Définition de l’offre secondaire
Qu’est-ce qu’une offre secondaire ?
Le terme offre secondaire fait référence à la vente d’actions détenues par un investisseur au grand public sur le marché secondaire. Il s’agit d’actions déjà vendues par la société dans le cadre d’une offre publique initiale (IPO). Le produit d’une offre secondaire est versé aux actionnaires qui vendent leurs actions plutôt qu’à la société.
Certaines entreprises peuvent proposer des offres de suivi, qui peuvent également être appelées offres secondaires. Ces offres peuvent prendre deux formes différentes : des offres secondaires non dilutives et dilutives.
Points clés à retenir
- Une offre secondaire se produit lorsqu’un investisseur vend ses actions au public sur le marché secondaire après une introduction en bourse.
- Le produit de l’offre secondaire d’un investisseur va directement dans les poches d’un investisseur plutôt que dans l’entreprise.
- Les sociétés peuvent également vendre des actions par le biais d’offres secondaires, également appelées offres de suivi, pour lever des capitaux ou pour d’autres raisons.
- Les offres de suivi peuvent être soit dilutives, ce qui entraîne une augmentation des actions, soit non dilutives, lorsque de nouvelles actions ne sont pas créées.
Comment fonctionnent les offres secondaires
Les entreprises privées qui souhaitent lever des capitaux peuvent choisir de vendre des actions à des investisseurs par le biais d’un premier appel public à l’épargne. Comme son nom l’indique, une introduction en bourse est la première fois qu’une entreprise offre des actions au public. Il s’agit de nouveaux titres qui sont vendus aux investisseurs sur le marché primaire. La société peut utiliser le produit pour financer ses activités courantes, faire des acquisitions ou à d’autres fins.
Une fois l’introduction en bourse terminée, les investisseurs peuvent faire des offres secondaires au public sur le marché secondaire ou en bourse. Comme mentionné ci-dessus, les titres qui sont vendus dans le cadre d’une offre secondaire sont détenus par des investisseurs et vendus à un ou plusieurs autres investisseurs via une bourse. En tant que tel, le produit d’une offre secondaire va directement au vendeur, et non à la société dont les actions changent de mains.
Dans certains cas, une entreprise peut effectuer une offre secondaire. Ce type d’offre est appelé offre de suivi. Ce besoin peut survenir pour lever des capitaux pour financer sa dette, pour réaliser des acquisitions ou pour financer son pipeline de recherche et développement (R&D).
Dans d’autres cas, les investisseurs peuvent informer la société de leur souhait de retirer leurs avoirs tandis que d’autres sociétés peuvent proposer des offres de suivi pour refinancer la dette lorsque les taux d’intérêt sont bas.
En tant qu’investisseur, assurez-vous de comprendre les raisons pour lesquelles une entreprise propose une offre de suivi avant d’y investir votre argent.
Types d’offres secondaires
Les offres secondaires se présentent sous deux formes différentes. La première est une offre non dilutive tandis que l’autre est appelée offre secondaire dilutive. Nous avons décrit les différences entre chacun ci-dessous.
Offres secondaires non dilutives
Une offre secondaire non dilutive ne dilue pas les actions détenues par les actionnaires existants car aucune action nouvelle n’est créée. La société émettrice pourrait ne pas en bénéficier du tout car les actions sont proposées à la vente par des actionnaires privés, tels que des administrateurs ou d’autres initiés, tels que des initiés de la société ou des investisseurs en capital-risque, qui souhaitent diversifier leurs avoirs.
L’augmentation des actions disponibles permet à davantage d’établissements de prendre des positions non négligeables dans la société émettrice, ce qui peut profiter à la liquidité des actions de la société émettrice. Ce type d’offre secondaire est courant dans les années qui suivent une introduction en bourse, après la fin de la période de blocage.
Offres secondaires dilutives
Une offre secondaire dilutive est également connue sous le nom d’offre ultérieure ou d’offre publique de suivi (FPO). Cette offre intervient lorsqu’une entreprise crée elle-même et met de nouvelles actions sur le marché, diluant ainsi les actions existantes. Cette offre se produit lorsque le conseil d’administration d’une entreprise accepte d’augmenter le flottant afin de vendre plus d’actions.
Lorsque le nombre d’actions en circulation augmente, cela entraîne la dilution du bénéfice par action (BPA). L’afflux de liquidités qui en résulte aide l’entreprise à atteindre les objectifs à long terme d’une entreprise ou il peut être utilisé pour rembourser la dette ou financer l’expansion. Cela peut ne pas être positif pour les horizons à plus court terme de certains actionnaires.
Les offres secondaires sont normalement commercialisées en quelques jours plutôt qu’en quelques semaines, ce qui est courant pour les introductions en bourse.
Effets des offres secondaires
Il existe des cas où les offres secondaires peuvent avoir un impact important sur le sentiment des investisseurs, sans parler du cours des actions d’une entreprise. Par exemple, les investisseurs peuvent anticiper de mauvaises nouvelles si un actionnaire important (surtout si un dirigeant d’entreprise) décharge beaucoup d’actions. Les cours des actions peuvent également être affectés, plongeant ou augmentant en fonction de l’actualité. Les actions de Capri Holdings (CPRI) ont chuté d’environ 10 % après que le créateur a annoncé une offre secondaire de trois millions d’actions en 2013.
La même chose peut se produire avec les offres de suivi. Une offre secondaire dilutive entraîne généralement une baisse du cours des actions. Mais les marchés peuvent avoir des réactions inattendues à leur égard. Par exemple, le cours de l’action CRISPR Therapeutics a connu une augmentation de 17 % sur un jour en janvier 2018 après que la société a annoncé une offre secondaire. Bien que la raison exacte de l’augmentation rapide n’ait pas été apparente, les analystes soupçonnaient les investisseurs d’anticiper un potentiel futur, peut-être lié aux plans de la société pour financer la poursuite du développement clinique.
Exemples concrets d’offres secondaires
En 2013, Mark Zuckerberg a annoncé qu’il vendait 41 millions d’actions qu’il détenait personnellement dans le cadre d’une offre secondaire au public. L’exécutif de Facebook a levé environ 2,3 milliards de dollars, affirmant qu’il utilisait une partie du produit pour payer une facture d’impôts.
Rocket Fuel a annoncé en 2013 qu’il vendrait cinq millions d’actions supplémentaires dans le cadre d’une offre de suivi. Cette décision a été motivée par un quatrième trimestre 2013 solide et le désir de capitaliser sur le cours élevé de son action. La société prévoyait de vendre deux millions d’actions, les actionnaires existants en vendant environ trois millions. Les preneurs fermes ont pu acheter 750 000 actions dans le cadre de l’offre.
Une autre offre de suivi a eu lieu lorsque Google d’Alphabet (GOOG) en a réalisé une en 2005. L’offre de suivi menée en 2005 a permis de collecter 4 milliards de dollars à 295 $ par action. Comparez cela aux 2 milliards de dollars que la société a levés lors de son introduction en bourse. Les actions se sont vendues à 85 $ l’action lors de son introduction en bourse, ce qui était la partie inférieure de ses estimations.