Définition de l’offre publique d’achat de dette
Qu’est-ce qu’une offre de rachat de dette ?
Une offre publique d’achat de dettes se produit lorsqu’une entreprise rembourse tout ou partie de ses obligations ou autres titres de créance en circulation. Ceci est accompli en faisant une offre à ses créanciers pour racheter un nombre prédéterminé d’obligations à un prix spécifié et pendant une période de temps déterminée.
Les entreprises peuvent utiliser une offre publique d’achat de dette comme mécanisme de restructuration ou de refinancement du capital. Il est similaire à une offre publique d’achat d’actions, où une entreprise sollicite des actionnaires pour racheter les actions de l’entreprise.
Points clés à retenir
- Une offre publique d’achat de dette est une sollicitation publique auprès des obligataires d’une entreprise leur demandant de revendre leurs obligations ou titres de créance à un prix déterminé et pendant une certaine période de temps.
- Les entreprises envisageront une offre publique d’achat lorsque les taux d’intérêt baissent, ce qui rend le coût d’emprunt moins cher que le maintien d’obligations plus anciennes à des coupons fixes plus élevés.
- L’offre publique d’achat pourra être faite en numéraire ou par échange d’anciennes obligations contre des titres de créance nouvellement émis de valeur équivalente.
Comprendre les offres de rachat de dette
Lorsqu’une entreprise émet des titres de créance tels que des obligations, elle reçoit un prêt en capital des investisseurs qui l’achètent. Pour compenser ces créanciers pour les fonds empruntés, l’émetteur versera généralement des intérêts ou des coupons réguliers aux détenteurs de la dette en plus de promettre de rembourser le principal à l’échéance de l’obligation.
Les paiements d’intérêts, qui sont souvent fixes, représentent un coût de la dette pour l’émetteur. Il est possible que les taux d’intérêt en vigueur dans l’économie changent pendant la durée de vie de l’obligation. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, la valeur des obligations existantes diminue puisque le taux du coupon est inférieur au taux d’intérêt en vigueur. De même, lorsque les taux d’intérêt dans l’économie diminuent, les émetteurs seront obligés de payer les taux de coupon plus élevés attachés à l’obligation, à moins qu’ils ne restructurent leurs titres de créance.
Une méthode de restructuration de la dette pour tirer parti de la baisse des coûts d’emprunt consiste à faire une offre publique d’achat de la dette aux détenteurs d’obligations. En d’autres termes, les émetteurs d’obligations d’entreprise se tournent vers les offres publiques d’achat de dettes comme moyen d’éliminer ou de réduire les structures de capital trop endettées, risquées ou à coût élevé.
Bien que les appels d’offres présentent de nombreux avantages, ils présentent certains inconvénients. Une offre publique d’achat peut être un processus long et coûteux, car les banques dépositaires vérifient les obligations présentées et émettent des paiements au nom des créanciers.
Types d’offres publiques d’achat
Une offre publique d’achat de dette est une opportunité pour une entreprise émettrice de rembourser ses obligations existantes à un prix inférieur à la valeur nominale d’origine et, par conséquent, de réduire ses frais d’intérêts connexes. Dans ce cas, la société propose aux obligataires de racheter tout ou partie des titres de créance dont elle dispose en contrepartie d’espèces ou en les échangeant contre des titres de créance nouvellement émis.
Offre publique d’achat en numéraire
Lorsqu’une société émettrice fait une offre publique d’achat en numéraire, elle fait une offre publique d’achat de tout ou partie de ses titres de créance en circulation. Une entreprise fortement endettée peut souhaiter utiliser ses bénéfices non répartis pour racheter des obligations afin de réduire son ratio d’endettement (D/E). Cela donnera à l’entreprise une plus grande marge de sécurité contre la faillite puisque l’entreprise paiera moins d’intérêts.
Les titres acceptés dans l’offre publique d’achat sont généralement achetés, retirés et annulés par la société émettrice, et ne resteront plus des obligations en suspens dans les états financiers.
Offre d’échange de dette
Une société qui n’a pas accès aux liquidités nécessaires pour émettre une offre publique d’achat en numéraire peut, quant à elle, faire une offre aux détenteurs de ses titres de créance en circulation, en acceptant d’échanger la dette nouvellement émise contre les titres de créance en circulation. Les conditions de la dette nouvellement émise seront généralement plus favorables à la société émettrice.
Exigences relatives à l’offre publique d’achat de dette
Les offres publiques d’achat et d’échange de titres de créance ordinaires sont soumises aux règles d’offre publique d’achat décrites dans le règlement 14E de la Securities and Exchange Commission (SEC) en vertu du US Securities Exchange Act de 1934.
Le règlement 14E interdit les achats et les ventes basés sur des informations matérielles non publiques. Il exige également que l’offre publique d’achat soit maintenue ouverte pendant au moins 20 jours ouvrables à compter du début et 10 jours ouvrables à compter de l’avis d’un changement du pourcentage de titres recherchés, de la contrepartie offerte ou des frais de sollicitation d’un courtier.
L’offre publique d’achat n’a qu’une durée limitée. De plus, l’offre d’achat des obligations est fixée à un prix supérieur à la valeur marchande actuelle mais inférieur à la valeur nominale des obligations. Étant donné que seul un montant minimum de rachat d’obligations est autorisé, les investisseurs ne peuvent pas négocier les termes de l’offre publique d’achat de la dette.
Exemple d’offre publique d’achat
Le 13 juin 2022, Ford (F) a lancé une offre publique d’achat en espèces pour acheter jusqu’à 2,5 milliards de dollars de certains titres de créance en circulation dans le but de réduire ses charges d’intérêts globales. L’offre a expiré le 17 juin 2022.