Définition de l’investisseur institutionnel étranger qualifié (QFII)

Qu’est-ce qu’un investisseur institutionnel étranger qualifié (QFII) ?

L’investisseur institutionnel étranger qualifié (QFII) est un programme qui permet à des investisseurs internationaux agréés spécifiés de participer aux bourses de la Chine continentale.

Le programme d’investisseurs institutionnels étrangers qualifiés a été introduit par la République populaire de Chine en 2002 pour donner aux investisseurs institutionnels étrangers le droit de négocier sur les bourses de Shanghai et de Shenzhen. Avant le lancement du programme QFII, les investisseurs d’autres pays n’étaient pas autorisés à acheter ou à vendre des actions sur les bourses chinoises en raison des contrôles de capitaux stricts du pays.

Comprendre les investisseurs institutionnels étrangers qualifiés (QFII)

Avec le lancement du programme Qualified Foreign Institutional Investor (QFII) en 2002, les investisseurs institutionnels agréés ont été autorisés à acheter et à vendre des actions « A » libellées en yuans, qui sont des actions de sociétés basées en Chine continentale. Cependant, des quotas spécifiés limitaient l’accès des étrangers à ces parts. Le gouvernement chinois a utilisé ces quotas pour réglementer le montant d’argent que les investisseurs étrangers agréés pouvaient investir sur les marchés de capitaux chinois.

Le quota du programme QFII est passé de 30 milliards de dollars à 80 milliards de dollars en avril 2012, une décennie après le lancement du programme. Les quotas sont accordés par l’Administration d’État chinoise des changes (SAFE) et peuvent être modifiés à tout moment en fonction des conditions économiques et financières actuelles du pays. Dans un effort pour attirer davantage d’investissements étrangers, SAFE a annoncé qu’il supprimait les restrictions de quotas en septembre 2019.

Le type d’investissements pouvant être négociés dans le cadre du système QFII comprend les actions cotées (mais exclut les actions à vocation étrangère), les bons du Trésor, les débentures d’entreprise, les obligations convertibles et d’autres instruments financiers approuvés par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CSRC) .

Qualifications des investisseurs institutionnels étrangers qualifiés (QFII)

Lorsque le CSRC a lancé le programme QFII en 2002, il a exigé que certaines conditions préalables soient remplies pour que les investisseurs soient acceptés dans le programme. La CSRC a déterminé ces qualifications en fonction du type d’investisseur institutionnel qui a demandé une licence, comme une société de gestion de fonds ou une entreprise d’assurance.

Par exemple, les sociétés de gestion de fonds devaient avoir au moins cinq ans d’expérience dans la gestion d’actifs et au moins 5 milliards de dollars d’actifs sous gestion au cours de l’exercice comptable le plus récent. Un certain montant en devises étrangères, transféré et converti en monnaie locale, était également obligatoire pour approbation.

À partir de 2016, la CSRC a entamé une série de réformes du programme QFII dans le but d’attirer davantage de capitaux étrangers. La CSRC a commencé à assouplir les qualifications des investisseurs pour le programme QFFI. En 2019, la CSRC a annoncé des règles simplifiées qui supprimaient les critères d’actifs sous gestion (AUM) et les années d’expérience nécessaires aux investisseurs étrangers.

QFII contre RQFII

En décembre 2011, la CSRC a lancé le programme Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor (RQFII). Semblable au programme QFII, le programme RQFII permet aux investisseurs étrangers d’investir dans les bourses chinoises.

Il existe des différences entre le programme RQFII et le programme QFII, dont la plupart sont liées à l’assouplissement des restrictions imposées aux investisseurs qui ont rendu difficile l’accès au programme QFII. Par exemple, les participants au programme QFII doivent convertir leur devise étrangère en renminbi avant d’investir dans des titres chinois. Les participants au RQFII, cependant, n’ont pas besoin de convertir leur devise et peuvent investir directement sur les marchés de capitaux intérieurs chinois.

Considérations particulières

Avant juin 2018, les institutions étrangères investissant sur les marchés boursiers ou obligataires chinois par le biais du programme QFII ne pouvaient rapatrier que jusqu’à 20 % de leurs investissements chaque mois. De plus, chaque fois qu’un participant QFII cherchait à sortir de l’argent de Chine pour la première fois, il en était empêché par une restriction de « verrouillage » de trois mois. Cependant, cela a maintenant changé.

À la mi-juin 2018, la Chine a levé à la fois le plafond de 20 % des envois de fonds et la période de blocage de trois mois pour tous les participants QFII nouveaux et existants. Comme incitation supplémentaire, la Chine autorise les QFII à effectuer des opérations de couverture pour gérer les risques de change.

Ces nouvelles règles, ainsi que la levée des restrictions de quotas, sont considérées comme des tentatives de la Chine pour rendre les échanges sur leurs marchés obligataires et boursiers plus largement acceptés par les investisseurs internationaux. En 2019, le régulateur chinois des valeurs mobilières a annoncé son intention de combiner à terme les programmes QFII et RQFII dans le cadre de ses réformes visant à accroître la participation des investisseurs étrangers.