Définition de sécurité indexée sur l’inflation
Qu’est-ce qu’un titre indexé sur l’inflation ?
Un titre indexé sur l’inflation est un titre qui garantit un rendement supérieur au taux d’inflation s’il est détenu jusqu’à l’échéance. Les titres indexés sur l’inflation lient leur appréciation du capital, ou paiements de coupons, aux taux d’inflation. Les investisseurs qui recherchent des rendements sûrs avec peu ou pas de risque détiennent souvent des titres indexés sur l’inflation. Un exemple courant sont les titres du Trésor protégés contre l’inflation, ou TIPS.
Un titre indexé sur l’inflation est également appelé titre indexé sur l’inflation ou titre à rendement réel.
Points clés à retenir
- Les titres indexés sur l’inflation garantissent un rendement supérieur à l’inflation, souvent indexé sur l’indice des prix à la consommation (IPC) ou un autre indice d’inflation.
- La sécurité indexée sur l’inflation aide à protéger les rendements d’un investisseur contre l’érosion de l’inflation, garantissant un rendement réel.
- Compte tenu de la sécurité de ces titres, les coupons sur les titres indexés sur l’inflation offrent généralement des coupons inférieurs à ceux d’autres billets à risque plus élevé.
- Les TIPS et nombre de leurs homologues mondiaux indexés sur l’inflation n’offrent pas une très bonne protection en période de déflation
Comment fonctionne un titre indexé sur l’inflation
Le capital d’un titre indexé sur l’inflation est indexé quotidiennement sur l’indice des prix à la consommation (IPC) ou sur un autre indice d’inflation reconnu à l’échelle nationale. L’IPC est le proxy de l’inflation qui mesure les variations de prix d’un panier de biens et services aux États-Unis et est publié mensuellement par le Bureau of Labor Statistics (BLS).
En liant un titre à l’inflation, le principal et les intérêts perçus par les investisseurs sont protégés de l’érosion de l’inflation. Par exemple, considérons une obligation qui rapporte 3 % lorsque l’inflation est de 2 %. Cette obligation ne rapportera que 1% en termes réels, ce qui est défavorable pour tout investisseur vivant d’un revenu fixe ou d’une pension.
Le marché des titres indexés sur l’inflation a tendance à être illiquide, car le marché est composé en grande partie d’investisseurs acheteurs et détenteurs.
Avantages d’un titre indexé sur l’inflation
Bien que l’inflation soit généralement mauvaise pour la rentabilité de tout instrument à revenu fixe, car elle fait souvent augmenter les taux d’intérêt, un titre indexé sur l’inflation garantit un rendement réel. Ces titres à rendement réel se présentent généralement sous la forme d’une obligation ou d’un billet, mais peuvent également se présenter sous d’autres formes. Étant donné que ces types de titres offrent aux investisseurs un niveau de sécurité très élevé, les coupons attachés à ces titres sont généralement inférieurs à ceux des billets présentant un niveau de risque plus élevé. Il y a toujours un compromis risque-rendement que les investisseurs doivent équilibrer. Le coupon périodique des titres indexés sur l’inflation est égal au produit de l’indice d’inflation quotidien et du taux nominal du coupon. Une augmentation des anticipations d’inflation, des taux réels, ou des deux, entraîne une augmentation des paiements de coupons.
Les titres indexés sur l’inflation constituent un véhicule d’investissement à faible risque dans lequel le rendement est garanti de ne pas tomber en dessous du taux d’inflation. À l’exception des obligations TIPS, le marché de ces titres est principalement composé d’investisseurs buy-and-hold. En conséquence, le marché des titres indexés sur l’inflation est assez illiquide.
Au Royaume-Uni, les gilts indexés sur l’inflation sont émis par le UK Debt Management Office et liés à l’indice des prix de détail (RPI) de ce pays. La Banque du Canada émet les obligations à rendement réel de ce pays, tandis que les obligations indiennes indexées sur l’inflation sont émises par l’intermédiaire de la Reserve Bank of India (RBI).
Les obligations indexées sur l’inflation ont été développées pour la première fois pendant la Révolution américaine pour lutter contre les effets corrosifs de l’inflation sur la valeur réelle des biens de consommation dans les colonies pendant la guerre.
Exemple de titre indexé sur l’inflation
Le gouvernement fédéral offre plusieurs types de placements indexés sur l’inflation, dont deux sont les obligations d’épargne américaines de série I et les titres du Trésor protégés contre l’inflation (TIPS). À titre d’exemple, un TIPS de 1 000 $ est émis avec un taux de coupon de 2,5 % à payer semestriellement. Le taux d’inflation est de 3 % composé semestriellement et l’obligation arrive à échéance dans 5 ans.
Le taux du coupon par période est de 1,25% (2,5% / 2). Le premier versement semestriel sera effectué sur la valeur du capital ajustée pour l’inflation, qui est de 1 015 $ (1 000 $ x (1 + 3 % / 2). L’intérêt payé est donc de 12,69 $ (1,25 % x 1 015 $) les six premiers mois Notez que sans tenir compte de l’inflation, l’investisseur recevrait 12,50 $ (1,25 % x 1 000 $).
Au moment de l’échéance – année 5 ou période 10 – la valeur du capital ajusté en fonction de l’inflation sera de 1 160,54 $ (1 000 $ x (1 + 3 % / 2)^10). Le paiement final du coupon à effectuer au cours de la période 10 sera de 14,51 $ (1 160,54 $ x 1,25 %).
Ainsi, alors que le taux d’intérêt reste fixé à 2,5 % par an, la valeur en dollars de chaque paiement d’intérêt augmentera, car le coupon sera payé sur la valeur du principal corrigée de l’inflation. Cependant, dans le cas de l’obligation d’épargne de série I, le taux d’intérêt de l’obligation change car il est ajusté en fonction de l’inflation quotidienne. Si l’inflation augmente, le taux d’intérêt du bon d’épargne sera ajusté à la hausse. Pendant les périodes de déflation, les obligations sont garanties de ne jamais descendre en dessous de 0 %.