000. Les actions Internet révolutionnaires étaient évaluées à des niveaux absurdes et, par conséquent, la plupart des investisseurs et des régulateurs ont simplement accepté la flambée des cours des actions comme la nouvelle norme.

Qu’est-il arrivé à Enron

La faillite d’Enron, avec 63 milliards de dollars d’actifs, était la plus importante jamais enregistrée à l’époque.

L’effondrement de l’entreprise a secoué les marchés financiers et a presque paralysé l’industrie de l’énergie. Alors que des cadres de haut niveau de l’entreprise ont concocté les stratagèmes comptables frauduleux, les experts financiers et juridiques ont affirmé qu’ils ne s’en seraient jamais tirés sans aide extérieure. La Securities and Exchange Commission (SEC), les agences de notation de crédit et les banques d’investissement ont toutes été accusées d’avoir joué un rôle dans la fraude d’Enron.

Initialement, une grande partie des accusations étaient dirigées contre la SEC, que le Sénat américain a trouvée complice de son échec systémique et catastrophique de surveillance.

L’enquête du Sénat a déterminé que si la SEC avait examiné l’un des rapports annuels d’Enron post-1997, elle aurait vu les drapeaux rouges et aurait peut-être évité les énormes pertes subies par les employés et les investisseurs.

Les agences de notation de crédit se sont révélées également complices de leur incapacité à effectuer une vérification préalable appropriée avant d’émettre une note de qualité sur les obligations d’Enron juste avant son dépôt de bilan.

Pendant ce temps, les banques d’investissement, par manipulation ou tromperie pure et simple, avaient aidé Enron à recevoir des rapports positifs d’analystes boursiers, qui faisaient la promotion de ses actions et apportaient des milliards de dollars d’investissements dans la société. C’était une contrepartie dans laquelle Enron payait aux banques d’investissement des millions de dollars pour leurs services en échange de leur soutien.

Le rôle du PDG d’Enron

Au moment où Enron a commencé à s’effondrer, Jeffrey Skilling était le PDG de l’entreprise. L’une des principales contributions de Skilling au scandale a été de faire passer la comptabilité d’Enron d’une méthode traditionnelle de comptabilité des coûts historiques à la valorisation au marché (MTM), pour laquelle la société a reçu l’approbation officielle de la SEC en 1992.

L’évaluation à la valeur de marché est une pratique comptable qui consiste à ajuster la valeur d’un actif pour refléter sa valeur telle que déterminée par les conditions actuelles du marché. La valeur de marché est donc déterminée en fonction de ce qu’une entreprise s’attendrait à recevoir pour l’actif s’il était vendu à ce moment-là.

Cependant, des problèmes peuvent survenir lorsque la mesure basée sur le marché ne reflète pas avec précision la vraie valeur de l’actif sous-jacent. Cela peut se produire lorsqu’une entreprise est obligée de calculer le prix de vente de ses actifs ou passifs pendant des périodes défavorables ou volatiles, comme lors d’une crise financière. Par exemple, si l’actif a une faible liquidité ou si les investisseurs sont craintifs, le prix de vente actuel des actifs d’une banque pourrait être bien inférieur à la valeur réelle.

Il peut également être manipulé par de mauvais acteurs comme Skilling et la haute direction d’Enron. Certains pensent que MTM a été le début de la fin pour Enron car il a essentiellement permis à l’organisation d’enregistrer les bénéfices estimés en tant que bénéfices réels et a ouvert la porte à d’autres manipulations comptables.

Par exemple, Skilling a conseillé aux comptables de l’entreprise de transférer la dette du bilan d’Enron pour créer une distance artificielle entre la dette et l’entreprise qui l’a contractée. L’entreprise a mis en place des structures d’accueil (SPV), également appelées entités ad hoc (SPE), pour formaliser son schéma comptable longtemps passé inaperçu.

Enron a continué à utiliser ces astuces comptables pour garder sa dette cachée en la transférant sur papier à ses filiales. Malgré cela, la société a continué de comptabiliser les revenus gagnés par ces filiales. En tant que tel, le grand public et, surtout, les actionnaires ont été amenés à croire qu’Enron faisait mieux qu’il ne l’était en réalité, malgré la grave violation des règles GAAP.

Skilling a brusquement démissionné en août 2001 après moins d’un an en tant que directeur général et quatre mois avant que le scandale Enron ne se dénoue. Selon certaines informations, sa démission a stupéfié les analystes de Wall Street et suscité des soupçons, malgré ses assurances à l’époque que son départ n’avait « rien à voir avec Enron ».

Mais, bien sûr, c’était lié. Skilling et Kenneth Lay ont tous deux été jugés et reconnus coupables de fraude et de complot en 2006. D’autres dirigeants plaident coupables. Lay est décédé en prison peu de temps après la condamnation et Skilling a purgé douze ans, de loin la peine la plus longue de tous les accusés d’Enron.

L’héritage d’Enron

À la suite du scandale Enron, le terme « Enronomics » en est venu à décrire des techniques comptables créatives et souvent frauduleuses qui impliquent une société mère effectuant des transactions artificielles, uniquement sur papier, avec ses filiales pour cacher les pertes que la société mère a subies dans le cadre d’autres activités commerciales.

La société mère Enron avait caché sa dette en la transférant (sur papier) à des filiales en propriété exclusive, dont beaucoup portaient le nom de personnages de Star Wars, mais elle reconnaissait toujours les revenus des filiales, donnant l’impression qu’Enron faisait beaucoup mieux qu’elle. a été.

Un autre terme inspiré par la disparition d’Enron était « Enroned », argot pour avoir été négativement affecté par les actions ou décisions inappropriées de la haute direction. Être « enrôlé » peut arriver à n’importe quelle partie prenante, comme les employés, les actionnaires ou les fournisseurs. Par exemple, si quelqu’un a perdu son emploi parce que son employeur a été fermé en raison d’activités illégales avec lesquelles il n’avait rien à voir, il a été « enrôlé ».

À la suite d’Enron, les législateurs ont mis en place plusieurs nouvelles mesures de protection. L’un était la loi Sarbanes-Oxley de 2002, qui sert à améliorer la transparence des entreprises et à criminaliser la manipulation financière. Les règles du Financial Accounting Standards Board (FASB) ont également été renforcées pour limiter l’utilisation de pratiques comptables douteuses, et les conseils d’administration ont été tenus d’assumer davantage de responsabilités en tant que chiens de garde de la direction.

La ligne de fond

À l’époque, l’effondrement d’Enron était la plus grande faillite d’entreprise à avoir jamais frappé le monde financier (depuis lors, les échecs de WorldCom, Lehman Brothers et Washington Mutual l’ont dépassé). Le scandale Enron a attiré l’attention sur la fraude comptable et d’entreprise alors que ses actionnaires ont perdu des dizaines de milliards de dollars dans les années qui ont précédé sa faillite, et ses employés ont perdu des milliards de plus en prestations de retraite.

Une réglementation et une surveillance accrues ont été adoptées pour aider à prévenir les scandales d’entreprise de l’ampleur d’Enron. Cependant, certaines entreprises sont encore sous le choc des dommages causés par Enron.

Pas plus tard qu’en mars 2017, un juge a accordé à une société d’investissement basée à Toronto le droit de poursuivre l’ancien PDG d’Enron Jeffrey Skilling, le Credit Suisse Group AG, la Deutsche Bank AG et l’unité Merrill Lynch de Bank of America pour les pertes subies lors de l’achat d’actions d’Enron.