Définition de l’hypothèse de marché adaptative (AMH)



Qu’est-ce que l’hypothèse de marché adaptative (AMH) ?

L’hypothèse de marché adaptative (AMH) est une théorie économique alternative qui combine les principes de l’hypothèse de marché efficace (EMH) bien connue et souvent controversée avec la finance comportementale. Il a été présenté au monde en 2004 par le Massachusetts Institute of Technology (MIT) professeur Andrew Lo.

Points clés à retenir

  • L’hypothèse de marché adaptative (AMH) combine les principes de l’hypothèse de marché efficace (EMH) bien connue et souvent controversée avec la finance comportementale.
  • Andrew Lo, le fondateur de la théorie, estime que les gens sont principalement rationnels, mais peuvent parfois réagir de manière excessive pendant les périodes de volatilité accrue du marché.
  • AMH soutient que les gens sont motivés par leurs propres intérêts, font des erreurs et ont tendance à s’adapter et à apprendre d’eux.

Comprendre l’hypothèse de marché adaptative (AMH)

L’AMH tente de marier la théorie posée par l’EMH selon laquelle les marchés sont rationnels et efficaces avec l’argument avancé par les économistes comportementaux selon lesquels ils sont en réalité irrationnels et inefficaces.

Pendant des années, l’EMH a été la théorie dominante. La version la plus stricte de l’EMH stipule qu’il n’est pas possible de « battre le marché » car les entreprises se négocient toujours à leur juste valeur, ce qui rend impossible l’achat d’actions sous-évaluées ou leur vente à des prix exagérés.

La finance comportementale est apparue plus tard pour remettre en cause cette notion, soulignant que les investisseurs n’étaient pas toujours rationnels et que les actions ne se négociaient pas toujours à leur juste valeur pendant les bulles financières, les krachs et les crises. Les économistes dans ce domaine tentent d’expliquer les anomalies boursières par des théories basées sur la psychologie.

L’AMH considère ces deux points de vue contradictoires comme un moyen d’expliquer le comportement des investisseurs et du marché. Il soutient que la rationalité et l’irrationalité coexistent, en appliquant les principes d’évolution et de comportement aux interactions financières.

Comment fonctionne l’hypothèse de marché adaptative (AMH)

Lo, le fondateur de la théorie, estime que les gens sont principalement rationnels, mais peuvent parfois devenir rapidement irrationnels en réponse à la volatilité accrue du marché. Cela peut ouvrir des opportunités d’achat. Il postule que les comportements des investisseurs, tels que l’aversion aux pertes, l’excès de confiance et la réaction excessive, sont cohérents avec les modèles évolutifs du comportement humain, qui incluent des actions telles que la compétition, l’adaptation et la sélection naturelle.

Les gens, a-t-il ajouté, apprennent souvent de leurs erreurs et font des prédictions sur l’avenir sur la base d’expériences passées. La théorie de Lo affirme que les humains font les meilleures suppositions basées sur des essais et des erreurs. Cela signifie que si la stratégie d’un investisseur échoue, il adoptera probablement une approche différente la prochaine fois. Alternativement, si la stratégie réussit, l’investisseur est susceptible de l’essayer à nouveau.

L’AMH repose sur les principes de base suivants :

  1. Les gens sont motivés par leurs propres intérêts
  2. Ils font naturellement des erreurs
  3. Ils s’adaptent et apprennent de ces erreurs

L’AMH soutient que les investisseurs sont pour la plupart, mais pas parfaitement, rationnels. Ils s’engagent dans un comportement de satisfaction plutôt que de comportement de maximisation, et développent des heuristiques pour le comportement du marché basées sur une sorte de mécanisme de sélection naturelle sur les marchés (profit et perte). Cela conduit les marchés à se comporter principalement de manière rationnelle, similaire à l’EMH, dans des conditions où ces heuristiques s’appliquent.

Cependant, lorsque des changements majeurs ou des chocs économiques se produisent, l’environnement évolutif du marché change ; ces heuristiques qui étaient adaptatives peuvent devenir inadaptées. Cela signifie qu’en période de changement rapide, de stress ou de conditions anormales, l’EMH peut ne pas tenir.

Exemples d’hypothèse de marché adaptative (AMH)

Supposons qu’un investisseur achète près du sommet d’une bulle parce qu’il a d’abord développé des compétences en gestion de portefeuille pendant un marché haussier prolongé. Bien que les raisons de procéder ainsi puissent sembler convaincantes, ce n’est peut-être pas la meilleure stratégie à exécuter dans cet environnement particulier.

Pendant la bulle immobilière, les gens se sont endettés et ont acheté des actifs, en supposant que le retour à la moyenne des prix n’était pas une possibilité (simplement parce qu’il ne s’était pas produit récemment). Finalement, le cycle s’est inversé, la bulle a éclaté et les prix ont chuté.

L’ajustement des attentes du comportement futur en fonction du comportement passé récent est considéré comme un défaut typique des investisseurs.

Critique de l’hypothèse de marché adaptative (AMH)

Les universitaires ont été sceptiques à propos de l’AMH, se plaignant de son manque de modèles mathématiques. L’AMH ne fait en effet que faire écho à la théorie antérieure des anticipations adaptatives en macroéconomie, qui est tombée en disgrâce au cours des années 1970, alors que les participants au marché formaient la plupart des anticipations rationnelles. L’AMH est essentiellement un recul par rapport à la théorie des attentes rationnelles, basée sur les connaissances acquises en économie comportementale.

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