Définition de l’enchère d’appel
Qu’est-ce qu’une vente aux enchères d’appels ?
Une vente aux enchères d’appels, ou marché d’appels, est l’endroit où les participants au marché passent des ordres d’achat ou de vente à certains prix acheteur ou vendeur, qui sont ensuite regroupés et appariés à des intervalles de temps prédéterminés. Les ordres collectés lors d’une enchère d’appel sont tous exécutés au prix qui forme la meilleure correspondance globale. Les règles d’enchères d’appels peuvent varier selon la bourse.
Points clés à retenir
- Dans une enchère d’appel, les offres et les offres sont agrégées et mises en correspondance les unes avec les autres, puis exécutées à des intervalles prédéterminés à un prix le mieux adapté.
- Plutôt que de négocier en continu tout au long de la journée, une vente aux enchères d’appels rassemble de petites commandes pour effectuer des transactions plus importantes dans lesquelles les participants arrivent à un prix unique.
- En rassemblant de nombreuses commandes en lots qui se négocient ensuite à des moments précis, une enchère d’appel maintient la liquidité et peut réduire les coûts de transaction pour les commerçants.
- Un exemple d’enchère d’appel serait la rotation d’ouverture ou de clôture d’un titre en bourse par un spécialiste.
Comprendre les enchères d’appels
Sur le marché des valeurs mobilières, une enchère d’appel remplace la méthode d’appariement continu des ordres. Les acheteurs fixent un prix maximum auquel ils achèteront les actions et les vendeurs fixent un prix minimum auquel ils sont prêts à vendre les actions.
La plupart des principaux marchés boursiers ouvrent et clôturent les transactions avec une vente aux enchères, tandis qu’un marché continu de négociation fonctionne le reste de la journée. Appelez des commandes groupées d’enchères pour créer de grandes transactions multilatérales dans lesquelles les acheteurs et les vendeurs arrivent à un prix unique.
Dans une vente aux enchères traditionnelle, un commissaire-priseur « appelle » pour solliciter des ordres d’achat et de vente pour un titre, puis les regroupe pour exécution à des heures spécifiées au cours d’une journée de négociation. Le travail du commissaire-priseur est de faire correspondre au mieux l’offre et la demande d’un titre pour arriver à un prix de compensation.
Tous les ordres de marché d’achat et de vente seront exécutés à ce prix de compensation. Le commissaire-priseur exécutera les ordres limités d’achat au prix de compensation ou inférieur et les ordres limités de vente au prix de compensation ou supérieur.
Les marchés d’appels sont utiles pour les titres ou les actifs illiquides.
Avantages d’une enchère d’appel
Une vente aux enchères par appel électronique efface les ordres d’achat et de vente pour un actif donné à des moments prédéterminés. En regroupant de nombreuses transactions, un marché d’appels augmente la liquidité et peut réduire considérablement les coûts de transaction pour les participants. En tant que structure de marché alternative, les enchères d’appels ont un impact sur le flux d’ordres et les décisions de traitement, la découverte des prix et la transparence du marché.
Les commandes groupées dans les enchères d’appels sont des commandes « prix », ce qui signifie que toutes les commandes sont des commandes à cours limité ; il n’y a pas d’ordres de marché impliqués. En revanche, dans le trading continu, les ordres limités ne se négocient qu’à leurs prix limites lorsque les prix du marché déclenchent la limite.
Dans l’enchère d’appel, cependant, les prix peuvent s’améliorer pour tout le monde. Par exemple, un ordre d’achat dans un appel peut indiquer 20,50 $ comme prix maximum à payer mais s’exécuter en fait à 20,40 $. Un vendeur, quant à lui, peut avoir la limite de prix la plus basse de 20,30 $, mais recevoir 20,40 $ dans l’enchère d’appel.
Les enchères d’appels sont plus liquides que les marchés à négociation continue, tandis que les marchés à négociation continue offrent aux participants une plus grande flexibilité.
Enchères d’appel vs. Trading continu
Dans un marché de trading continu, les traders peuvent trader à tout moment lorsque le marché est ouvert. Les acheteurs et les vendeurs passent leurs commandes en continu et sont mis en correspondance de manière continue. La plupart des marchés que nous voyons aujourd’hui, y compris les bourses, les bourses de produits dérivés et le marché des changes, sont des marchés commerciaux continus.
Dans une enchère d’appel, les transactions sont plutôt exécutées selon un système piloté par les ordres. Ils utilisent des enchères à prix unique qui correspondent aux commandes des acheteurs et des vendeurs, puis un prix de négociation unique est choisi pour maximiser le volume.
Les deux types de marchés ont leurs propres avantages et inconvénients. Le plus grand avantage d’une vente aux enchères d’appels est qu’elle fournit une liquidité élevée, car tous les traders intéressés par un titre doivent effectuer leurs transactions au même moment et au même endroit. Les marchés continus, quant à eux, donnent aux traders la possibilité d’effectuer leurs transactions quand ils le souhaitent.
Exemple d’une enchère d’appel
Une vente aux enchères d’appel est lancée dans un stock illiquide à négocier à 13 h 00 HNE. Le spécialiste des actions rassemble au préalable les ordres d’achat et de vente suivants :
- Achetez 50 actions à 885 $
- Achetez 75 actions à 875 $
- Achetez 100 actions à 870 $
- Vendre 100 actions à 870 $
- Vendre 75 actions à 880 $
- Vendre 50 actions à 890 $
Le meilleur match est décidé à 870 $ par action. C’est le prix d’appel qui est exécuté pour tous les ordres qui ont été groupés ensemble à ce moment-là.