Définition de transfert non livrable (NDF)

Qu’est-ce qu’un Non-Deliverable Forward (NDF) ?

Un contrat à terme non livrable (NDF) est un contrat à terme réglé en espèces et généralement à court terme. Le montant notionnel n’est jamais échangé, d’où l’appellation « non livrable ». Deux parties conviennent de prendre les côtés opposés d’une transaction pour un montant d’argent déterminé – à un taux contractuel, dans le cas d’un NDF en devise. Cela signifie que les contreparties règlent la différence entre le prix du NDF contracté et le prix au comptant en vigueur. Le profit ou la perte est calculé sur le montant notionnel de l’accord en prenant la différence entre le taux convenu et le taux au comptant au moment du règlement.

Comprendre les transferts non livrables (NDF)

Un contrat à terme non livrable (NDF) est un contrat dérivé de devises à deux parties pour échanger des flux de trésorerie entre le NDF et les taux au comptant en vigueur. Une partie versera à l’autre la différence résultant de cet échange.

Flux de trésorerie = (taux NDF – taux spot) * Montant notionnel

Les NDF sont négociés de gré à gré (OTC) et généralement cotés pour des périodes allant d’un mois à un an. Ils sont le plus souvent cotés et réglés en dollars américains et sont devenus un instrument populaire depuis les années 1990 pour les entreprises cherchant à couvrir leur exposition aux devises illiquides.

Un contrat à terme non livrable (NDF) est généralement exécuté à l’étranger, c’est-à-dire en dehors du marché national de la devise illiquide ou non négociée. Par exemple, si la devise d’un pays est interdite de déplacement à l’étranger, il ne sera pas possible de régler la transaction dans cette devise avec quelqu’un en dehors du pays restreint. Cependant, les deux parties peuvent régler le NDF en convertissant tous les profits et pertes sur le contrat en une devise librement négociée. Ils peuvent alors se payer mutuellement les bénéfices/pertes dans cette devise librement échangée.

Cela dit, les contrats à terme non livrables ne se limitent pas aux marchés ou devises illiquides. Ils peuvent être utilisés par des parties cherchant à se couvrir ou à s’exposer à un actif particulier, mais qui ne souhaitent pas livrer ou recevoir le produit sous-jacent.

Structure à terme non livrable

Tous les contrats NDF définissent la paire de devises, le montant notionnel, la date de fixation, la date de règlement et le taux NDF, et stipulent que le taux au comptant en vigueur à la date de fixation doit être utilisé pour conclure la transaction.

La date de fixation est la date à laquelle la différence entre le taux du marché au comptant en vigueur et le taux convenu est calculée. La date de règlement est la date à laquelle le paiement de la différence est dû à la partie qui reçoit le paiement. Le dénouement d’un NDF est plus proche de celui d’un contrat de taux à terme (FRA) que d’un contrat à terme traditionnel.

Si une partie accepte d’acheter des yuans chinois (vendre des dollars) et que l’autre accepte d’acheter des dollars américains (vendre des yuans), il existe un risque de non-livrabilité à terme entre les deux parties. Ils conviennent d’un taux de 6,41 sur 1 million de dollars américains. La date de fixation sera dans un mois, avec règlement dû peu de temps après.

Si en un mois le taux est de 6,3, le yuan a pris de la valeur par rapport au dollar américain. La partie qui a acheté le yuan doit de l’argent. Si le taux augmente à 6,5, le yuan a diminué de valeur (augmentation du dollar américain), de sorte que la partie qui a acheté des dollars américains doit de l’argent.

Devises NDF

Les plus grands marchés NDF sont le yuan chinois, la roupie indienne, le won sud-coréen, le nouveau dollar taïwanais, le réal brésilien et le rouble russe. Le plus grand segment de négociation de NDF a lieu à Londres, avec des marchés actifs également à New York, Singapour et Hong Kong.

Le plus grand segment du commerce NDF se fait via le dollar américain. Il existe également des marchés actifs utilisant l’euro, le yen japonais et, dans une moindre mesure, la livre sterling et le franc suisse.