Définition de l’option de démarrage avant

Qu’est-ce qu’une option de démarrage avant ?

Une option de démarrage à terme est une option exotique qui est achetée et payée maintenant mais devient active plus tard avec un prix d’exercice déterminé à ce moment-là. La date d’activation, la date d’expiration et l’actif sous-jacent sont fixés au moment de l’achat.

Comprendre l’option de démarrage avant

À l’initiation, un contrat d’option de démarrage à terme énonce toutes les caractéristiques définies pertinentes pour l’option, à l’exception de son prix d’exercice. La date d’expiration, l’actif sous-jacent, la taille et la date d’activation sont fixés au moment de la rédaction du contrat.

La seule inconnue pour le contrat est le prix d’exercice. En termes de tarification du contrat, le prix futur de l’actif sous-jacent est également inconnu. Le contrat stipule généralement certains paramètres pour déterminer où le prix d’exercice sera par rapport au prix de l’actif sous-jacent. Par exemple, les personnes achetant/vendant l’option pourraient spécifier que le prix d’exercice sera à la monnaie (ATM) à l’activation, ou 3% ou 5% dans la monnaie (ITM) ou hors de la monnaie (OTM). Puisqu’il s’agit d’un contrat personnalisé, ils peuvent négocier toutes les conditions qu’ils souhaitent.

Les options de démarrage à terme tentent généralement de maintenir les prix d’exercice futurs au guichet automatique ou à proximité de l’argent. De cette manière, le détenteur aura le droit, mais non l’obligation, d’acheter (call) ou de vendre (put) l’actif sous-jacent à l’avenir au prix du marché alors en vigueur ou à proximité. Savoir où se situera le prix d’exercice par rapport au prix du sous-jacent permet de déterminer plus facilement la prime (le coût) de l’option, qui est également généralement déterminée et payée à l’initiation du contrat avant la date d’activation.

Si, à la date d’expiration, le sous-jacent se négocie en dessous du prix d’exercice de l’option (pour un call), alors il expire sans valeur. A l’inverse, si le sous-jacent est au-dessus du prix d’exercice (pour un call), alors le détenteur l’exerce et détient le sous-jacent au prix d’exercice. Pour une option de vente, c’est l’inverse qui s’applique. Si le sous-jacent est inférieur au prix d’exercice, l’option a de la valeur et sera vendue ou exercée pour réaliser un gain. Si le sous-jacent est supérieur au prix d’exercice, l’option expirera sans valeur.

En règle générale, comme pour la plupart des options, le détenteur peut vendre l’option s’il s’agit d’ITM et prendre l’argent au lieu d’exercer l’option. Puisqu’il s’agit d’une option exotique, le vendeur et l’acheteur de l’option peuvent également convenir de régler l’option en espèces au lieu de livrer le sous-jacent.

Cliquets

Un groupe d’options de démarrage en avant consécutives est appelé une option à cliquet ou une option à cliquet. Dans ce cas, la première option de démarrage en avant est active immédiatement et chaque option de démarrage en avant successive devient active lorsque la précédente expire.

Lorsque la première option de la série arrive à échéance, l’option suivante devient active au fur et à mesure qu’elle obtient son prix d’exercice. Si, à la fin du règlement suivant, le sous-jacent se négocie au-dessus du nouveau prix d’exercice (pour un appel), le détenteur peut choisir de recevoir la différence entre le prix du sous-jacent et le prix d’exercice, ou d’exercer l’option et de recevoir le sous-jacent.

Exemple d’une option de démarrage avant

Les options de départ anticipé sont exotiques et donc personnalisées par les personnes qui les échangent. Puisqu’ils ne sont pas cotés en bourse, un exemple hypothétique est requis à des fins de démonstration.

Supposons que deux parties acceptent de conclure une option de démarrage à l’avance sur les actions de Netflix Inc.. Nous sommes en septembre et ils conviennent que l’option de démarrage anticipé s’activera le 1er janvier au guichet automatique. Cela signifie que le 1er janvier, le prix d’exercice de l’option sera le prix auquel l’action Netflix se négocie ce jour-là. L’option expirera en juin.

Le prix d’exercice exact est inconnu, mais les parties savent que le prix d’exercice et le prix du sous-jacent seront les mêmes à l’activation. Ils peuvent examiner les options actuelles de six mois (janvier à juin) et évaluer la volatilité afin de déterminer une prime pour l’option.

En fin de compte, ils acceptent de négocier un contrat, équivalent à 100 actions de l’action sous-jacente, contre une prime de 40 $, soit 4 000 $ pour le contrat (40 $ x 100 actions). L’acheteur d’appel accepte de payer les 4 000 $ maintenant (septembre), même si l’option ne s’active qu’en janvier.

Le 1er janvier, supposons que le cours de l’action est de 400 $. Le prix d’exercice est fixé à 400 $ et l’option est désormais une option vanille avec une expiration en juin.

À l’expiration de juin, supposons que Netflix se négocie à 420 $. Dans ce cas, l’option vaut 20 $ (420 $ – grève de 400 $). S’ils règlent en espèces, l’acheteur reçoit 2 000 $. Alternativement, s’ils exercent, ils reçoivent 100 actions à 400 $ et peuvent les conserver, ou les vendre à 420 $ pour gagner 2 000 $. Notez que cela entraîne toujours une perte pour l’acheteur, puisqu’il a payé 4 000 $ mais ne reçoit en retour que 2 000 $.

Pour gagner de l’argent sur le call, le prix du sous-jacent doit passer au-dessus du prix d’exercice plus la prime. Par conséquent, si le prix monte à 450 $ à l’expiration, l’option vaut 50 $ (grève de 450 $ à 400 $) et l’acheteur reçoit 5 000 $. C’est un bénéfice net de 1 000 $ sur leur coût de 4 000 $.

Si, en revanche, le sous-jacent se négocie en dessous du prix d’exercice de 400 $ à l’expiration, l’option d’achat expire sans valeur et la prime de l’acheteur est perdue, ce qui entraîne un profit de 4 000 $ pour le vendeur.